## La crisis de la COVID-19 es una amenaza para la estabilidad financiera

_IMF Blog, April 14, 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [La crisis de la COVID-19 es una amenaza para la estabilidad financiera](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability)

## Other formats

- [Markdown version](/es/blogs/articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability/index.md)
- [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability/index.json)
- [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci
- Published: April 14, 2020

---

### Resumen ejecutivo
- La pandemia de la COVID-19 ha causado una crisis humana y sanitaria sin precedentes y ha desencadenado una desaceleración económica con gran incertidumbre sobre su gravedad y duración.
- El último Informe sobre la estabilidad financiera mundial muestra que el sistema financiero ha sufrido ya un impacto notable, y una nueva intensificación de la crisis podría afectar a la estabilidad financiera mundial.
- Desde el brote, los precios de los activos de riesgo han caído con fuerza; en el peor momento de la última venta masiva, los activos de riesgo sufrieron caídas equivalentes o superiores a la mitad de las caídas que experimentaron en 2008 y 2009.

### Tensión en los mercados
- Caídas de mercados:
  - Muchos mercados de acciones han sufrido caídas del 30% o superiores en el punto más bajo.
- Spread y liquidez:
  - Los diferenciales de crédito han aumentado, especialmente para las empresas de menor calificación.
  - Señales de tensión en los principales mercados de financiamiento a corto plazo, incluido el mercado mundial de dólares estadounidenses.
  - La volatilidad se ha disparado, en algunos casos hasta niveles vistos por última vez durante la crisis financiera mundial.
  - La liquidez del mercado se ha deteriorado de forma importante, inclusive en mercados tradicionalmente considerados profundos, como el mercado de la deuda pública estadounidense.
- Efectos en mercados de riesgo y apalancamiento:
  - Los gestores de activos que enfrentan grandes reembolsos podrían verse obligados a vender en mercados bajistas, intensificando las caídas de precios.
  - Los inversionistas apalancados podrían afrontar reposiciones de márgenes de garantía y verse obligados a liquidar carteras; dicho desapalancamiento puede agravar las presiones de venta.

### Respuesta de los bancos centrales
- Medidas adoptadas:
  - Reducción significativa de la política monetaria al reducir las tasas de interés indicativas; en economías avanzadas hasta mínimos históricos.
  - La mitad de los bancos centrales de las economías de mercados emergentes y los países de más bajo ingreso han recortado las tasas de interés indicativas.
  - Mensajes sobre la trayectoria futura de la política monetaria y ampliación de programas de compra de activos.
  - Inyección de liquidez adicional al sistema financiero mediante operaciones de mercado abierto.
  - Acuerdos de líneas de crédito recíproco (acuerdos swap) para mejorar la provisión de liquidez en dólares estadounidenses.
  - Reactivación de programas usados durante la crisis financiera mundial y nuevos programas de base amplia, incluyendo la compra de activos de mayor riesgo como los bonos corporativos.
- Alcance de la respuesta:
  - Hasta la fecha, los bancos centrales han anunciado planes para suministrar mayor liquidez —entre otras formas mediante préstamos y compras de activos— en por lo menos USD 6 billones y han indicado que están dispuestos a hacer más si las condiciones lo requieren.
- Resultados recientes:
  - La actitud de los inversionistas se ha estabilizado en las últimas semanas; las tensiones en algunos mercados han disminuido ligeramente y los precios de los activos de riesgo han recuperado parte de sus caídas anteriores.
  - No obstante, la confianza sigue siendo frágil y las condiciones financieras mundiales son mucho más duras que al comienzo del año.

### Riesgos, vulnerabilidades y canales de transmisión
- Cambios en la distribución del crecimiento:
  - El brusco endurecimiento de las condiciones financieras mundiales y el fuerte deterioro de las perspectivas económicas han desplazado fuertemente hacia la izquierda la distribución del crecimiento mundial a un año vista.
  - Existe ahora una probabilidad del 5% (un hecho que sucede una vez cada 20 años) de que el crecimiento mundial caiga por debajo del -7,4%. A efectos comparativos, este umbral fue superior al 2,6% en octubre de 2019.
- Impacto en mercados emergentes:
  - Los mercados emergentes han experimentado la reversión más marcada jamás registrada de los flujos de inversión de cartera —alrededor de USD 100.000 millones, o el 0,4% de su PIB—.
- Mercados de crédito y calidad:
  - Los mercados de alta rentabilidad, préstamos apalancados y deuda privada pueden sufrir una frenada brusca de la entrada de capitales.
  - Estos mercados se han expandido rápidamente desde la crisis financiera mundial, alcanzando los USD 9 billones a nivel mundial.
  - La calidad crediticia de los prestatarios, las normas de concesión de préstamos y las protecciones de los inversionistas se han debilitado.
  - Desde principios de marzo, los diferenciales de los bonos de alta rentabilidad se han disparado; los precios de los préstamos apalancados han caído con fuerza —aproximadamente la mitad de lo que cayeron durante la crisis financiera mundial en un momento dado.
  - Las agencias de calificación han revisado al alza sus previsiones de incumplimiento de grado especulativo hasta niveles de recesión, y los incumplimientos implícitos en el mercado también han aumentado con fuerza.
- Sector bancario:
  - Los bancos tienen más capital y liquidez que en el pasado y han sido sometidos a pruebas de tensión y a un mayor control por parte de los supervisores.
  - La inyección de liquidez coordinada por los bancos centrales debería contribuir a mitigar posibles tensiones de liquidez en los bancos.
  - Sin embargo, la fortaleza de los bancos podría verse sometida a prueba ante una brusca desaceleración de la actividad económica más grave y prolongada de lo previsto.
  - Las grandes caídas de los precios de las acciones bancarias desde mediados de enero sugieren preocupación sobre la rentabilidad y perspectivas del sector; en muchos países los indicadores de capitalización bancaria basados en precios de mercado son ahora peores que durante la crisis financiera mundial de 2008.

### Papel de las políticas y recomendaciones
- Coordinación de políticas:
  - Las políticas monetaria, fiscal y financiera deben conjugarse para amortiguar el impacto del shock de la COVID-19 y asegurar una recuperación estable y sostenible una vez que la pandemia esté bajo control.
  - Será fundamental una coordinación internacional estrecha y continuada para apoyar a los países vulnerables, restablecer la confianza del mercado y contener los riesgos para la estabilidad financiera.
- Importancia de la política fiscal:
  - La crisis tiene que ver principalmente con la solvencia en un momento en que los flujos de capitales se han frenado totalmente en grandes segmentos de la economía mundial; por ello la política fiscal desempeña un papel fundamental.
- Rol del FMI:
  - El FMI está dispuesto a hacer valer todo el peso de sus recursos, en primer lugar, para contribuir a proteger las economías más vulnerables del mundo y, a largo plazo, para fortalecer la futura recuperación.

*Fuente: Por Tobias Adrian and Fabio Natalucci.*

---


## References

- [Tobias Adrian](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=7910)
- [Fabio Natalucci](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=11041)
- [Português](https://prd-sitecorecm.imf.org/pt/News/Articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability?sc_mode=1)
- [Informe sobre la estabilidad financiera mundial](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020)
- [perspectivas económicas](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/04/14/weo-april-2020)

_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability_