## Las vulnerabilidades del sector financiero no bancario afloran al endurecerse las condiciones financieras _IMF Blog, April 4, 2023_ ## Source details **Canonical URL:** [Las vulnerabilidades del sector financiero no bancario afloran al endurecerse las condiciones financieras](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Antonio Garcia Pascual, Fabio Natalucci, Thomas Piontek - Published: April 4, 2023 --- ### Resumen y contexto - Los intermediarios financieros no bancarios (IFNB) se han convertido en actores clave del sector financiero mundial. - El crecimiento del sector de los IFNB se aceleró tras la crisis financiera mundial y en la actualidad representa casi el 50% de los activos financieros mundiales. - Con el crecimiento más rápido de la inflación en décadas, el continuo endurecimiento de la política monetaria podría intensificar riesgos en el sector no bancario y plantear disyuntivas entre estabilidad financiera y estabilidad de precios. - Fecha y autores: Antonio Garcia Pascual, Fabio Natalucci, Thomas Piontek, 4 de abril de 2023. ### Principales vulnerabilidades identificadas - Elevado apalancamiento: uso de deuda para financiar inversiones o mejorar rendimientos, inclusión del uso de derivados. - Desajustes de liquidez: incapacidad para generar efectivo mediante la liquidación de activos (bonos, acciones) o uso de líneas de crédito para satisfacer reembolsos de inversionistas. - Altos niveles de interconexión: interconexión entre IFNB y con bancos tradicionales que puede amplificar tensiones financieras. - Ejemplo ilustrativo: episodio en el Reino Unido con fondos de pensiones y estrategias basadas en pasivos — aumento fuerte del rendimiento de los bonos soberanos del Reino Unido, pérdidas en inversiones de fondos de pensiones de prestaciones definidas apalancados con dichas garantías, demandas de cobertura y de garantías adicionales, ventas forzadas de bonos públicos que elevaron aún más sus rendimientos. ### Implicaciones del entorno macroeconómico - En un entorno de baja inflación, los bancos centrales pueden responder a tensiones financieras con relajación (reducción de tasas, compra de activos). - En un contexto de inflación elevada, intervenir para restablecer estabilidad financiera podría complicar la lucha contra la inflación y generar disyuntivas difíciles para los bancos centrales. - Es necesario un enfoque que equilibre la misión de estabilidad de precios con la de estabilidad financiera, evitando señales contradictorias sobre la orientación de la política monetaria. ### Recomendaciones de política — vigilancia, regulación y supervisión - Fortalecer políticas de vigilancia, regulación y supervisión de los IFNB. - Reducir o eliminar lagunas en la declaración reglamentaria de datos clave, por ejemplo: - Nivel de riesgo asociado al endeudamiento de las empresas. - Uso de instrumentos derivados. - Mejorar gestión de riesgos en los IFNB mediante: - Divulgación oportuna y detallada de datos públicos. - Requisitos de gestión y gobierno corporativo. - Requisitos prudenciales adecuados, incluidos requisitos de capital y liquidez. - Supervisión más estricta y con mayores recursos. - Objetivo: eliminar incentivos y oportunidades para asumir riesgos excesivos y reducir la frecuencia y necesidad de intervenciones de bancos centrales. ### Opciones de apoyo de los bancos centrales (tres formas generales) - Intervención discrecional a escala de todo el mercado: - Debe ser temporal y focalizada en segmentos de IFNB que planteen riesgos para la estabilidad financiera. - Debe basarse en indicadores basados en datos y en última instancia quedar a discreción de las autoridades. - Intervención como prestamista de última instancia: - Disponible cuando una institución no bancaria de importancia sistémica esté en tensión. - Concesión de préstamos a discreción del banco central, con tasa de interés más alta, plenas garantías y en paralelo con mayor supervisión. - Establecer un cronograma claro para restablecimiento de la liquidez y retorno al financiamiento de mercado. - Acceso a servicios de préstamo permanentes para algunas entidades no bancarias específicas: - Podría reducir contagio al sistema financiero. - Umbral para tener dicho acceso debe ser muy alto para evitar riesgo moral. - No conceder acceso si no existen regímenes regulatorios y de supervisión adecuados para los diferentes tipos de IFNB. ### Comunicación y coordinación internacional - Comunicación clara de los bancos centrales: - Evitar la percepción de que el apoyo de liquidez contradice la política monetaria. - Explicar objetivos de estabilidad financiera, parámetros del programa y calendario. - Cooperación entre autoridades nacionales y coordinación internacional: - Mejora la detección de riesgos y la gestión de crisis. - Reformas internacionales coordinadas pueden reducir contagio transfronterizo, arbitraje regulatorio y fragmentación del mercado. ### Conclusión y prioridad política - Dado el tamaño y la capacidad de intermediación crecientes del sector de los IFNB, es prioritario: - Desarrollar herramientas adecuadas para que los IFNB accedan a la liquidez de los bancos centrales cuando proceda. - Establecer mecanismos de protección que limiten la necesidad de uso de esas herramientas. - La necesidad de estas medidas es mayor ante la posibilidad de que las vulnerabilidades del sector financiero aumenten con el continuo endurecimiento de la política monetaria. *Antonio Garcia Pascual, Fabio Natalucci, Thomas Piontek — 4 de abril de 2023* --- ## References - [Informe sobre la estabilidad financiera mundial](https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2023/04/11/global-financial-stability-report-april-2023?cid=bl-com-spring2023flagships-GFSREA2023001) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/04/04/nonbank-financial-sector-vulnerabilities-surface-as-financial-conditions-tighten_