{
  "title": "Europa tiene que recobrar la estabilidad de precios",
  "publication": "IMF Blog, October 13, 2023",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/10/13/europe-must-succeed-in-restoring-price-stability",
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  "overlayPath": "/es/blogs/articles/2023/10/13/europe-must-succeed-in-restoring-price-stability/index.md",
  "summary": "La política monetaria más restrictiva está empezando a surtir efecto. Las alternativas tendrían un costo más alto.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen ejecutivo",
      "content": "- Autor: Alfred Kammer; fecha: 13 de octubre de 2023.\n- Evaluación central: la política monetaria más restrictiva está empezando a surtir efecto; la inflación general ha descendido desde máximos de dos dígitos, pero la inflación subyacente es más persistente.\n- Mensaje clave: restablecer la estabilidad de precios en el primer intento para evitar costos más altos asociados a rebrotes inflacionarios."
    },
    {
      "heading": "Inflación y política monetaria",
      "content": "- Situación actual:\n  - Tasas de interés de política monetaria elevadas y compromisos de mantenerlas en niveles altos.\n  - Inflación general ha descendido desde los máximos de dos díitos observados el año pasado.\n  - Inflación subyacente (sin energía, alimentos y otros componentes volátiles) muestra mayor persistencia.\n- Lecciones históricas:\n  - Estudio reciente que analiza 100 episodios inflacionarios globales evidencia numerosos casos de celebraciones prematuras seguidas por repuntes de precios.\n- Recomendación monetaria:\n  - Mantener la política monetaria restrictiva en la mayoría de los países hasta que los datos indiquen lo contrario.\n  - \"Cuando se está trabajando para reducir la inflación, es mejor pecar un poco por exceso que por defecto en la respuesta a una sorpresa al alza.\""
    },
    {
      "heading": "Proyecciones y riesgos",
      "content": "- Proyecciones principales:\n  - Inflación: según las proyecciones del autor, la inflación volverá a los niveles fijados como meta en algún momento de 2025.\n  - Salarios: antes de ese momento, el crecimiento de los salarios nominales repuntará, permitiendo recuperar parte del ingreso real perdido.\n- Riesgos al alza:\n  - Los salarios podrían crecer a mayor velocidad que en los supuestos, incrementando los costos laborales.\n  - Los márgenes de ganancia podrían permanecer en niveles elevados.\n  - Shocks en los precios de las materias primas (ejemplo: repunte reciente de los precios del petróleo).\n- Riesgos a la baja:\n  - Si los aumentos de las tasas inciden antes o con más fuerza en la demanda y expectativas, el descenso de la inflación podría ser más rápido."
    },
    {
      "heading": "Mercado laboral, demanda y crecimiento a corto plazo",
      "content": "- Fortalezas:\n  - Mercados de trabajo europeos muestran notable resiliencia pese a la pandemia, el shock energético y el endurecimiento de la política monetaria.\n- Efectos de la política restrictiva:\n  - Endurecimiento de las condiciones crediticias y ajuste de la industria al encarecimiento de la energía implican que la actividad perderá algo de fuerza.\n  - A corto plazo, la solidez del consumo privado, impulsada por la recuperación de los salarios reales, amortiguará parte de la desaceleración.\n- Pronósticos de crecimiento:\n  - Para todo 2023:\n    - Economías avanzadas de Europa: crecimiento de 0,7%.\n    - Recuperación de 2022: 3,6%.\n    - Economías de mercados emergentes de Europa (excluidas Belarús, Rusia, Türkiye y Ucrania): crecimiento de 1,1%.\n  - Perspectiva para 2024:\n    - Economías avanzadas de Europa: crecimiento de 1,2%.\n    - Economías emergentes del continente europeo (excluidas Belarús, Rusia, Türkiye y Ucrania): crecimiento de 2,9%.\n- Heterogeneidad regional:\n  - Economías orientadas al sector de servicios (Croacia, Grecia, España y Portugal): se espera que este año crezcan por encima de 2% y mantengan tasas superiores el próximo año.\n  - Economías manufactureras intensivas en energía tardarán más en recuperarse.\n  - Alemania: prevista contracción del producto de 0,5% este año y moderado crecimiento en 2024."
    },
    {
      "heading": "Desafíos estructurales y necesidad de inversión",
      "content": "- Problemas de fondo:\n  - Ralentización de las mejoras de la productividad iniciada antes de la pandemia.\n  - Envejecimiento de la población y restricciones en la oferta de mano de obra reducen el potencial de crecimiento.\n  - Para muchas economías emergentes europeas, productividad débil y pérdida de competitividad por crecimientos salariales relativos más rápidos pueden frenar la convergencia económica.\n- Nuevos factores que agravan los problemas:\n  - Perturbaciones de cadenas de suministro y mayores costos de producción tras la pandemia y problemas energéticos.\n  - Fragmentación geopolítica, cambio climático y adaptación a nuevas tecnologías (p. ej., industria del automóvil).\n- Necesidades de inversión:\n  - Importantes inversiones requeridas, incluido el gasto necesario para la sostenibilidad medioambiental.\n  - Los países muy endeudados deben redoblar esfuerzos para reponer reservas fiscales.\n  - Tasas de interés más elevadas y crecimiento más lento complicarán la estabilización de la deuda durante los próximos cinco años, especialmente para economías de mercados emergentes europeas."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política fiscal y reformas",
      "content": "- Política fiscal:\n  - Autoridades fiscales deben ayudar reduciendo déficits que aún son altos para reponer o preservar reservas fiscales, lo cual acelerará la reducción de la inflación.\n  - Muchos países tendrán que reducir gasto en ámbitos no esenciales y subsanar ineficiencias fiscales.\n  - Un compromiso directo y creíble de medidas fiscales ayudará a los bancos centrales a restablecer la estabilidad de precios.\n- Reformas estructurales:\n  - Mejoras de la productividad mediante programas concertados de reformas en mercados laboral y de productos.\n  - Estas reformas pueden elevar el crecimiento potencial y facilitar el cumplimiento de objetivos fiscales con un costo económico más bajo.\n  - Las reformas \"no pueden dejarse para más adelante.\"\n\nFuente: Blog del FMI — Alfred Kammer, 13 de octubre de 2023.\n\n---\n\n\n References\n\n- estudio reciente\n- investigación reciente\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2023/10/13/europe-must-succeed-in-restoring-price-stability"
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    "Authors: Alfred Kammer",
    "Published: October 13, 2023",
    "Autor: Alfred Kammer; fecha: 13 de octubre de 2023.",
    "Evaluación central: la política monetaria más restrictiva está empezando a surtir efecto; la inflación general ha descendido desde máximos de dos dígitos, pero la inflación subyacente es más persistente.",
    "Mensaje clave: restablecer la estabilidad de precios en el primer intento para evitar costos más altos asociados a rebrotes inflacionarios.",
    "Situación actual:",
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    "Problemas de fondo:",
    "Nuevos factores que agravan los problemas:",
    "Necesidades de inversión:",
    "Política fiscal:",
    "Reformas estructurales:",
    "[estudio reciente](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/09/13/One-Hundred-Inflation-Shocks-Seven-Stylized-Facts-539159)",
    "[investigación reciente](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/06/23/Euro-Area-Inflation-after-the-Pandemic-and-Energy-Shock-Import-Prices-Profits-and-Wages-534837)"
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