## Una inversión que pagó: La respuesta de América Latina a los recientes shocks mundiales

_IMF Blog, September 6, 2023_

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**Canonical URL:** [Una inversión que pagó: La respuesta de América Latina a los recientes shocks mundiales](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/09/06/investments-that-pay-off-latin-americas-response-to-recent-global-shocks)

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## Bibliographic details
- Authors: Rodrigo Valdes
- Published: September 6, 2023

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### Resumen y mensaje principal
- La mayoría de los países de la región mostró resiliencia frente a los grandes shocks de los últimos tres años: la pandemia, el aumento de inflación mundial, las tensiones comerciales entre las principales economías y las condiciones financieras mundiales más restrictivas.
- La respuesta de políticas macroeconómicas fue adecuada en su conjunto y ha fortalecido la capacidad de varios países para abordar desafíos pendientes como el flojo crecimiento económico y los elevados niveles de endeudamiento.
- El FMI se propone colaborar con las autoridades para que el impulso de esa firme respuesta no se desvanezca y para fomentar un crecimiento económico inclusivo.

### Primeros en actuar: retiro oportuno del estímulo y manejo de la inflación
- Contexto:
  - Cita: “Esta vez no fuimos nosotros”, dicho por el entonces gobernador del banco central de México, Guillermo Ortiz, en referencia a la crisis financiera mundial de 2008.
- Déficits fiscales y retiro de estímulos:
  - El déficit fiscal primario de las cinco economías más grandes y con un marco de tipo de cambio flexible y metas de inflación —Brasil, Chile, Colombia, México y Perú (AL5)— aumentó 6 puntos porcentuales del PIB en 2020.
  - En la región en su conjunto el aumento fue de 4 puntos porcentuales.
  - Esto contrasta con un aumento de 7 puntos porcentuales en las economías avanzadas y con poco más de 5 puntos porcentuales en las economías de mercados emergentes de otras latitudes.
  - En 2021 y 2022 las economías de AL5, y casi toda la región, retiraron por completo este estímulo fiscal, incluso alcanzando resultados primarios por encima de los niveles observados antes de la pandemia.
  - En contraste, los países avanzados y otras economías emergentes preservaron una parte considerable de la expansión, alrededor de 3 puntos porcentuales.
- Política monetaria y estabilidad:
  - Los países de la región subieron las tasas de interés más temprano y hasta niveles más altos que otros países frente a la escalada inflacionaria.
  - Actualmente la inflación está disminuyendo y las monedas se han apreciado en los últimos meses.
  - El debate actual gira en torno al ritmo de futuros recortes de las tasas de interés, que algunos países ya han puesto en marcha.
  - Las expectativas de inflación a mediano plazo variaron poco en América Latina, reflejando la credibilidad de los marcos de metas de inflación.
  - La región no experimentó tensiones financieras considerables pese a bruscas fluctuaciones cambiarias, atribuible a mejoras en regulación y supervisión financiera, menor resistencia a la flotación cambiaria y la capacidad del sector privado para gestionar riesgos de exposición cambiaria.

### Políticas con los componentes adecuados
- Elementos del marco macroeconómico destacado:
  - Metas de inflación.
  - Autonomía de parte de los bancos centrales.
  - Flexibilidad cambiaria.
  - Reglas fiscales orientadas a garantizar la sostenibilidad fiscal con márgenes para desvíos en casos excepcionales.
  - Integración financiera internacional.
- Expansión del marco más allá de AL5:
  - Países como Uruguay, la República Dominicana, Paraguay y Costa Rica han adoptado este marco y logrado muy buenos resultados.
- Ventajas del enfoque:
  - Potencialmente más amigable con el resto del mundo, al no requerir acumulación excesiva de reservas internacionales y facilitar movimientos internacionales de capital.
  - Necesidad de mantener vigilancia y constituir o recomponer amortiguadores frente a shocks imprevistos, ya sea mediante reservas u otros mecanismos de seguro, como las líneas de crédito precautorio del FMI.

### Abordar retos pendientes
- Problemas fiscales y de sostenibilidad:
  - Varias economías enfrentan niveles excesivos de deuda pública, un problema que ya existía antes de la pandemia y que complica la sostenibilidad en condiciones externas menos favorables.
  - Otros países enfrentan riesgos significativos derivados de políticas macroeconómicas insostenibles, cuya corrección se ve dificultada por el cortoplacismo.
  - Algunos países han reconstruido sus marcos macroeconómicos con apoyo del FMI.
- Desafíos estructurales y sociales que exigen atención urgente:
  - Fomentar el potencial de crecimiento a largo plazo y superar el estancamiento de la productividad.
  - Mejorar la distribución persistentemente desigual del ingreso y el poder.
  - Contribuir a mitigar el cambio climático y a adaptarse a sus efectos.
  - Frenar el avance de la delincuencia y disminuir la sensación de inseguridad, que encabezan las encuestas ciudadanas.
  - Adaptarse a la automatización, la robotización y la digitalización.
- Prioridad:
  - Una macroeconomía ordenada es el primer requisito para abordar estos desafíos y aprovechar oportunidades de la transición energética, del comercio mundial y de reforzar redes de protección social.

### Observaciones finales
- Los logros en materia de gestión macroeconómica en varios países permiten albergar una sensación renovada de esperanza y optimismo ante el futuro.
- Contexto institucional: el FMI es una institución con sede en Washington D.C. formada por 191 países cuyo trabajo consiste en fomentar la cooperación monetaria y la estabilidad financiera en todo el mundo.

*Fuente: “Una inversión que pagó: La respuesta de América Latina a los recientes shocks mundiales”, Blog del FMI, 6 de septiembre de 2023.*

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_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/09/06/investments-that-pay-off-latin-americas-response-to-recent-global-shocks_