{ "title": "La alta inflación pone a los bancos centrales en una situación difícil", "publication": "IMF Blog, August 1, 2022", "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122", "canonical": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122", "overlayPath": "/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122/index.md", "summary": "Los riesgos de una mayor inflación siguen siendo elevados y posiblemente sea necesario un endurecimiento más enérgico de la política monetaria si estos riesgos se materializan.", "sections": [ { "heading": "Contexto y diagnóstico", "content": "- Fecha: 1 de agosto de 2022.\n- Los bancos centrales esperaban un endurecimiento muy gradual; la inflación parecía impulsada por shocks de la oferta vinculados a la pandemia y a la invasión rusa a Ucrania.\n- Actualmente, la inflación ha alcanzado máximos de varias décadas y las presiones se han extendido al sector de la vivienda y a otros servicios.\n- Autoridades mencionadas que ya han subido tasas: la Reserva Federal, el Banco de Canadá y el Banco de Inglaterra. El Banco Central Europeo subió las tasas por primera vez en más de diez años." }, { "heading": "Tasas reales y condiciones financieras", "content": "- Las medidas y comunicaciones de los bancos centrales han conllevado un aumento significativo de las tasas de interés reales de la deuda pública desde principios de año.\n- En Estados Unidos:\n - La curva de tasas reales a plazo (tasas reales a un año en un intervalo de uno a diez años) ha subido en general a un rango que oscila entre 0,5% y 1%.\n - El Resumen de proyecciones económicas de la Reserva Federal a mediados de junio sugería una tasa real neutral del orden de 0,5% y proyectaba un aumento del producto de 1,7% tanto este año como el próximo.\n- En la zona del euro:\n - La curva de tasas reales representada por los bonos del gobierno alemán también ha subido, aunque las cifras siguen siendo muy negativas, lo que indica una convergencia gradual hacia tasas neutrales.\n- Efectos en los mercados y la economía real:\n - El aumento de las tasas reales de los bonos gubernamentales ha incrementado los costos de endeudamiento de consumidores y empresas.\n - Ha contribuido a fuertes caídas de los precios de las acciones a nivel mundial.\n - Tanto bancos centrales como mercados consideran que este endurecimiento de las condiciones financieras será suficiente para reducir la inflación con relativa celeridad hacia los niveles meta." }, { "heading": "Expectativas de inflación y proyecciones de mercado", "content": "- Expectativas de mercado indican que la inflación volvería a situarse en torno al 2% en los próximos dos a tres años en Estados Unidos y en Alemania.\n- Las proyecciones de bancos centrales y encuestas de economistas e inversionistas señalan una moderación de la tasa de aumento de precios similar a las expectativas de mercado.\n- No obstante, los mercados asignan una alta probabilidad de que persistan tasas de inflación superiores al 3% en los próximos años en Estados Unidos, la zona del euro y el Reino Unido.\n- Las encuestas de hogares en Estados Unidos y Alemania muestran que los consumidores prevén un alto nivel de inflación el próximo año y creen que muy posiblemente supere la meta por amplio margen en los próximos cinco años." }, { "heading": "Factores que podrían moderar la inflación", "content": "- Endurecimiento monetario y fiscal en curso que debería enfriar la demanda de energía y otros bienes, especialmente bienes de consumo duraderos sensibles a tasas de interés.\n- Disminución de presiones por el lado de la oferta a medida que remite la pandemia y cesan los trastornos de producción y confinamientos.\n- Ralentización del crecimiento económico que reduciría la inflación en el sector de servicios y frenaría incrementos salariales.\n- Posible rápido descenso de precios de la energía y bienes si no se producen más trastornos en los mercados de materias primas." }, { "heading": "Riesgos al alza y posibles efectos de segunda ronda", "content": "- La balanza de riesgos de inflación tiene una fuerte inclinación al alza; la magnitud del aumento ha sorprendido a bancos centrales y mercados.\n- Tasas de inflación en servicios (desde alquileres hasta servicios personales) están subiendo desde niveles ya elevados y difícilmente disminuirán con rapidez.\n- Riesgo de “efectos de segunda ronda”:\n - Un rápido crecimiento de los salarios nominales en mercados laborales sólidos podría superar la capacidad de absorción de las empresas.\n - El traslado del aumento de costos laborales unitarios a los precios conduciría a inflación más persistente y a expectativas de inflación en aumento.\n- Riesgo geopolítico:\n - Mayor intensificación de tensiones que eleve nuevamente los precios de la energía o exacerbe trastornos podría generar un período prolongado de alta inflación." }, { "heading": "Costos y posibles requerimientos de política más estricta", "content": "- Si los riesgos alcistas se materializan y la inflación se consolida elevada, los bancos centrales podrían necesitar una posición más firme y medidas de restricción monetaria mucho más duras para enfriar la economía.\n- Consecuencias probables de un endurecimiento mayor:\n - Fuerte aumento del desempleo.\n - Mayor desvalorización de activos de riesgo que afecte acciones, crédito y activos de mercados emergentes.\n - Endurecimiento desordenado de las condiciones financieras que pondría a prueba la resiliencia del sistema financiero, con presión particular sobre mercados emergentes.\n - Erosión del apoyo público a políticas de restricción monetaria ante crecientes costos económicos y de empleo.\n- Lección histórica: la elevada inflación de las décadas de 1960 y 1970 muestra que demorar una política restrictiva conlleva un endurecimiento posterior mucho más costoso para reanclar expectativas y restaurar la credibilidad." }, { "heading": "Recomendaciones implícitas y prioridad política", "content": "- Los bancos centrales deben actuar con mayor premura cuando los riesgos de inflación se materializan para evitar el desanclaje de las expectativas de inflación y el menoscabo de su credibilidad.\n- Es vital recobrar la estabilidad de precios, condición necesaria para un crecimiento económico sostenido.\n- Atención cuidadosa a experiencias pasadas y disposición a aplicar políticas restrictivas de forma decidida para evitar ajustes futuros más dolorosos y disruptivos.\n\nFuente: La alta inflación pone a los bancos centrales en una situación difícil (1 de agosto de 2022), Tobias Adrian; Christopher Erceg; Fabio Natalucci.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122/index.md)", "[Structured JSON version](/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122/index.json)", "[Bundle manifest](/es/blogs/articles/2022/08/01/blog-soaring-inflation-puts-central-banks-on-a-difficult-journey-080122/bundle-manifest.json)", "Authors: Tobias Adrian, Christopher Erceg, Fabio Natalucci", "Published: August 1, 2022", "Fecha: 1 de agosto de 2022.", "Los bancos centrales esperaban un endurecimiento muy gradual; la inflación parecía impulsada por shocks de la oferta vinculados a la pandemia y a la invasión rusa a Ucrania.", "Actualmente, la inflación ha alcanzado máximos de varias décadas y las presiones se han extendido al sector de la vivienda y a otros servicios.", "Autoridades mencionadas que ya han subido tasas: la Reserva Federal, el Banco de Canadá y el Banco de Inglaterra. 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