## Lograr que las economías sean más resilientes ante situaciones de contracción

_IMF Blog, May 18, 2020_

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**Canonical URL:** [Lograr que las economías sean más resilientes ante situaciones de contracción](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns)

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## Bibliographic details
- Authors: John Bluedorn, Wenjie Chen
- Published: May 18, 2020

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### Contexto y objetivo
- La pandemia de COVID-19 y el “Gran confinamiento” provocaron recesiones peores que las registradas durante la crisis financiera mundial de 2008–09.
- Gobiernos y bancos centrales adoptaron medidas discrecionales amplias para contrarrestar los efectos económicos del coronavirus.
- Los estabilizadores automáticos existentes (impuestos basados en la renta, prestaciones por desempleo, subsidios a los hogares) ofrecieron amortiguación adicional, con variaciones entre países.
- El análisis presentado en la edición reciente del informe Perspectivas de la economía mundial (informe WEO) —elaborado antes de la pandemia— explora cómo las economías avanzadas pueden aumentar su resiliencia frente a shocks adversos.

### Por qué es necesario un mayor papel de la política fiscal
- Con las tasas de interés en cero o casi cero en las economías avanzadas, hay poco margen para nuevos recortes de tasas convencionales.
- Los bancos centrales pueden intensificar el uso de herramientas no convencionales (por ejemplo, compras de activos a gran escala), pero depender exclusivamente de la política monetaria puede ser insuficiente y generar efectos secundarios sobre la estabilidad financiera y la independencia del banco central.
- Es necesario un papel más relevante de la política fiscal, manteniendo atención a la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
- Establecer mecanismos más automáticos de respuesta fiscal puede:
  - Desarrollar mayor resiliencia a shocks adversos futuros.
  - Dar forma a las expectativas y reducir la incertidumbre si las reglas se comunican y definen antes de que ocurran los shocks.

### Argumento y eficacia del estímulo fiscal basado en reglas
- Definición ilustrativa: medidas de estímulo fiscal basadas en reglas que se activan automáticamente ante un deterioro de indicadores macroeconómicos (por ejemplo, transferencias monetarias temporales dirigidas a hogares de bajo ingreso con restricciones de liquidez que se activan cuando la tasa de desempleo supera un nivel determinado).
- Diferencias clave frente a estabilizadores automáticos tradicionales:
  - Los estabilizadores tradicionales responden a circunstancias individuales (p. ej., despido o disminución de ingresos).
  - El estímulo fiscal basado en reglas responde a condiciones macroeconómicas específicas y predefinidas.
- Condiciones en las que el estímulo basado en reglas es especialmente eficaz:
  - Cuando las tasas de interés están en su límite inferior efectivo.
  - Cuando la política fiscal discrecional actúa con retraso prologando.
  - Cuando la economía tiene recursos ociosos y la política monetaria es acomodaticia.
- Resultados del análisis:
  - La caída del producto y el aumento de los coeficientes de endeudamiento son menores si se aplica un estímulo fiscal basado en reglas tras una reducción de la demanda típica.
  - Con estas reglas, es posible contrarrestar la desaceleración económica casi con la misma eficacia que cuando la política monetaria puede operar a plena capacidad.

### Aplicación en el contexto de la pandemia (shock mixto de oferta y demanda)
- El shock actual por la pandemia afectó tanto la oferta como la demanda, complicando el diseño y la entrega oportuna de asistencia fiscal discrecional dada la velocidad y profundidad del choque.
- Si trabajadores y empresas no pueden operar mientras la epidemia está activa, la eficacia del estímulo fiscal (el multiplicador) se reduce en términos de incrementar el producto.
- Aun así, un estímulo fiscal basado en reglas aplicado con antelación habría sido útil, especialmente si consistía en transferencias focalizadas que actuaran como seguro de ingresos adicional y fortalecieran la protección social de la población más vulnerable.

### Recomendaciones de política y diseño institucional
- Los encargados de formular las políticas deberían considerar mejorar la respuesta automática de la política fiscal ante shocks negativos para aumentar la resiliencia económica.
- La política monetaria, aun cuando no haya margen para recortar las tasas de interés, puede apoyar el estímulo fiscal manteniendo una orientación acomodaticia y distendiendo condiciones del mercado financiero.
- El diseño y la adopción de nuevas herramientas fiscales (por ejemplo, medidas de estímulo fiscal basadas en reglas) y la mejora de estabilizadores automáticos existentes:
  - Llevarán tiempo y requerirán acuerdo político.
  - Reducirán los riesgos de que obstáculos políticos demoren respuestas ante un deterioro de las condiciones económicas.
  - Pueden reducir de forma notable la probabilidad de recesiones centradas en la demanda cuando la política monetaria enfrenta restricciones.
- La política fiscal discrecional no se vuelve redundante:
  - Las medidas fiscales discrecionales siguen siendo esenciales para proporcionar apoyo anticíclico potente y deben adoptarse y desplegarse de forma oportuna cuando corresponda.

### Conclusión resumida
- La adopción anticipada y la comunicación clara de reglas de estímulo fiscal automático pueden aumentar la prontitud y la eficacia de la respuesta ante contracciones económicas, en especial cuando las tasas de interés están en su límite inferior efectivo y cuando la política monetaria enfrenta restricciones.

*Basado en el capítulo 2 del informe Perspectivas de la economía mundial, “Contrarrestar recesiones futuras en las economías avanzadas: Políticas cíclicas en una era de tasas de interés bajas y alto endeudamiento”, por Michal Andrle, Philip Barrett, John Bluedorn (codirector del equipo), Francesca Caselli y Wenjie Chen (codirectora del equipo).*

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## References

- [John Bluedorn](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=3713)
- [Wenjie Chen](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=6202)
- [English,](https://blogs.imf.org/2020/05/18/making-economies-more-resilient-to-downturns/)
- [Português](https://prd-sitecorecm.imf.org/pt/News/Articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns?sc_mode=1)
- [Gran confinamiento](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?p=13190)
- [medidas](https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Policy-Responses-to-COVID-19)
- [Perspectivas de la economía mundial](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/04/14/weo-april-2020)
- [la mejora de los estabilizadores automáticos existentes](https://blogs.imf.org/2020/05/06/fiscal-policies-for-the-recovery-from-covid-19/)

_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/05/18/blog-weo-ch2-making-economies-more-resilient-to-downturns_