{
  "title": "Un ciclo concluye y otro empieza, en medio de una creciente disparidad",
  "publication": "IMF Blog, January 17, 2025",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2025/01/17/as-one-cycle-ends-another-begins-amid-growing-divergence",
  "canonical": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2025/01/17/as-one-cycle-ends-another-begins-amid-growing-divergence",
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  "summary": "Las divergencias del crecimiento persisten y podrían ampliarse, y los cambios en las políticas pueden reavivar las presiones inflacionarias en algunos países",
  "sections": [
    {
      "heading": "Perspectiva general y proyecciones mundiales",
      "content": "- Proyección de crecimiento mundial: 3,3% este año y 3,3% el próximo.\n- Inflación proyectada: descensos hasta el 4,2% este año y hasta el 3,5% el próximo; retorno a niveles meta que permiten mayor normalización de la política monetaria.\n- Contexto: normalización ayudará a poner fin a disrupciones derivadas de la pandemia y de la invasión rusa de Ucrania, que desencadenaron la mayor escalada de la inflación en cuatro decenios."
    },
    {
      "heading": "Divergencias entre regiones y economías",
      "content": "- Estados Unidos:\n  - Proyección de crecimiento elevada a 2,7% (incremento de 0,5 puntos porcentuales respecto a la previsión anterior).\n  - Economía operando por encima de su potencial.\n- Zona del euro:\n  - Crecimiento previsto: aumento moderado desde 0,8% en 2024 hasta 1%.\n  - Vientos en contra: débil dinamismo, especialmente en manufactura; escasa confianza de consumidores; shock negativo en precios de la energía.\n  - Observación sobre precios del gas: en Europa siguen siendo aproximadamente cinco veces más caros que en Estados Unidos; antes de la pandemia eran el doble.\n- Economías de mercados emergentes:\n  - Proyecciones de crecimiento: 4,2% este año y 4,3% el próximo.\n  - China: crecimiento proyectado del 4,5% este año (0,4 puntos porcentuales más que en el pronóstico anterior).\n  - Dinámica: demanda anémica por incertidumbre en torno al comercio y las políticas; repunte esperado a medida que la incertidumbre se despeje.\n- Causas estructurales de la disparidad:\n  - Mayor y persistente aumento de la productividad en Estados Unidos, sobre todo en el sector de la tecnología.\n  - Entorno empresarial más favorable y mercados de capital más profundos en Estados Unidos que favorecen mejores rendimientos de inversiones, mayores entradas de capital y un dólar más fuerte.\n  - El crecimiento potencial de China se asemeja más al de otras economías de mercados emergentes."
    },
    {
      "heading": "Riesgos a corto y mediano plazo",
      "content": "- Riesgos a corto plazo que podrían agravar divergencias:\n  - Desaceleración adicional en economías europeas, especialmente si aumenta la inquietud sobre la sostenibilidad de la deuda pública en países vulnerables.\n  - Riesgo para la zona del euro: pérdida de margen de maniobra de políticas monetaria y fiscal si las tasas retornan al límite inferior efectivo y las primas por riesgo suben.\n  - China: riesgo de estancamiento en una trampa de deuda y deflación si las medidas fiscales y monetarias son insuficientes; caída brusca de rendimientos de bonos públicos chinos refleja preocupación de inversores.\n- Riesgos ligados a cambios de política en Estados Unidos:\n  - Políticas fiscales más laxas o desregulación pueden aumentar la inflación a corto plazo al estimular gasto e inversión.\n  - Mayores aranceles o restricciones a la inmigración actuarían como shocks negativos de la oferta, reduciendo producto y elevando precios.\n  - Combinación probable: aumento de la demanda y contracción de la oferta reactivaría presiones sobre precios; efecto sobre producto a corto plazo ambiguo.\n  - Implicaciones para política monetaria: mayor inflación podría impedir recortes de tasas por la Reserva Federal o incluso exigir subidas, fortaleciendo el dólar y ampliando déficits externos de Estados Unidos.\n  - Efecto financiero global: política monetaria más restrictiva en Estados Unidos y un dólar más fuerte endurecerían condiciones financieras, especialmente en economías de mercados emergentes y en desarrollo.\n  - Movimiento observado: el dólar estadounidense ha subido alrededor de un 4% desde las elecciones de noviembre.\n- Horizonte mediano (unos cinco años):\n  - Efectos positivos de un shock fiscal en Estados Unidos pueden disiparse o revertirse si aumentan vulnerabilidades fiscales.\n  - Desregulación puede elevar crecimiento potencial si mejora trámites e innovación, pero desregulación excesiva puede debilitar salvaguardias financieras y aumentar vulnerabilidades.\n  - Políticas comerciales restrictivas y límites más estrictos sobre la migración podrían agudizar riesgos a mediano plazo para el producto.\n- Riesgo de desanclaje de expectativas de inflación:\n  - Renovadas presiones inflacionarias podrían desanclar expectativas; las expectativas de inflación están más lejos de las metas de los bancos centrales que en 2017–21.\n  - Se podría requerir una política monetaria más ágil y proactiva; políticas macrofinancieras deben vigilar la acumulación de riesgos financieros.\n- Consideraciones para economías de mercados emergentes:\n  - Traspaso de tipos de cambio del dólar a precios internos y efectos de un crecimiento interno más flojo en China.\n  - Respuesta apropiada en la mayoría de los casos: permitir depreciaciones cambiarias según sea necesario y ajustar la política monetaria para lograr estabilidad de precios.\n  - Donde la dinámica inflacionaria esté desanclada o existan riesgos financieros, la gestión de flujos de capital y las intervenciones cambiarias pueden ser útiles, sin reemplazar los ajustes macroeconómicos necesarios, conforme al Marco Integrado de Políticas del FMI."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política",
      "content": "- Política fiscal y sostenibilidad de la deuda:\n  - Urgente restablecer la sostenibilidad fiscal y reconstituir márgenes de maniobra antes de que sea demasiado tarde; demoras podrían provocar una espiral de aumento de costos de endeudamiento y necesidad de ajuste.\n  - Consolidación fiscal prudente: evitar que el ajuste recaiga sobre gasto público en inversión; centrar reducción en transferencias o subvenciones no focalizadas.\n- Priorizar reformas estructurales de amplio alcance para promover el crecimiento:\n  - Reformas focalizadas para mejorar la asignación de recursos, incrementar los ingresos públicos, atraer más capital y fomentar la innovación y la competencia.\n- Política monetaria y macrofinanciera:\n  - Mantener una política monetaria ágil y proactiva para evitar el desanclaje de expectativas inflacionarias.\n  - Mantener vigilancia macrofinanciera para prevenir acumulación de riesgos financieros.\n- Políticas cambiarias y de capital:\n  - En economías de mercados emergentes, usar depreciaciones y ajustes monetarios como primera línea de defensa; emplear gestión de flujos de capital e intervenciones cambiarias solo como complemento cuando sea necesario.\n- Multilateralismo y comercio:\n  - Redoblar esfuerzos para afianzar y mejorar instituciones multilaterales para una economía mundial más rica, resiliente y sostenible.\n  - Evitar políticas unilaterales que distorsionan la competencia (aranceles, barreras no arancelarias y subsidios), ya que rara vez mejoran perspectivas de forma duradera y pueden inducir represalias y empeorar la situación global.\n\nPierre-Olivier Gourinchas, 17 de enero de 2025.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2025/01/17/as-one-cycle-ends-another-begins-amid-growing-divergence"
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    "Authors: Pierre-Olivier Gourinchas",
    "Published: January 17, 2025",
    "Proyección de crecimiento mundial: 3,3% este año y 3,3% el próximo.",
    "Inflación proyectada: descensos hasta el 4,2% este año y hasta el 3,5% el próximo; retorno a niveles meta que permiten mayor normalización de la política monetaria.",
    "Contexto: normalización ayudará a poner fin a disrupciones derivadas de la pandemia y de la invasión rusa de Ucrania, que desencadenaron la mayor escalada de la inflación en cuatro decenios.",
    "Estados Unidos:",
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    "Economías de mercados emergentes:",
    "Causas estructurales de la disparidad:",
    "Riesgos a corto plazo que podrían agravar divergencias:",
    "Riesgos ligados a cambios de política en Estados Unidos:",
    "Horizonte mediano (unos cinco años):",
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