{
  "title": "Los puntos vulnerables en el sistema financiero mundial podrían amplificar los shocks",
  "publication": "IMF Blog, April 10, 2019",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2019/04/10/weak-spots-in-global-financial-system-could-amplify-shocks",
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  "summary": "Autores: Tobias Adrian, Fabio Natalucci",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen ejecutivo",
      "content": "- Autores: Tobias Adrian, Fabio Natalucci  \n- Fecha: 10 de abril de 2019  \n- Mensaje central: Vulnerabilidades crecientes en el sistema financiero mundial —en economías avanzadas y de mercados emergentes— podrían amplificar shocks (p. ej., desaceleración económica, giro monetario sorpresivo, agudización de tensiones comerciales). A corto plazo los riesgos están en mínimos históricos; a mediano plazo permanecen elevados.  \n- Marco analítico: El Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR) presenta un método para cuantificar vulnerabilidades en seis sectores: empresas, hogares, gobiernos, bancos, compañías de seguros y otras instituciones financieras (incluida la “banca paralela”), con una muestra agregada de 29 países de importancia sistémica."
    },
    {
      "heading": "Vulnerabilidades y mecanismos de amplificación",
      "content": "- El marco hace un seguimiento del nivel y del ritmo de variación de vulnerabilidades tales como:\n  - apalancamiento;\n  - descalces de vencimientos y liquidez entre activos y pasivos;\n  - exposiciones en divisas.\n- Las vulnerabilidades pueden amplificar el impacto de shocks repentinos, aumentando el riesgo de una fuerte desaceleración económica en unos pocos años si continúan acumulándose."
    },
    {
      "heading": "Vulnerabilidades más graves identificadas",
      "content": "- Economías avanzadas:\n  - La deuda de las empresas y la asunción de riesgos financieros han aumentado, y la capacidad crediticia de los prestatarios se ha deteriorado.\n  - El stock de bonos de grado de inversión inferior (BBB) se ha cuadruplicado desde la crisis.\n  - El stock de créditos de grado especulativo casi se ha duplicado en Estados Unidos y la zona del euro desde la crisis.\n  - Riesgo específico: préstamos apalancados concedidos a prestatarios muy endeudados.\n- Zona del euro:\n  - Desafíos fiscales en algunos países podrían elevar drásticamente los rendimientos de los bonos, ocasionando pérdidas importantes a bancos con fuertes tenencias de deuda pública.\n  - Riesgo para compañías de seguros por pérdidas en activos de deuda pública.\n  - Notas: los bancos cuentan hoy con mayores coeficientes de capitalización y las autoridades han tomado medidas para tratar préstamos morosos.\n- China:\n  - Disminución de las utilidades y bajos niveles de capitalización en bancos pequeños y medianos.\n  - Esto está reteniendo el crédito a empresas privadas más pequeñas.\n  - Ampliar el apoyo monetario y crediticio podría incrementar riesgos, porque el crédito en continuo crecimiento a los bancos más pequeños dificulta sanear sus balances.\n- Mercados emergentes:\n  - Inversiones de cartera extranjeras están cada vez más a cargo de gestores que buscan reproducir índices ampliamente usados.\n  - El valor de las inversiones de renta fija vinculadas a índices de referencia se ha cuadruplicado en los últimos 10 años, y asciende a USD 800.000 millones.\n  - Los fondos guiados por índices amplían el universo de inversionistas, pero también aumentan la vulnerabilidad a súbitos cambios de sentido de los flujos de capital."
    },
    {
      "heading": "Dilema de las autoridades y consideraciones de política",
      "content": "- Dilema: una política monetaria más paciente puede ayudar a gestionar riesgos a la baja a corto plazo, pero prolongar condiciones financieras favorables puede favorecer la acumulación de vulnerabilidades que amplifiquen una caída futura.\n- En ciertas circunstancias, países con economías sólidas y con una inflación igual o superior al nivel fijado como meta pueden considerar utilizar la política monetaria para “contrarrestar la tendencia”."
    },
    {
      "heading": "Herramientas y recomendaciones de políticas",
      "content": "- Macroprudenciales:\n  - Pueden enfriar el crecimiento del crédito y aumentar la resistencia del sistema financiero.\n  - Ejemplo: reservas de capital contracíclicas que exigen a los bancos incrementar su capital cuando el crédito está en crecimiento.\n- Para países con elevados niveles de deuda empresarial:\n  - Formular herramientas para atenuar el riesgo de créditos a las empresas, especialmente los otorgados por prestamistas no bancarios.\n- Zona del euro:\n  - Prioritario reducir la relación deuda/PIB de los gobiernos más endeudados.\n  - Avanzar en el saneamiento de los balances bancarios, incluyendo la reducción de la cartera morosa.\n- China:\n  - Seguir reduciendo el apalancamiento en el sector financiero, especialmente en la banca paralela.\n  - Cerciorarse de que los prestamistas constituyan reservas de capital.\n  - Llevar a cabo sin demora las reformas anunciadas para abordar riesgos en los productos de inversión.\n- Mercados emergentes:\n  - Disminuir la dependencia del endeudamiento externo a corto plazo.\n  - Garantizar niveles adecuados de reservas fiscales y de divisas.\n  - Utilizar tipos de cambio flexibles para absorber shocks."
    },
    {
      "heading": "Conclusión",
      "content": "- Con una combinación adecuada de políticas (macroprudenciales, fiscales y, cuando corresponda, monetarias), los países pueden sustentar el crecimiento y a la vez mantener las vulnerabilidades bajo control para reducir la probabilidad de que un shock se amplifique hasta provocar una fuerte desaceleración.\n\nFuente: Tobias Adrian y Fabio Natalucci, “Los puntos vulnerables en el sistema financiero mundial podrían amplificar los shocks”, 10 de abril de 2019.\n\n---\n\n\n References\n\n- Português\n- Tobias Adrian\n- Fabio Natalucci\n- Informe sobre la estabilidad financiera mundial\n- Perspectivas de la economía mundial (informe WEO)\n- informe GFSR\n- blog\n- Evaluar el riesgo de que se produzca un nuevo colapso del mercado de la vivienda\n- Negocio arriesgado: Detectar indicios de crisis en los flujos de crédito\n- Sounding the Alarm on Leveraged Lending\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2019/04/10/weak-spots-in-global-financial-system-could-amplify-shocks"
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    "Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci",
    "Published: April 10, 2019",
    "Autores: Tobias Adrian, Fabio Natalucci",
    "Fecha: 10 de abril de 2019",
    "Mensaje central: Vulnerabilidades crecientes en el sistema financiero mundial —en economías avanzadas y de mercados emergentes— podrían amplificar shocks (p. ej., desaceleración económica, giro monetario sorpresivo, agudización de tensiones comerciales). A corto plazo los riesgos están en mínimos históricos; a mediano plazo permanecen elevados.",
    "Marco analítico: El Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR) presenta un método para cuantificar vulnerabilidades en seis sectores: empresas, hogares, gobiernos, bancos, compañías de seguros y otras instituciones financieras (incluida la “banca paralela”), con una muestra agregada de 29 países de importancia sistémica.",
    "El marco hace un seguimiento del nivel y del ritmo de variación de vulnerabilidades tales como:",
    "Las vulnerabilidades pueden amplificar el impacto de shocks repentinos, aumentando el riesgo de una fuerte desaceleración económica en unos pocos años si continúan acumulándose.",
    "Economías avanzadas:",
    "Zona del euro:",
    "China:",
    "Mercados emergentes:",
    "Dilema: una política monetaria más paciente puede ayudar a gestionar riesgos a la baja a corto plazo, pero prolongar condiciones financieras favorables puede favorecer la acumulación de vulnerabilidades que amplifiquen una caída futura.",
    "En ciertas circunstancias, países con economías sólidas y con una inflación igual o superior al nivel fijado como meta pueden considerar utilizar la política monetaria para “contrarrestar la tendencia”.",
    "Macroprudenciales:",
    "Para países con elevados niveles de deuda empresarial:",
    "Zona del euro:",
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    "Mercados emergentes:",
    "Con una combinación adecuada de políticas (macroprudenciales, fiscales y, cuando corresponda, monetarias), los países pueden sustentar el crecimiento y a la vez mantener las vulnerabilidades bajo control para reducir la probabilidad de que un shock se amplifique hasta provocar una fuerte desaceleración.",
    "[Português](https://www.imf.org/pt/News/Articles/2019/04/09/blog-gfsr-weak-spots-in-global-financial-system-could-amplify-shocks)",
    "[Tobias Adrian](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=7910)",
    "[Fabio Natalucci](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=11041)",
    "[Informe sobre la estabilidad financiera mundial](https://www.imf.org/es/Publications/GFSR)",
    "[Perspectivas de la economía mundial (informe WEO)](https://www.imf.org/es/Publications/WEO)",
    "[informe GFSR](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?p=10141)",
    "[blog](https://blogs.imf.org/2018/11/15/sounding-the-alarm-on-leveraged-lending/)",
    "[Evaluar el riesgo de que se produzca un nuevo colapso del mercado de la vivienda](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?p=10967%2F)",
    "[Negocio arriesgado: Detectar indicios de crisis en los flujos de crédito](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?p=9060%2F)",
    "[Sounding the Alarm on Leveraged Lending](https://blogs.imf.org/2018/11/15/sounding-the-alarm-on-leveraged-lending//)"
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