{
  "title": "Las buenas políticas (y la buena suerte) ayudaron a las economías emergentes a resistir mejor los shocks",
  "publication": "IMF Blog, October 6, 2025",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks",
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  "summary": "Los marcos de política fiscal y monetaria más fuertes y un mayor desarrollo de los mercados de deuda en moneda local han apuntalado la resiliencia en los mercados emergentes",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen principal",
      "content": "- Las economías de los mercados emergentes han resistido particularmente bien en los últimos años, incluso tras períodos de turbulencia financiera a escala mundial.\n- Factores clave: condiciones externas favorables (la “buena suerte”) y, de manera importante, marcos de política fiscal y monetaria más fuertes y un mayor desarrollo de los mercados de deuda en moneda local.\n- Beneficios observados: salidas de capital menores, costos de endeudamiento más contenidos, crecimiento más estable e inflación más baja."
    },
    {
      "heading": "Marcos mejorados",
      "content": "- Mejoras observadas:\n  - Aplicación de la política monetaria más eficaz y credibilidad reforzada de los bancos centrales.\n  - Mayor independencia de los bancos centrales respecto del predominio fiscal y de la política monetaria de Estados Unidos.\n  - Uso más frecuente del tipo de cambio como amortiguador, gracias a expectativas inflacionarias mejor ancladas y normas macroprudenciales más estrictas.\n  - Mejoras significativas en los marcos fiscales que han permitido respuestas fiscales más eficaces ante escasez de demanda.\n- Impacto cuantitativo (comparación antes/después de la crisis financiera mundial):\n  - El producto económico se situó 1 punto porcentual por encima del nivel que habría alcanzado de otro modo.\n  - De ese 1 punto porcentual, un poco más de la mitad se atribuye a los marcos mejorados y el resto a condiciones externas favorables.\n  - La inflación fue 0,6 puntos porcentuales más baja, gracias a políticas más eficaces."
    },
    {
      "heading": "Resiliencia financiera y vulnerabilidades",
      "content": "- Evolución de los mercados de deuda:\n  - Muchos mercados emergentes han aumentado la emisión de deuda en moneda local y la demanda interna de inversionistas, sobre todo instituciones financieras no bancarias.\n  - La proporción de deuda en moneda local en manos de inversionistas extranjeros se ha reducido hasta mínimos no registrados en varios años en muchos países.\n- Efectos estabilizadores del inversor interno:\n  - Un shock por aversión al riesgo se asocia con un aumento de 19 puntos básicos en los diferenciales de rentabilidad en moneda local.\n  - Un incremento de una desviación estándar en la proporción de las tenencias en manos de bancos nacionales atenúa ese efecto a 11 puntos básicos.\n  - Unas mayores tenencias de las instituciones financieras no bancarias internas también pueden resultar beneficiosas en determinadas circunstancias.\n- Riesgos asociados a mayor tenencia interna:\n  - En países con poco ahorro, bases de inversionistas reducidas o infraestructuras financieras precarias, tenencias excesivas de deuda soberana pueden generar problemas.\n  - Grandes tenencias de deuda soberana por parte de los bancos pueden mermar la capacidad de prestar al sector privado y frenar el crecimiento económico.\n  - Los impagos soberanos pueden ocasionar ingentes pérdidas en el sector bancario y desembocar en rescates costosos y complejos.\n- Disparidades entre países:\n  - Los mercados emergentes más pequeños y las economías preemergentes han dependido más de financiamiento costoso y menos estable, como deuda interna a corto plazo y bonos internacionales en dólares estadounidenses.\n  - Profundizar los mercados de bonos en moneda local en un abanico más amplio de países contribuiría a la resiliencia."
    },
    {
      "heading": "Compromiso y recomendaciones de política",
      "content": "- Riesgo persistente: la incertidumbre sigue siendo alta, los avances han sido dispares y el espacio fiscal es escaso en algunos casos.\n- Prioridades políticas recomendadas:\n  - Mejorar la implementación y la credibilidad de los marcos de políticas.\n  - Preservar la independencia de los bancos centrales.\n  - Reponer la capacidad de gasto para cuando sea necesaria (por ejemplo, durante una desaceleración económica).\n  - Fortalecer las capacidades que brinda el FMI para contribuir al desarrollo de los mercados de bonos en moneda local.\n- Meta final: con reformas constantes y cimientos más firmes, convertir la resiliencia lograda en estabilidad duradera.\n\nBasado en el capítulo 2 de la edición de octubre de 2025 de Perspectivas de la economía mundial: “La resiliencia de los mercados emergentes: ¿buena suerte o buenas políticas?”, y el capítulo 3 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial: “Shocks globales, mercados locales: el panorama cambiante de la deuda soberana en los mercados emergentes”.\n\n---\n\n\n References\n\n- estabilidad financiera mundial\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks"
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    "Authors: Marijn Bolhuis, Arindam Roy, Patrick Schneider, Zhao Zhang",
    "Published: October 6, 2025",
    "Las economías de los mercados emergentes han resistido particularmente bien en los últimos años, incluso tras períodos de turbulencia financiera a escala mundial.",
    "Factores clave: condiciones externas favorables (la “buena suerte”) y, de manera importante, marcos de política fiscal y monetaria más fuertes y un mayor desarrollo de los mercados de deuda en moneda local.",
    "Beneficios observados: salidas de capital menores, costos de endeudamiento más contenidos, crecimiento más estable e inflación más baja.",
    "Mejoras observadas:",
    "Impacto cuantitativo (comparación antes/después de la crisis financiera mundial):",
    "Evolución de los mercados de deuda:",
    "Efectos estabilizadores del inversor interno:",
    "Riesgos asociados a mayor tenencia interna:",
    "Disparidades entre países:",
    "Riesgo persistente: la incertidumbre sigue siendo alta, los avances han sido dispares y el espacio fiscal es escaso en algunos casos.",
    "Prioridades políticas recomendadas:",
    "Meta final: con reformas constantes y cimientos más firmes, convertir la resiliencia lograda en estabilidad duradera.",
    "[estabilidad financiera mundial](https://www.imf.org/es/Publications/GFSR/Issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025)"
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