{
  "title": "Una unión de los mercados de capitales en Europa: Por qué es necesaria y cómo alcanzarla",
  "publication": "IMF Blog, September 12, 2019",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2019/09/10/blog-a-capital-market-union-for-europe",
  "canonical": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2019/09/10/blog-a-capital-market-union-for-europe",
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  "summary": "Las finanzas europeas continúan muy segmentadas en función de las fronteras nacionales; ahorradores e inversionistas dependen en gran medida de los sistemas bancarios nacionales y existe un generalizado «sesgo nacional».",
  "sections": [
    {
      "heading": "Integración actual y problema central",
      "content": "- Las finanzas europeas continúan muy segmentadas en función de las fronteras nacionales; ahorradores e inversionistas dependen en gran medida de los sistemas bancarios nacionales y existe un generalizado «sesgo nacional».\n- Consecuencias de la segmentación:\n  - Desigualdad de condiciones en los costos de financiamiento entre países.\n  - Dificultades de acceso a financiación para empresas con poca capacidad de ofrecer garantías (por ejemplo, empresas informáticas emergentes).\n  - Distribución transfronteriza de riesgos privados muy limitada."
    },
    {
      "heading": "Evidencia cuantitativa sobre disparidades y sensibilidad a shocks",
      "content": "- Diferenciales en costos de financiamiento:\n  - Compañías griegas pagan una tasa de interés sobre la deuda un 2,5% superior a la de empresas similares del mismo sector en Francia.\n  - Compañías italianas pagan intereses sobre la deuda un 0,8% superiores a los de empresas comparables de Bélgica.\n- Sensibilidad del consumo a shocks locales:\n  - En los 28 países de la UE, el consumo local es cuatro veces más sensible a los shocks locales que en los 50 estados de Estados Unidos.\n  - Por cada reducción de 1 punto porcentual del crecimiento del PIB nacional:\n    - El consumo se reduce un promedio de 80 puntos básicos si el país pertenece a la UE.\n    - El consumo se reduce 18 puntos básicos en un estado promedio de Estados Unidos."
    },
    {
      "heading": "Barreras identificadas para la integración de los mercados de capital",
      "content": "- Resultados de la encuesta a organismos nacionales de regulación de mercados y a inversionistas institucionales:\n  - Deficiencias en información sobre empresas cotizadas y no cotizadas.\n  - Prácticas de insolvencia deficientes.\n  - Deficiencias, en menor grado, en regulación de los mercados de capital.\n  - Calidad deficiente de auditorías en algunos países.\n  - Procedimientos complejos para recuperar impuestos retenidos de inversiones en el extranjero.\n  - Tasas tributarias excesivamente elevadas."
    },
    {
      "heading": "Beneficios cuantificables de reducir barreras",
      "content": "- Reducción de costos de financiación empresarial al mejorar prácticas de insolvencia y calidad regulatoria:\n  - Si Italia mejorase las prácticas para insolvencias conforme a las mejores normas existentes, podría reducir el costo de financiación de la deuda de sus empresas en un promedio de alrededor 0,25 puntos porcentuales.\n  - Estonia y Grecia podrían reducir los costos financieros en unos 0,50 puntos porcentuales.\n- Movilización de flujos de cartera:\n  - Las tenencias bilaterales de activos de cartera se duplicarían si los regímenes de insolvencia y la calidad de la regulación de los países de destino mejorasen una desviación estándar de 1 (ejemplo: Portugal adaptando prácticas al nivel del Reino Unido y mejorando la calidad de su regulación hasta el nivel observado en Bélgica).\n- Mejora en capacidad de absorción de shocks:\n  - Las mejoras en la calidad de la regulación y los regímenes de insolvencia reducirían a la mitad la sensibilidad del consumo local a los shocks locales."
    },
    {
      "heading": "Tres conjuntos de iniciativas específicas propuestas",
      "content": "- Mejorar la transparencia y la divulgación:\n  - Introducir la declaración electrónica centralizada, estandarizada y obligatoria para todos los emisores de bonos y acciones, con independencia de su tamaño y de forma continuada.\n  - Utilizar tecnologías digitales para simplificar los procedimientos transfronterizos de retención fiscal.\n- Contener el riesgo sistémico y mejorar la protección del inversionista:\n  - Sujetar a supervisión centralizada a entidades sistémicas (por ejemplo, cámaras de compensación centrales y principales sociedades de inversión).\n  - Reforzar la Autoridad Europea de Valores y Mercados mediante la introducción de miembros del directorio independientes.\n  - Rediseñar el nuevo producto de pensiones paneuropeo para potenciar su transferibilidad y rentabilidad.\n  - Perseguir la máxima cooperación reguladora con países no miembros, reconociendo el carácter internacional de los mercados de capitales.\n- Actualizar los regímenes de insolvencia:\n  - La Comisión Europea debería recopilar datos donde la información existente no es fiable.\n  - Elaborar un código de buenas prácticas en materia de insolvencia corporativa y procedimientos de reembolso de deudas.\n  - Realizar un seguimiento sistemático de los avances de los distintos países de la UE en cuanto al cumplimiento de estas normas."
    },
    {
      "heading": "Relevancia y aplicabilidad",
      "content": "- El incremento de los flujos de cartera dentro de la UE contribuiría a acercarla a la consecución de su pleno potencial económico.\n- Las medidas propuestas son relativamente técnicas y, según el estudio, deberían poder aplicarse sin necesidad de deliberaciones políticas de alto nivel.\n\nFuente: Blog del FMI — “Una unión de los mercados de capitales en Europa: Por qué es necesaria y cómo alcanzarla”, Ashok Vir Bhatia, Srobona Mitra, Anke Weber, 12 de septiembre de 2019.\n\n---\n\n\n References\n\n- Nuestro reciente estudio\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2019/09/10/blog-a-capital-market-union-for-europe"
    }
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    "Authors: Ashok Vir Bhatia, Srobona Mitra, Anke Weber",
    "Published: September 12, 2019",
    "Las finanzas europeas continúan muy segmentadas en función de las fronteras nacionales; ahorradores e inversionistas dependen en gran medida de los sistemas bancarios nacionales y existe un generalizado «sesgo nacional».",
    "Consecuencias de la segmentación:",
    "Diferenciales en costos de financiamiento:",
    "Sensibilidad del consumo a shocks locales:",
    "Resultados de la encuesta a organismos nacionales de regulación de mercados y a inversionistas institucionales:",
    "Reducción de costos de financiación empresarial al mejorar prácticas de insolvencia y calidad regulatoria:",
    "Movilización de flujos de cartera:",
    "Mejora en capacidad de absorción de shocks:",
    "Mejorar la transparencia y la divulgación:",
    "Contener el riesgo sistémico y mejorar la protección del inversionista:",
    "Actualizar los regímenes de insolvencia:",
    "El incremento de los flujos de cartera dentro de la UE contribuiría a acercarla a la consecución de su pleno potencial económico.",
    "Las medidas propuestas son relativamente técnicas y, según el estudio, deberían poder aplicarse sin necesidad de deliberaciones políticas de alto nivel.",
    "[Nuestro reciente estudio](https://www.imf.org/en/Publications/Staff-Discussion-Notes/Issues/2019/09/06/A-Capital-Market-Union-For-Europe-46856?sc_mode=1)"
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