## Los bienes raíces comerciales en la encrucijada _IMF Blog, March 29, 2021_ ## Source details **Canonical URL:** [Los bienes raíces comerciales en la encrucijada](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2021/03/29/blog-commercial-real-estate-at-a-crossroads-032921-gfsr-analytical-chapter3) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2021/03/29/blog-commercial-real-estate-at-a-crossroads-032921-gfsr-analytical-chapter3/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2021/03/29/blog-commercial-real-estate-at-a-crossroads-032921-gfsr-analytical-chapter3/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2021/03/29/blog-commercial-real-estate-at-a-crossroads-032921-gfsr-analytical-chapter3/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Andrea Deghi, Fabio Natalucci - Published: March 29, 2021 --- ### Contexto y efectos inmediatos - Cierre de comercios y oficinas por medidas de contención durante la pandemia que redujeron la demanda de inmuebles comerciales, especialmente en los segmentos minoristas, de hotelería y oficinas. - Tendencias estructurales previas y acentuadas por la pandemia: decreciente demanda de tiendas tradicionales frente al avance del comercio electrónico; posible reducción de demanda de oficinas por la expansión del teletrabajo. - Estas tendencias podrían trastornar el mercado inmobiliario comercial y poner en peligro la estabilidad financiera. ### Conexión con la estabilidad financiera - El sector inmobiliario comercial puede afectar la estabilidad financiera global porque es extenso, sus precios reflejan el panorama macrofinanciero general y depende en gran medida del financiamiento a través de deuda. - En muchas economías, los préstamos inmobiliarios comerciales constituyen una parte significativa de las carteras crediticias. - En algunas jurisdicciones, los intermediarios financieros no bancarios (por ejemplo, las empresas de seguros, los fondos de pensiones o los fondos de inversión) desempeñan un papel importante, aunque los bancos siguen siendo los principales proveedores de financiamiento apalancado al sector inmobiliario comercial a nivel mundial. - Un shock adverso podría reducir los precios de los bienes raíces comerciales, dañar la calidad del crédito de los prestatarios y lastrar los balances de los prestamistas. - Desalineaciones de precios (cuando los precios del mercado se desvían de los «valores razonables») exacerban los riesgos a la baja para el crecimiento futuro del PIB: - Una disminución de 50 puntos básicos de la tasa de capitalización respecto de la tendencia histórica podría incrementar los riesgos a la baja para el crecimiento del PIB en 1,4 puntos porcentuales a corto plazo (acumulativamente a lo largo de cuatro trimestres) y en 2,5 puntos porcentuales a mediano plazo (acumulativamente a lo largo de 12 trimestres). ### Grandes estragos de la pandemia - Las desalineaciones de los precios son ahora más marcadas tras el impacto de la pandemia. - A diferencia de episodios previos, la desalineación actual no proviene de un apalancamiento acumulado excesivo, sino de una fuerte caída de los ingresos operativos y de la demanda global de propiedades comerciales. - A medida que la economía se recupere, es probable que la desalineación disminuya; sin embargo, los cambios estructurales en las preferencias (por ejemplo, mayor teletrabajo o consumidores que prefieren el comercio electrónico) podrían representar un reto persistente. - Escenario ilustrativo: un aumento permanente de 5 puntos porcentuales de las tasas de desocupación atribuible a cambios en las preferencias de consumidores y empresas podría hacer caer los valores razonables en 15% al cabo de cinco años. - Se enfatiza la enorme incertidumbre en torno a las perspectivas de los bienes raíces comerciales, lo que dificulta una evaluación definitiva de las desalineaciones de los precios. ### Herramientas y papel de las autoridades - Tasas bajas y condiciones financieras laxas ayudarán a las empresas no financieras a mantener el acceso al crédito, contribuyendo a una incipiente recuperación del sector inmobiliario comercial. - Si esas condiciones alientan una excesiva toma de riesgos y contribuyen a desalineaciones de precios, las autoridades podrían recurrir a herramientas macroprudenciales. - Herramientas citadas: - Límites de la relación préstamo/valor. - Límites de cobertura del servicio de la deuda. - Ampliación del alcance de la política macroprudencial para incluir instituciones financieras no bancarias que juegan un rol creciente en el financiamiento de bienes raíces comerciales. - Pruebas de tensión para el sector bancario como herramienta para informar decisiones sobre la idoneidad del capital reservado para cubrir exposiciones a inmuebles comerciales. *Fuente: Los bienes raíces comerciales en la encrucijada* --- ## References - [análisis reciente del FMI](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2021/03/29/blog-commercial-real-estate-at-a-crossroads-032921-gfsr-analytical-chapter3_