## La relajación de las condiciones financieras presenta un dilema para los bancos centrales _IMF Blog, February 3, 2023_ ## Source details **Canonical URL:** [La relajación de las condiciones financieras presenta un dilema para los bancos centrales](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/02/02/looser-financial-conditions-pose-conundrum-for-central-banks) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2023/02/02/looser-financial-conditions-pose-conundrum-for-central-banks/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2023/02/02/looser-financial-conditions-pose-conundrum-for-central-banks/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2023/02/02/looser-financial-conditions-pose-conundrum-for-central-banks/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Tobias Adrian, Christopher Erceg, Fabio Natalucci - Published: February 3, 2023 --- ### Resumen ejecutivo - Pese al drástico endurecimiento de la política monetaria, las condiciones financieras se han relajado en gran parte del mundo, lo que presenta un reto para los bancos centrales. - Autores: Tobias Adrian, Christopher Erceg, Fabio Natalucci. - Fecha: 3 de febrero de 2023. ### Fuerte contracción monetaria - La inflación escaló tras la recuperación de la pandemia, impulsada por perturbaciones en los suministros, los altos precios de la energía tras la invasión rusa de Ucrania y el gran estímulo fiscal y monetario. - "La inflación alcanzó el 6% en más de cuatro quintas partes de las economías del mundo". - Los bancos centrales de los mercados emergentes y de las economías avanzadas respondieron con una fuerte contracción de la política monetaria a comienzos de 2021. - Resultado: endurecimiento de las condiciones financieras a nivel mundial en el otoño del pasado año y previsión de desaceleración del crecimiento económico mundial este año. ### Optimismo de los inversionistas - Desde finales del año pasado, los mercados financieros han repuntado tras el retroceso de los precios de la energía y señales de que la inflación podría haber alcanzado su máximo. - En algunos países, precios de bienes incluidos en indicadores de inflación subyacente, como automóviles y muebles, han caído. - Señales de avance en la reducción de las presiones inflacionarias, junto con solidez sostenida de los mercados laborales, han alimentado expectativas de un "aterrizaje suave". - "En Estados Unidos y la zona del euro, los indicadores de la inflación a un año basados en el mercado han vuelto a situarse cerca de la meta del 2% de los bancos centrales, desde el 6% de la primavera pasada." - En mercados emergentes, dichos indicadores también han disminuido, aunque a un ritmo menor. ### Expectativas de relajación de la política - Crece la expectativa de que los bancos centrales pongan fin pronto a la contracción monetaria y que reduzcan rápidamente las tasas de interés. - En muchas economías, los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo han caído por debajo de los vencimientos a corto plazo; históricamente, esta inversión suele preceder a una recesión. - Analistas advierten un importante riesgo de recesión en muchas economías, aunque la expectativa es que, si se producen, sean recesiones moderadas. - La expectativa de disminución de tasas y de desaceleración económica poco profunda ha provocado una relajación importante de las condiciones financieras: repunte de mercados de acciones y reducción considerable de los diferenciales de crédito. ### El dilema para los bancos centrales - Dos opciones contrapuestas: - Aceptar el optimismo del mercado y ratificar la relajación de las condiciones financieras, minimizando el riesgo de una desaceleración económica innecesaria. - Hacer retroceder el optimismo enfatizando el riesgo de que las presiones inflacionarias sean más persistentes, manteniendo tasas restrictivas por más tiempo hasta contar con evidencia tangible de desinflación sostenida. - Riesgos de la segunda opción: revisión de la trayectoria de la política, revalorización a la baja de activos de riesgo, caída de cotizaciones de acciones y ampliación de diferenciales de crédito. - Tres razones para mantener un enfoque más prudente: - La historia muestra que la inflación elevada suele ser persistente y podría aumentar de nuevo sin medidas decisivas y contundentes. - Aunque la inflación de precios de los bienes ha disminuido, es poco probable que lo haga la inflación de servicios sin un enfriamiento importante de los mercados laborales. - Períodos prolongados de rápidos aumentos de precios hacen que las expectativas inflacionarias sean más susceptibles a desanclarse. ### Recomendaciones de política - Los bancos centrales deben comunicar la posibilidad de mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo, hasta que exista evidencia de que la inflación, incluidos los salarios y los precios de los servicios, ha vuelto a su meta de forma sostenida. - Esperar presiones para flexibilizar la política a medida que aumente el desempleo y la inflación continúe cayendo; estos retos podrían ser especialmente acentuados en economías de mercados emergentes. - Reconocer la posibilidad de que factores especiales reduzcan la inflación más rápidamente de lo previsto, pero evitar una relajación prematura que pueda recrudecer la inflación cuando la actividad se recupere y desanclar las expectativas. *Tobias Adrian, Christopher Erceg, Fabio Natalucci — 3 de febrero de 2023* --- ## References - [resultó una sorpresa](https://www.imf.org/en/News/Articles/2022/08/26/sp-gita-gopinath-remarks-at-the-jackson-hole-symposium) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/02/02/looser-financial-conditions-pose-conundrum-for-central-banks_