## Hacia una Europa más resiliente _IMF Blog, July 13, 2020_ ## Source details **Canonical URL:** [Hacia una Europa más resiliente](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/07/13/blog-toward-a-more-resilient-europe) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2020/07/13/blog-toward-a-more-resilient-europe/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2020/07/13/blog-toward-a-more-resilient-europe/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2020/07/13/blog-toward-a-more-resilient-europe/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Poul M Thomsen - Published: July 13, 2020 --- ### Perspectiva macroeconómica y proyecciones - Se espera que el PIB real de la Unión Europea (UE) se contraiga 9,3% en 2020. - Se proyecta un crecimiento de 5,7% en 2021. - Recuperación al nivel de 2019 prevista solo en 2022. - El ritmo de la recuperación depende críticamente de si se encuentra un tratamiento eficaz o una vacuna para la COVID-19; grandes oleadas de contagios podrían ralentizarla. ### Diferencias en la situación de partida y distribución del impacto - Algunas economías partían de rigideces arraigadas en mercados laboral y de productos, limitando potencial de crecimiento. - Países integrados en cadenas de suministro transfronterizas son particularmente vulnerables a interrupciones. - En varios grandes países de la zona del euro, lento crecimiento coexistía con deuda pública elevada y espacio fiscal limitado, reduciendo la capacidad de amortiguar shocks. - Los países con altos niveles de deuda soportarán la peor parte del impacto social. - Patrón histórico: la deuda pública aumentaba en crisis y se estabilizaba en bonanza, pero no caía. - Consecuencias: alto desempleo, emigración juvenil, tributación menos progresiva, pensiones generalmente protegidas. - La COVID-19 agrava una situación demográfica ya difícil al exigir protección a los mayores mientras los jóvenes asumen gran parte del costo. ### Políticas fiscales nacionales: reorientación y focalización - Necesidad de reorientar políticas ante una crisis más larga, especialmente políticas fiscales nacionales. - El apoyo fiscal sigue siendo vital meses después del inicio de la pandemia, pero los recursos son insuficientes. - Prioridades de política fiscal: - Focalizar apoyo a empresas y hogares, sobre todo en países con altos niveles de deuda. - Asegurar que los regímenes de reducción del tiempo de trabajo que vinculan trabajadores con empleadores sean temporales para favorecer flexibilidad laboral. - Diseñar programas empresariales con incentivos que favorezcan a empresas con planes viables y desalienten la ayuda a empresas en quiebra. - A medida que las necesidades de liquidez deriven en necesidades de solvencia, considerar ayuda estatal que incluya aportaciones de capital cuando proceda. - Definir la fijación de precios del carbono para orientar la recuperación de la inversión privada hacia un entorno favorable para el medio ambiente. - Priorizar inversión pública en ecologización, digitalización y resiliencia. ### Acción fiscal conjunta de la UE - Existen sólidos argumentos para actuación fiscal conjunta de la UE dados los distintos puntos de partida nacionales. - El paquete "Next Generation EU" pretende focalizar fondos hacia países más afectados por la pandemia, con menos espacio fiscal, niveles de ingresos más bajos y mayores daños medioambientales. - Es vital que la asistencia de la UE funcione como catalizador y no como sustituto de reformas estructurales y políticas fiscales prudentes. - Dada la limitación del tamaño de cualquier asistencia conjunta de la UE, la sostenibilidad de la deuda seguirá siendo responsabilidad nacional. - Incluso con costos de endeudamiento bajos, los países deberán acompañar estímulos iniciales con planes creíbles de política a medio plazo. ### Política monetaria y estabilidad financiera - Durante la fase aguda y períodos posteriores, la política monetaria debe permanecer muy acomodaticia. - Mantener tasas de política monetaria en niveles extraordinariamente bajos por el momento. - Apoyar con compras de activos netos ajustadas implícitamente por diferenciales de rendimiento de los bonos y volúmenes de emisión. - Se anticipa una fase posterior de reflexión sobre: - Años de objetivos de inflación no cumplidos. - Delimitación adecuada entre política monetaria y fiscal. - Descenso global de las tasas de interés reales de equilibrio. - Alternativas de instrumentos monetarios. - Importancia de la revisión estratégica del Banco Central Europeo. - Prioridad: garantizar oferta ininterrumpida de crédito bancario a la economía. - Muchos bancos europeos disponen por ahora del capital y la liquidez necesarios para expandir crédito. - A la salida de la crisis habrá muchos incumplimientos que podrían erosionar reservas y capacidad de préstamo. - Supervisores deben preparar a los bancos: mantener normas crediticias robustas, aprovisionar pérdidas por completo y con transparencia, y reestructurar activamente activos deteriorados para mantener valor. - En algunos casos, puede ser necesaria la recapitalización bancaria. - Riesgo de circuito de retroalimentación: una pandemia más larga genera mayor perturbación del crédito y una recuperación más lenta. ### Enfoque político y objetivos estratégicos - Gestionar la crisis exige un enfoque calibrado que equilibre imperativos inmediatos con cargas futuras sobre contribuyentes jóvenes y nuevas generaciones. - Aun con costos de endeudamiento bajos, se requerirán reformas difíciles emprendidas con renovada determinación. - Objetivos de política: - Salvar vidas ahora. - Garantizar que Europa emerja con una economía más verde y más segura para el largo plazo, que permita prosperidad con equidad para las generaciones futuras. *Por Poul M. Thomsen* --- ## References - [Poul M. Thomsen](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?page_id=6291) - [Português](https://www.imf.org/pt/News/Articles/2020/07/13/blog-toward-a-more-resilient-europe) - [proyecciones actualizadas del FMI](https://blogs.imf.org/2020/06/24/reopening-from-the-great-lockdown-uneven-and-uncertain-recovery/) - [digitalización](https://blogs.imf.org/2020/07/01/digital-financial-inclusion-in-the-times-of-covid-19/) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/07/13/blog-toward-a-more-resilient-europe_