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  "title": "Mercados emergentes y preemergentes: Herramientas de política económica en momentos de tensión financiera",
  "publication": "IMF Blog, October 23, 2020",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress",
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  "summary": "Tras el impacto sin precedentes que la pandemia de COVID-19 asestó a la actividad económica en las economías de mercados emergentes, se proyecta una contracción de su producto económico del 3,3% en 2020.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Impacto inicial y respuesta de política",
      "content": "- Tras el impacto sin precedentes que la pandemia de COVID-19 asestó a la actividad económica en las economías de mercados emergentes, se proyecta una contracción de su producto económico del 3,3% en 2020.\n- Respuesta de los bancos centrales:\n  - Casi todos los bancos centrales redujeron las tasas.\n  - La mayoría intervinieron en los mercados cambiarios.\n  - Alrededor de la mitad recortaron el coeficiente de encaje legal de los bancos, proporcionando liquidez al sistema financiero y relajando las condiciones crediticias.\n  - Unos 20 bancos centrales de mercados emergentes pusieron en marcha por primera vez una expansión cuantitativa —programas de compra de activos— mediante la compra de deuda pública y privada para aliviar la tensión en los mercados y ayudar a mantenerlos en funcionamiento."
    },
    {
      "heading": "Expansión cuantitativa: objetivos y heterogeneidad",
      "content": "- Las compras de activos se agruparon en tres objetivos principales:\n  - Mejorar el funcionamiento del mercado de bonos en bancos centrales con tasas de política monetaria muy superiores a cero (Filipinas, India y Sudáfrica).\n  - Distender las condiciones financieras y proporcionar estímulo monetario adicional cuando las tasas estaban más cercanas al “límite inferior cero” (Chile, Hungría, Polonia), además de asegurar el funcionamiento de mercados y liquidez.\n  - Aliviar temporalmente la presión de financiamiento del gobierno ante la pandemia (Filipinas, Ghana, Guatemala e Indonesia)."
    },
    {
      "heading": "Eficacia de las compras de activos",
      "content": "- Después de casi 6 meses de expansión cuantitativa, el análisis indica:\n  - Impacto positivo en los mercados financieros locales en general.\n  - Efectos observados aun teniendo en cuenta los recortes de las tasas de política monetaria, las compras adicionales de activos a gran escala por parte de la Reserva Federal y el fuerte repunte del apetito mundial por el riesgo.\n  - Las compras de activos ayudaron a reducir los rendimientos de los bonos públicos sin observarse depreciaciones conexas de las monedas locales.\n  - También ayudaron a reducir gradualmente la tensión en los mercados locales."
    },
    {
      "heading": "Consideraciones para integrar la expansión cuantitativa en la caja de herramientas",
      "content": "- La experiencia positiva puede motivar a más bancos centrales de mercados emergentes a considerar la política monetaria no convencional como parte esencial de sus herramientas, especialmente cuando el margen para aplicar una política convencional es limitado.\n- Las compras de activos podrían ser adecuadas dependiendo de:\n  - Las condiciones de mercado enfrentadas por cada banco central.\n  - La capacidad de implementación eficaz por parte del banco central."
    },
    {
      "heading": "Riesgos y costos potenciales",
      "content": "- Riesgos asociados con el uso regular, a gran escala o indefinido de compras de activos:\n  - Debilitamiento de la credibilidad institucional y de los bancos centrales.\n  - Intensificación de la presión sobre las salidas de capital, especialmente en países con fundamentos económicos más débiles.\n  - Surgimiento de inquietudes en torno al predominio fiscal entre los inversionistas.\n- Recomendaciones para mitigar riesgos:\n  - Sopesar estos riesgos antes de emprender cambios en la política y su implementación.\n  - Preferir compras en mercados secundarios; las compras en el mercado primario o por debajo de las tasas de mercado pueden afectar la determinación del precio justo de los bonos y suscitar preocupaciones de predominio fiscal."
    },
    {
      "heading": "Lecciones preliminares y diseño de políticas",
      "content": "- Lecciones ya extraíbles:\n  - Las compras de activos parecen ser más eficaces cuando se utilizan conjuntamente como parte de un programa de políticas macroeconómicas más amplio.\n  - La transparencia y una comunicación clara son cruciales para reducir al mínimo los riesgos que pueden afectar a la credibilidad de los bancos centrales, sobre todo en países con marcos institucionales más débiles.\n  - En la mayoría de los casos, los programas de compra de activos deberían:\n    - Limitarse en el tiempo y en su escala.\n    - Estar vinculados a objetivos claros.\n    - Realizarse preferentemente en los mercados secundarios.\n\nFuente: Dimitris Drakopoulos, Rohit Goel, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou; 23 de octubre de 2020.\n\n---\n\n\n References\n\n- el Informe sobre la estabilidad financiera mundial\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress"
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    "Authors: Dimitris Drakopoulos, Rohit Goel, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou",
    "Published: October 23, 2020",
    "Tras el impacto sin precedentes que la pandemia de COVID-19 asestó a la actividad económica en las economías de mercados emergentes, se proyecta una contracción de su producto económico del 3,3% en 2020.",
    "Respuesta de los bancos centrales:",
    "Las compras de activos se agruparon en tres objetivos principales:",
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    "La experiencia positiva puede motivar a más bancos centrales de mercados emergentes a considerar la política monetaria no convencional como parte esencial de sus herramientas, especialmente cuando el margen para aplicar una política convencional es limitado.",
    "Las compras de activos podrían ser adecuadas dependiendo de:",
    "Riesgos asociados con el uso regular, a gran escala o indefinido de compras de activos:",
    "Recomendaciones para mitigar riesgos:",
    "Lecciones ya extraíbles:",
    "[el Informe sobre la estabilidad financiera mundial](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2020/10/13/global-financial-stability-report-october-2020)"
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