## Las economías emergentes deben prepararse para el endurecimiento de la política de la Reserva Federal _IMF Blog, January 10, 2022_ ## Source details **Canonical URL:** [Las economías emergentes deben prepararse para el endurecimiento de la política de la Reserva Federal](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2022/01/10/blog-emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2022/01/10/blog-emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2022/01/10/blog-emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2022/01/10/blog-emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Stephan Danninger, Kenneth Kang, Hlne Poirson - Published: January 10, 2022 --- ### Contexto y diagnóstico - Autores: Stephan Danninger, Kenneth Kang, Hélène Poirson. - Fecha: 10 de enero de 2022. - Observaciones sobre la economía de EE. UU.: - Inflación creciendo al ritmo más rápido en casi cuatro décadas. - Escasez de oferta de mano de obra que eleva salarios. - La Reserva Federal indicó que la evolución de la inflación fue factor clave en su decisión de frenar más pronto las compras de activos. - Situación general de los mercados emergentes: - El promedio de la deuda pública bruta en los mercados emergentes ha aumentado casi 10 puntos porcentuales desde 2019, estimándose que para finales de 2021 se situaba en 64% del PIB, con variaciones marcadas de un país a otro. - Recuperación económica y mercados laborales menos robustos que en Estados Unidos. - Costos de endeudamiento en dólares siguen siendo bajos para muchos países, pero la preocupación por la inflación interna y el financiamiento externo llevó a varios países (ej.: Brasil, Rusia, Sudáfrica) a empezar a subir las tasas de interés. ### Nuevos riesgos para la recuperación - Escenario base y expectativas: - Crecimiento sólido previsto en Estados Unidos. - Inflación probablemente se moderará más entrado el año, conforme se disipen perturbaciones de oferta y la contracción fiscal frene la demanda. - Si las tasas aumentan y la inflación se modera según lo previsto, los efectos sobre mercados emergentes tenderán a ser leves si la contracción monetaria es gradual, debidamente comunicada y en respuesta a una recuperación fortalecida. - Riesgos adversos: - Inflación salarial generalizada en Estados Unidos o persistencia de cuellos de botella de la oferta podrían elevar precios más de lo previsto. - Aumentos más veloces de la tasa de la Reserva Federal podrían: - Provocar nerviosismo en los mercados financieros. - Contraer las condiciones financieras a escala mundial. - Desacelerar la demanda y el comercio en Estados Unidos. - Desencadenar salidas de capitales y depreciaciones de monedas en mercados emergentes. - Los países vulnerables (altos niveles de deuda pública y privada, exposiciones en moneda extranjera, saldos más bajos en cuenta corriente) han registrado fluctuaciones más pronunciadas de sus monedas frente al dólar estadounidense. - Combinación de crecimiento más lento y mayores vulnerabilidades podría generar un bucle de interacciones negativas para esas economías (ref. WEO y GFSR). ### Difíciles disyuntivas de política - Elección entre apoyar la demanda interna débil y salvaguardar la estabilidad de precios y externa. - Riesgos de ampliar el apoyo a empresas: - Podría incrementar riesgos de crédito. - Podría minar la salud a más largo plazo de instituciones financieras al postergar el reconocimiento de pérdidas. - El repliegue del apoyo podría endurecer más las condiciones financieras y dañar la recuperación. - Necesidad de calibración según circunstancias: - Países con credibilidad pueden endurecer la política monetaria más gradualmente. - Países con presiones inflacionarias más fuertes o instituciones menos sólidas deben actuar más rápido y con medidas de mayor alcance. - Parte de la respuesta incluye permitir depreciaciones cambiarias y elevar tasas de interés de referencia. - Intervención en mercados cambiarios solo si hay suficientes reservas y siempre que no suplante el ajuste macroeconómico necesario. ### Recomendaciones y medidas concretas - Fortalecimiento de marcos de política y reducción de vulnerabilidades: - Comunicación clara y coherente por parte de bancos centrales que endurecen política para contener presiones inflacionarias. - Países con altos niveles de deuda en moneda extranjera deben procurar reducir descalces y cubrir exposiciones en la medida de lo posible. - Para mitigar riesgos de refinanciamiento, prorrogar vencimientos de obligaciones incluso si eso incrementa costos. - Países muy endeudados podrían necesitar emprender el ajuste fiscal más pronto y más rápido. - Reconsiderar continuidad del apoyo a empresas mediante políticas financieras: - Normalizar ese apoyo con planes calibrados según perspectivas y con miras a preservar la estabilidad financiera. - Poner a punto regímenes de resolución si bancos y prestamistas no bancarios débiles enfrentan problemas de solvencia. - Política fiscal para desarrollar resiliencia: - Asumir un compromiso creíble con una estrategia fiscal a mediano plazo para apuntalar la confianza de inversionistas y recuperar margen de maniobra. - Componentes posibles: plan integral para incrementar gradualmente la recaudación, mejorar la eficiencia del gasto, ejecutar reformas fiscales estructurales (reorganizaciones de pensiones y subsidios), tal como se describe en el Monitor Fiscal del FMI de octubre. ### Redes de seguridad financiera y papel del FMI - Instrumentos disponibles: - Uso de líneas de crédito recíproco (swap), acuerdos de financiamiento regionales y recursos multilaterales. - Acciones recientes del FMI: - Contribución a la asignación de derechos especiales de giro por USD 650.000 millones, la mayor de la historia. - Adaptación de su batería de herramientas financieras de préstamo para países miembros. - Accesos según circunstancias: - Países con políticas sólidas pueden recurrir a líneas de crédito precautorio para procurar evitar crisis. - Otros pueden acceder a préstamos acordes con su nivel de ingreso, siempre que los programas estén anclados en políticas sostenibles que restauren la estabilidad económica y fomenten el crecimiento sostenible. ### Conclusión - Aunque se proyecta que la recuperación mundial continúe este año y el próximo, los riesgos para el crecimiento permanecen elevados por rebrotes de la pandemia. - Existe el riesgo de que esto coincida con un endurecimiento más rápido de la política de la Reserva Federal; por ello, las economías emergentes deben estar preparadas para posibles episodios de turbulencia económica. *Stephan Danninger, Kenneth Kang, Hélène Poirson — 10 de enero de 2022.* --- ## References - [Perspectivas de la economía mundial (informe WEO)](https://www.imf.org/es/Publications/WEO/Issues/2021/10/12/world-economic-outlook-october-2021) - [Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR)](https://www.imf.org/es/Publications/GFSR/Issues/2021/10/12/global-financial-stability-report-october-2021) - [Monitor Fiscal del FMI de octubre](https://www.imf.org/es/Publications/FM/Issues/2021/10/13/fiscal-monitor-october-2021) - [asignación de derechos especiales de giro por USD 650.000 millones](https://blogs.imf.org/2021/08/26/a-shot-in-the-arm-how-special-drawing-rights-can-help-struggling-countries/) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2022/01/10/blog-emerging-economies-must-prepare-for-fed-policy-tightening_