## Cómo manejar el ciclo de auge y colapso de los flujos de capitales en América Latina

_IMF Blog, January 9, 2020_

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**Canonical URL:** [Cómo manejar el ciclo de auge y colapso de los flujos de capitales en América Latina](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/01/09/12650)

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## Bibliographic details
- Authors: Carlos Gonalves, Antonio C David
- Published: January 9, 2020

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### Papel de los flujos de capitales
- Los flujos internacionales de capitales representan el movimiento del dinero entre países para el comercio o la inversión y son cruciales para el desarrollo económico de América Latina.
- Contribuyen a atraer nuevas tecnologías y prácticas gerenciales óptimas y complementan un ahorro interno insuficiente para financiar la inversión.
- Los ciclos de auge y colapso de los flujos de capitales pueden perturbar la inversión y el desarrollo de las empresas, generando costos económicos sustanciales.

### Tendencias recientes de los flujos de capitales
- En la última década, los flujos netos de capitales (la diferencia entre el capital entrante y saliente) de América Latina han seguido una dinámica diferente a la observada en otras economías de mercados emergentes (EMEs).
- En las demás EMEs, las entradas netas de capitales vienen sufriendo una caída sostenida como porcentaje del PIB desde 2007; en América Latina, han disminuido mucho menos, pero con volatilidad.
- Entre 2008 y 2018, los flujos netos retrocedieron menos de 1 punto porcentual del PIB en la región, en comparación con más de 4 puntos porcentuales del PIB en otras EMEs.

### Dinámica cambiante
- Con el fin del superciclo de los precios de las materias primas, otros factores han adquirido mayor influencia sobre la afluencia de capitales a la región.
- Durante los seis últimos años, los flujos de capitales a la región han exhibido una creciente sensibilidad a:
  - las variaciones de la aversión global al riesgo,
  - los diferenciales de crecimiento respecto de las economías avanzadas,
  - y las tasas de interés de Estados Unidos.
- En las demás EMEs, la sensibilidad de los flujos de capitales a diferentes factores se mantuvo más o menos estable.
- Existe una mayor probabilidad de interrupciones repentinas de flujos de capitales si:
  - el crecimiento económico continúa debilitándose,
  - o si las condiciones financieras globales se endurecen repentinamente.
- Los costos económicos asociados a las interrupciones repentinas podrían verse amplificados por vulnerabilidades internas tales como los fuertes desequilibrios fiscales.

### Vulnerabilidades a interrupciones repentinas
- Ciertos fundamentos económicos, como los niveles de dolarización de los pasivos (deuda denominada en moneda extranjera), los déficits fiscales y la deuda pública de la mayoría de los países de América Latina, son más débiles hoy que antes de la interrupción repentina de flujos de capitales ocurrida en 2008-2009.
- Sin embargo, esas vulnerabilidades se mantienen contenidas, en términos generales, debido a:
  - La mayoría de los países de América Latina tienen niveles de reservas adecuados en relación con sus necesidades de financiamiento externo.
  - Niveles moderados de dolarización de los pasivos.
- Esos factores los protegen de las perturbaciones económicas causadas por la volatilidad de los flujos de capitales.

### Cómo responder a una interrupción repentina
- El análisis indica que las políticas pueden afectar la duración y los costos de las interrupciones repentinas de flujos de capitales.
- Regímenes de tipo de cambio:
  - Los regímenes de tipo de cambio flotante reducen drásticamente la duración y las pérdidas del producto provocadas por interrupciones repentinas.
  - Un régimen cambiario flexible incrementa la probabilidad de salida de una interrupción repentina de flujos de capitales en por lo menos 60% en relación con un régimen cambiario fijo.
- Política monetaria:
  - El endurecimiento de la política monetaria también parece ayudar.
  - Un aumento de las tasas de interés reales de 1 punto porcentual reduce la duración de una interrupción repentina de flujos de capitales en casi 5%.
- Interpretación:
  - Estos resultados refuerzan la opinión de que la flexibilidad cambiaria mitiga el impacto de los shocks externos.
  - No respaldan la opinión de que el endurecimiento de la política monetaria durante una crisis sea una mala idea.

*Carlos Gonçalves, Antonio C. David — 9 de enero de 2020*

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## References

- [el informe Perspectivas económicas: Las Américas](https://www.imf.org/es/Publications/REO/WH/Issues/2019/10/22/wreo1019)

_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/01/09/12650_