## La credibilidad es fundamental para las finanzas públicas

_IMF Blog, October 7, 2021_

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## Bibliographic details
- Authors: Raphael Espinoza, Vitor Gaspar, Paolo Mauro
- Published: October 7, 2021

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### Resumen general
- Desde el comienzo de la pandemia de COVID-19, los gobiernos han proporcionado estímulos fiscales amplios que han elevado la deuda pública a máximos históricos, si bien se espera que disminuya ligeramente en los próximos años.
- Atender la emergencia sanitaria sigue siendo la prioridad; el momento para reducir déficit y deuda depende de condiciones específicas de cada país.
- Las tasas de interés han sido muy bajas en todo el mundo, pero no hay garantía de que esto continúe.

### Mayor previsibilidad: credibilidad fiscal y costo del financiamiento
- El compromiso con la solidez fiscal, junto con reglas e instituciones creíbles, facilita las decisiones de política fiscal y puede abaratar el financiamiento del déficit.
- Evidencia cuantitativa:
  - Si los planes presupuestarios son plausibles (valorándose por el grado en que las proyecciones de analistas profesionales se acercan a los anuncios oficiales), los costos de financiamiento pueden sufrir una caída temporal de hasta 40 puntos básicos.
- Beneficios de la credibilidad:
  - Facilita y abarata el financiamiento.
  - Gana tiempo y limita los daños de la estabilización de la deuda.
  - Incluso si un gobierno no pide prestado en los mercados, la credibilidad fiscal puede atraer inversión privada y favorecer la estabilidad macroeconómica.
- Medidas para indicar compromiso con la sostenibilidad:
  - Aplicación de reformas fiscales estructurales (por ejemplo, reforma de las prestaciones o las pensiones).
  - Adopción de normas presupuestarias y creación de instituciones que promuevan la prudencia fiscal.

### Incremento no deseado de la deuda: riesgos y mitigación
- Los aumentos de deuda pueden superar las previsiones del escenario de referencia; los estudios indican saltos típicos de:
  - entre el 12% y el 16% del PIB en períodos de pronóstico de 5 años.
- Factores subyacentes a estos shocks negativos:
  - Resultados desalentadores del crecimiento del PIB a mediano plazo.
  - Otros impulsores de la deuda, como rescates de empresas y depreciación del tipo de cambio.
  - Un número récord de préstamos, garantías y otras medidas relacionadas con la COVID-19 que elevan riesgos fiscales.
- Impacto en reglas e instituciones fiscales:
  - Estos shocks ejercen presiones sobre presupuestos e instituciones fiscales; la flexibilidad de las reglas es necesaria para permitir aumentos del déficit cuando haga falta.
- Diseño de estrategias de mitigación de riesgos:
  - Criterios que restrinjan la admisibilidad de prestatarios.
  - Límites al volumen y al vencimiento de los préstamos.
  - Estas medidas permiten reducir riesgos o, si se materializan, limitar los costos fiscales.
  - Los planes deben garantizar una firme reducción de la deuda en épocas de bonanza para poder volver a proporcionar apoyo fiscal en el futuro.

### Reglas e instituciones presupuestarias: objetivos y evidencia
- Tres objetivos principales de un conjunto robusto de reglas e instituciones:
  - la sostenibilidad,
  - la estabilización económica,
  - y, en el caso de las normas fiscales, la simplicidad.
- Evidencia sobre efectividad de reglas numéricas:
  - Los países que aplican reglas de endeudamiento suelen poder revertir saltos de la deuda por un monto del 15% del PIB en unos 10 años, si no se producen nuevos shocks, bastante más rápido que los países que no aplican esta clase de reglas.
  - Las reglas numéricas complementan los indicadores tradicionales usando otros indicadores como el gasto en intereses o el patrimonio neto del gobierno.
- Normas de procedimiento:
  - Ofrecen mayor flexibilidad que las reglas numéricas, pero pueden ser más difíciles de comunicar y monitorear en ausencia de metas numéricas y sin instituciones presupuestarias sólidas.
- Transparencia y comunicación:
  - El compromiso con la disciplina presupuestaria y la comunicación clara de prioridades de política, respaldado por la transparencia del ingreso y el gasto público, compensa y refuerza la credibilidad.
  - En 2020 muchos países suspendieron sus reglas fiscales para incrementar el gasto social y de salud en respuesta a la pandemia; la cobertura mediática de estas suspensiones fue más positiva en lugares con mayor transparencia fiscal.
- Marco fiscal eficaz:
  - La solidez de reglas e instituciones, junto con claridad en las comunicaciones y transparencia, aumenta la credibilidad, mejora el acceso al crédito y asegura mayor margen de maniobra en crisis.
  - Los marcos fiscales solo son eficaces si cuentan con respaldo político suficiente, pero sirven para centrar el debate y alcanzar consenso político sobre políticas fiscales creíbles.

*Fuente: La credibilidad es fundamental para las finanzas públicas (página de resumen).*

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## References

- [Português](https://www.imf.org/pt/News/Articles/2021/10/07/blog-when-it-comes-to-public-finances-credibility-is-key)
- [disminuya ligeramente en los próximos años](https://blog-dialogoafondo.imf.org/?p=15457)
- [poder volver a proporcionar apoyo fiscal en el futuro](https://blogs.imf.org/2016/08/26/an-argument-for-paying-down-public-debt/)

_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2021/10/07/blog-when-it-comes-to-public-finances-credibility-is-key_