## A medida que la inflación retrocede, la economía mundial necesita un triple giro en las políticas _IMF Blog, October 22, 2024_ ## Source details **Canonical URL:** [A medida que la inflación retrocede, la economía mundial necesita un triple giro en las políticas](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2024/10/22/as-inflation-recedes-global-economy-needs-policy-triple-pivot) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2024/10/22/as-inflation-recedes-global-economy-needs-policy-triple-pivot/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2024/10/22/as-inflation-recedes-global-economy-needs-policy-triple-pivot/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2024/10/22/as-inflation-recedes-global-economy-needs-policy-triple-pivot/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Pierre-Olivier Gourinchas - Published: October 22, 2024 --- ### Estado actual y perspectivas macroeconómicas - Tras alcanzar un máximo del 9,4% interanual en el tercer trimestre de 2022, se proyecta que la inflación general disminuya hasta situarse en el 3,5% para el final del año que viene. - Se prevé que el crecimiento mundial se mantenga estable en el 3,2% en 2024 y 2025. - Crecimiento por regiones: - Economías avanzadas: Estados Unidos con una tasa del 2,8% en 2024; se espera que tienda hacia su nivel potencial en 2025. - Economías avanzadas de Europa: se espera un moderado repunte en 2025, acercándose al potencial. - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: se prevé una tasa cercana al 4,2% en 2024 y 2025, con un desempeño sólido de las economías emergentes de Asia. - Perspectivas a mediano plazo: se prevé una tasa del 3,1% de crecimiento de aquí a cinco años, la más baja de las últimas décadas. ### Causas de la desinflación y lecciones de política monetaria - La escalada y el posterior retroceso de la inflación responden a una combinación de shocks: perturbaciones de la oferta por la pandemia y subidas de precios de materias primas por la guerra en Ucrania. - Estos shocks desplazaron al alza y aumentaron la pendiente de la curva de Phillips. - La normalización de los mercados de trabajo y la política monetaria restrictiva han permitido un rápido descenso de la inflación sin una recesión global pronunciada. - La política monetaria jugó un papel clave al mantener ancladas las expectativas de inflación, evitando espirales precios-salarios. - Riesgos y limitaciones: - La inflación en los servicios permanece en niveles excesivamente elevados, casi duplicando los observados antes de la pandemia. - Algunas economías de mercados emergentes enfrentan un resurgimiento de presiones inflacionarias y han vuelto a subir tasas de interés. - La política monetaria enfrenta mayores retos frente a perturbaciones de la oferta causadas por cuestiones climáticas, de salud y tensiones geopolíticas. - Podría ser más difícil anclar expectativas de inflación en futuros episodios por la mayor vigilancia de trabajadores y empresas sobre salarios y ganancias. ### Primer giro: política monetaria - Desde junio, los principales bancos centrales de economías avanzadas han empezado a bajar las tasas de interés de política monetaria, avanzando hacia una orientación neutral. - Efectos esperados: - Respaldará la actividad mientras los mercados de trabajo muestran indicios de enfriamiento y un ascenso de las tasas de desempleo. - Aliviará la presión sobre economías de mercados emergentes: revalorización de sus monedas frente al dólar estadounidense y mejora de condiciones financieras. - Contribuye a reducir la inflación importada y facilita las sendas de desinflación en esos países. - Precauciones: mantenerse vigilantes ante posibles reversos inflacionarios y endurecimientos súbitos de condiciones financieras mundiales. ### Segundo giro: política fiscal - Necesidad de estabilizar la dinámica de la deuda y recomponer márgenes de maniobra fiscal tras años de política fiscal expansiva. - Las reducciones de las tasas de interés de política monetaria ofrecen cierto alivio fiscal, pero no serán suficientes dado que las tasas de interés reales a largo plazo siguen muy por encima de niveles prepandemia. - En muchos países es necesario mejorar los saldos primarios. - Situación específica: - En algunos países, como Estados Unidos y China, los planes fiscales actuales no estabilizarían la dinámica de la deuda. - En muchos otros hay indicios de desviación respecto a planes fiscales elaborados tras la pandemia y las crisis del costo de la vida. - Riesgos de demora o exceso: - Retrasar la consolidación aumenta el riesgo de ajustes desordenados impuestos por el mercado. - Un giro excesivamente abrupto de endurecimiento fiscal podría ser contraproducente para la actividad. - Recomendación: poner en práctica sin demora ajustes plurianuales sostenidos y creíbles; cuanto más creíble y disciplinado sea el ajuste fiscal, más apoyo podrá proporcionar la política monetaria. ### Tercer giro: reformas estructurales para el crecimiento - Urgencia de reformas para mejorar las perspectivas de crecimiento y la productividad, necesarias para: - Recomponer márgenes de maniobra fiscal. - Hacer frente al envejecimiento y la reducción de la población. - Llevar a cabo la transición climática. - Incrementar la resiliencia y mejorar el bienestar de los más vulnerables. - Diagnóstico: - El aumento de la competitividad externa y deficiencias estructurales en manufacturas y productividad han llevado a medidas de política industrial y comercial en muchos países. - Los desequilibrios externos suelen reflejar fuerzas macroeconómicas subyacentes (por ejemplo, debilitamiento de la demanda interna en China o exceso de demanda en Estados Unidos). - Evaluación de políticas industriales/comerciales: - Pueden estimular inversión y actividad a corto plazo, especialmente cuando se financian con deuda. - Con frecuencia generan represalias y no logran mejoras sostenidas del nivel de vida. - Deberían evitarse cuando no abordan fallas de mercado bien identificadas o problemas precisos de seguridad nacional. - Reforma necesaria: - Impulsar tecnología e innovación, mejorar competencia y asignación de recursos, profundizar integración económica y estimular inversión productiva privada. - Desafío político: - Las reformas enfrentan fuerte resistencia social; se requiere fomentar confianza entre gobiernos y ciudadanos e incluir medidas compensatorias adecuadas. - Las estrategias de información ayudan pero no bastan; la confianza y la interacción durante el diseño de políticas son esenciales. ### Riesgos externos y recomendaciones de cooperación internacional - Riesgos que dominan las perspectivas: - Escalada de conflictos regionales, sobre todo en Oriente Medio, con graves riesgos para los mercados de materias primas. - Deriva hacia políticas comerciales e industriales desaconsejables que podrían reducir notablemente el producto respecto al pronóstico de base. - Mantenimiento de una orientación excesivamente restrictiva de la política monetaria durante demasiado tiempo y endurecimientos repentinos de condiciones financieras mundiales. - Recomendación global: intensificar la cooperación internacional y los esfuerzos multilaterales para afrontar desafíos comunes, fomentando la confianza como elemento clave. *Basado en la edición de octubre de 2024 de Perspectivas de la economía mundial (entrada de blog del 22 de octubre de 2024 por Pierre-Olivier Gourinchas).* --- ## References - [capítulo 2](https://www.imf.org/es/Blogs/Articles/2024/10/16/global-inflationary-episode-offers-lessons-for-monetary-policy) - [dinámica de la deuda](https://www.imf.org/es/Blogs/Articles/2024/10/15/global-public-debt-is-probably-worse-than-it-looks) - [configurar adecuadamente el tablero macroeconómico](https://www.imf.org/es/Blogs/Articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces) - [capítulo 3](https://www.imf.org/es/Blogs/Articles/2024/10/16/support-for-economic-reforms-hinges-on-communication-engagement-and-trust) - [Perspectivasde la economía mundia](https://www.imf.org/es/Publications/WEO/Issues/2024/10/22/world-economic-outlook-october-2024) - [l](https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2024/10/22/world-economic-outlook-october-2024?cid=bl-com-AM2024-WEOEA2024002) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2024/10/22/as-inflation-recedes-global-economy-needs-policy-triple-pivot_