## Desequilibrios mundiales: ¿mismas preguntas, nuevas respuestas? _IMF Blog, April 6, 2026_ ## Source details **Canonical URL:** [Desequilibrios mundiales: ¿mismas preguntas, nuevas respuestas?](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2026/04/06/global-imbalances-old-questions-new-answers) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2026/04/06/global-imbalances-old-questions-new-answers/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2026/04/06/global-imbalances-old-questions-new-answers/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2026/04/06/global-imbalances-old-questions-new-answers/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Pierre-Olivier Gourinchas, Christian Mumssen - Published: April 6, 2026 --- ### Resumen ejecutivo - Autoría: Pierre-Olivier Gourinchas, Christian Mumssen; fecha: 6 de abril de 2026. - Tras una década de disminución, los desequilibrios mundiales en cuenta corriente están aumentando otra vez. - Con una economía mundial enfrentando shocks en varios frentes, un ajuste desordenado de los saldos externos podría ser sumamente costoso. - Conclusión central: las políticas macroeconómicas tradicionales siguen siendo el factor que más incide en los saldos externos y constituyen la mejor herramienta para abordar los actuales desequilibrios en cuenta corriente; los aranceles y las políticas industriales selectivas no ofrecen atajos fiables. ### Ahorro e inversión: marco analítico clave - La cuenta corriente refleja la diferencia entre lo que las personas, las empresas y el gobierno ahorran y lo que invierten. - Las políticas afectan la cuenta corriente en la medida en que inciden en el ahorro o en la inversión, tanto por sus efectos en la actividad actual como por cómo modifican las expectativas. - Comportamiento de agentes: - Las personas ahorran más cuando temen que su ingreso disminuya y ahorran menos cuando esperan que su ingreso aumente. - La inversión de las empresas depende de los rendimientos que prevén, no solo de la rentabilidad actual. - Factores recientes que explican parte del aumento de los desequilibrios: - Mayores déficits presupuestarios y sólido gasto de consumo han reducido el ahorro en Estados Unidos. - La desaceleración del sector inmobiliario en China ha debilitado la demanda y aumentado el ahorro. - Observaciones metodológicas: - El indicador adecuado para evaluar desequilibrios es el saldo global en cuenta corriente de un país frente al resto del mundo, no los saldos bilaterales o sectoriales. - Los desequilibrios pueden obedecer a factores estructurales (por ejemplo, envejecimiento), y no son mero reflejo de desalineaciones de tipos de cambio o competitividad de precios. - Un diagnóstico correcto exige una evaluación macroeconómica completa de factores que influyen en ahorro e inversión. ### Efectos de aranceles y particularidades de su impacto - Objetivo declarado: reducir déficits comerciales. - Hallazgos: - En general, los efectos de los aranceles sobre la cuenta corriente son reducidos y poco fiables porque tienden a ser percibidos como permanentes o a provocar represalias. - Cuando se perciben como permanentes o generan represalias, las personas no modifican el ahorro y la variación del saldo en cuenta corriente es prácticamente nula. - Excepción: los aranceles temporales pueden elevar el ahorro al incentivar a las personas a posponer el consumo; en teoría esto puede aumentar el saldo en cuenta corriente, pero tales episodios son infrecuentes y los datos empíricos indican que tienen efectos moderados y de corto plazo. ### Políticas industriales: micro versus macro - Distinción clave: - Políticas industriales micro: focalizadas en empresas o sectores específicos (por ejemplo, subsidios, incentivos tributarios focalizados). - Políticas industriales macro: de alcance económico general, a menudo combinadas con restricciones financieras o de la cuenta de capital, represión financiera u otros mecanismos que promueven el ahorro interno. - Efectos de políticas micro: - Tienen efectos ambiguos y limitados en la cuenta corriente. - Si aumentan la productividad agregada, tienden a estimular inversión y consumo, a menudo disminuyendo el saldo en cuenta corriente. - Si fracasan (por asignación ineficiente de recursos o pérdidas de productividad), pueden incrementar el saldo en cuenta corriente, pero a costa del producto. - En general, no es común que sus efectos sobre la posición externa sean significativos y sistemáticos. - Efectos de políticas macro: - Pueden tener efectos de mayor alcance sobre la cuenta corriente porque imponen ahorro y comprimen la demanda interna. - Su objetivo no es necesariamente mejorar la eficiencia sino fomentar superávits externos mediante la restricción de la demanda interna, frecuentemente a expensas del bienestar económico. - Resultado: el saldo en cuenta corriente aumenta principalmente porque se restringe la demanda interna y se destinan recursos a lograr superávits externos. ### Escenarios futuros y consecuencias sobre el producto - Escenario de persistencia de tendencias actuales: - Factores: persistencia de fuertes déficits fiscales y firme demanda interna en Estados Unidos; apoyo gubernamental adicional a los exportadores en China en medio de un deterioro de las redes de seguridad y el consumo; moderación de la inversión y debilitamiento de la productividad en Europa. - Resultado proyectado: los desequilibrios mundiales podrían agravarse. - Efecto de mayores aranceles en este escenario: escasa incidencia en saldos en cuenta corriente (por represalias o percepción de permanencia), pero sí perjudican el producto en todas las regiones. - Escenario alternativo (recuperación del equilibrio interno): - Medidas: consolidación fiscal en países deficitarios; mayor crecimiento basado en el consumo en economías superavitarias; inversiones en mejoras de la productividad en otros países. - Resultado proyectado: los desequilibrios mundiales se moderarían y aumentaría el producto mundial. - Ventajas de un ajuste sincronizado: - El aumento de la demanda de China y Europa contrarrestaría el lastre económico del endurecimiento de la política fiscal en Estados Unidos. - Incluso sin coordinación perfecta, los países obtienen mejores resultados si comienzan a corregir desequilibrios internos ahora. - Efectos de ajuste unilaterales: presionan a otras economías a adaptarse (por ejemplo, una mayor demanda interna en China podría elevar tasas de interés mundiales y estimular ajustes fiscales en otras regiones; consolidación fiscal en Estados Unidos podría exacerbar presiones deflacionarias en China e incentivar estímulos al consumo). ### Conclusiones y recomendaciones de política - Mensaje principal: el futuro de los desequilibrios mundiales dependerá de las trayectorias y las políticas macroeconómicas internas y no de la aplicación de aranceles o de políticas industriales sumamente selectivas. - Recomendaciones implícitas: - Priorizar políticas macroeconómicas internas sólidas (por ejemplo, consolidación fiscal en países deficitarios; impulsar demanda interna y consumo en economías superavitarias; invertir en productividad). - Evitar confiar en aranceles y políticas industriales selectivas como atajos para reequilibrar la cuenta corriente, dado su impacto limitado, incierto o costoso en términos de producto y bienestar. - Buscar, cuando sea posible, ajustes sincronizados entre países para optimizar resultados globales. - El FMI puede contribuir mediante análisis, asesoramiento sobre políticas y poder de convocatoria para ayudar a acercar a los países a un resultado globalmente eficiente. _Artículo: "Desequilibrios mundiales: ¿mismas preguntas, nuevas respuestas?" — Pierre-Olivier Gourinchas y Christian Mumssen; 6 de abril de 2026._ --- ## References - [aumento de los desequilibrios mundiales](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2024/09/12/trade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces?path=blogs%2Carticles%2C2024%2C09%2C12%2Ctrade-balances-in-china-and-the-us-are-largely-driven-by-domestic-macro-forces) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2026/04/06/global-imbalances-old-questions-new-answers_