## Un llamado a la vigilancia tras un año de vigorosa actividad con activos riesgosos

_IMF Blog, January 28, 2020_

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**Canonical URL:** [Un llamado a la vigilancia tras un año de vigorosa actividad con activos riesgosos](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets)

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## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci
- Published: January 28, 2020

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### Rendimiento de los activos en 2019
- Los índices de renta variable:
  - ganaron más de 30% en Estados Unidos
  - cerca de 25% en Europa y en China
  - más de 15% en los mercados emergentes y en Japón
- Otros rendimientos en 2019:
  - la deuda soberana de mercados emergentes, la deuda de alto rendimiento en Estados Unidos y la deuda empresarial de mercados emergentes todas produjeron más de 12%
- El último trimestre de 2019 exhibió particular vigor en China y en los mercados emergentes

### Causas del sólido desempeño
- Distensión sincronizada de la política monetaria a lo largo de 2019:
  - Bancos centrales, entre ellos la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo, distendieron la política monetaria mediante recortes de tasas y herramientas no convencionales
  - El número combinado de reducciones de la tasa de política monetaria realizadas por las economías avanzadas y de mercados emergentes fue el más grande desde la crisis financiera internacional de 2008
- Efectos sobre las condiciones financieras y el optimismo del mercado:
  - La distensión contribuyó a relajar drásticamente las condiciones financieras en todo el mundo y ayudó a contener los riesgos a la baja para las perspectivas económicas mundiales
  - La pendiente de la curva de rendimientos a 10-2 años, que se había aplanado significativamente desde comienzos de 2018, comenzó a empinarse nuevamente durante el último trimestre del año pasado en Estados Unidos, el Reino Unido y Alemania, indicando una recuperación del optimismo entre los inversionistas

### Evaluación macroeconómica y proyecciones
- La última Actualización del informe WEO:
  - analiza la distensión de las condiciones financieras y la reevaluación de los riesgos a la baja
  - pronostica con cautela un ligero repunte de la actividad económica internacional este año y el próximo, aunque con menos fuerza de lo previsto previamente
- Estimación del FMI:
  - el crecimiento mundial habría sido 0,5 puntos porcentuales más bajo sin el estímulo mundial de la política monetaria

### Riesgos y vulnerabilidades a mediano plazo
- Riesgos derivados de la distensión en una etapa avanzada del ciclo y la acumulación de vulnerabilidades:
  - sobrevaloración de activos en algunos mercados y países
  - aumento de la deuda
  - abundantes flujos de capital dirigidos hacia los mercados emergentes
- Señales de deterioro en mercados específicos:
  - la tasa de impago ha aumentado en el mercado estadounidense de títulos de alto rendimiento
  - la tasa de impago ha aumentado en los mercados chinos de bonos —el nacional y el extraterritorial—, aunque a partir de un nivel bajo
  - los diferenciales de los mercados emergentes son muy pequeños en la mayor parte de los casos, pero la deuda de algunos mercados emergentes se está negociando a niveles críticos
  - por el momento no se observan indicios de contagio

### Recomendaciones de política
- Es crucial que las autoridades:
  - continúen vigilando la acumulación de vulnerabilidades financieras
  - tomen medidas para abordarlas cuando corresponda, a fin de alejar la posibilidad de que amplifiquen el impacto desfavorable de los shocks en la economía mundial
- Herramientas prioritarias:
  - el uso de herramientas de política macroprudenciales cíclicas, como los colchones de capital anticíclicos, es ahora primordial para evitar que las vulnerabilidades crecientes pongan en peligro el crecimiento a mediano plazo

*Fuente: Un llamado a la vigilancia tras un año de vigorosa actividad con activos riesgosos — Tobias Adrian, Fabio Natalucci, 28 de enero de 2020 (Gestión de crisis financieras).*

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## References

- [Actualización del informe WEO](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/01/20/weo-update-january2020)

_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/01/28/blog-a-call-for-vigilance-after-a-strong-year-for-risky-assets_