## Perú: Declaración al Término de la Misión sobre la Consulta del Artículo IV de 2015

_IMF News, April 1, 2015_

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**Canonical URL:** [Perú: Declaración al Término de la Misión sobre la Consulta del Artículo IV de 2015](https://www.imf.org/es/news/articles/2015/09/28/04/52/mcs040115a)

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## Bibliographic details
- Published: April 1, 2015

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### Resumen de la misión
- Declaración final que recoge conclusiones preliminares del personal técnico del FMI al término de una visita oficial (misión).
- Las autoridades autorizaron la publicación; las opiniones son del personal técnico y no representan necesariamente las del Directorio Ejecutivo.
- El personal técnico elaborará un informe que, tras aprobación de la Gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI.

### Desempeño económico reciente (2014)
- Perú se mantiene entre las economías con mejor desempeño en América Latina, con políticas macroeconómicas y fundamentos sólidos y avances en reducción de la pobreza.
- Factores que explicaron la desaceleración en 2014:
  - Menores precios de los metales y demanda más débil de socios comerciales, frenando inversión privada y exportaciones.
  - Dificultades transitorias de oferta en minería, pesca y agricultura.
  - Caída inesperada de la inversión pública subnacional —que representa más del 60% de la inversión total—, pese a un aumento del 17% de la inversión pública nacional.
- Indicadores clave:
  - Crecimiento del PBI real en 2014: 2.4%.
  - Crecimiento del PBI real en 2013: 5.8%.
  - Promedio regional de crecimiento: alrededor de 1.2%.
  - Déficit en cuenta corriente: 4.1% del PBI.
  - Reservas internacionales: cayeron dado que los ingresos netos de capital no fueron suficientes para financiar el déficit en cuenta corriente.

### Perspectivas y proyecciones
- Escenario base de la misión:
  - Crecimiento del PBI real en 2015: cerca de 4%.
  - Se espera mayor crecimiento en 2016–17.
  - La brecha del producto se prevé que se cierre para 2018, suponiendo:
    - Entren en operación nuevas minas.
    - Se implementen grandes proyectos de infraestructura.
    - Desaparezcan los choques a los términos de intercambio.
- Inflación:
  - Se prevé que la inflación converja hacia el punto medio del rango meta para fines de 2015.

### Riesgos y amortiguadores
- Riesgos a la baja:
  - Menores términos de intercambio.
  - Desaceleración del crecimiento en China.
  - Turbulencias en los mercados financieros mundiales.
  - Riesgos internos: crecimiento más débil de la inversión e incertidumbre por el próximo ciclo electoral.
- Riesgos al alza:
  - Repunte más rápido de la producción de metales.
- Recomendaciones de respuesta ante choques:
  - Flexibilidad cambiaria como primera línea de defensa.
  - Provisión de liquidez para evitar contracción excesiva del crédito.
  - Posible flexibilización de condiciones monetarias si se materializan riesgos a la baja para las proyecciones de inflación.

### Política fiscal
- Estímulo fiscal en 2014–2015 requerido por la marcada desaceleración; debe retirarse gradualmente a partir de 2016.
- Proyecciones y metas fiscales:
  - Déficit fiscal previsto en 2015: 2% del PBI.
  - Meta estructural original: 1% del PIB (desviación explicada en proyecto de ley).
  - Meta recomendada a mediano plazo: pequeño superávit fiscal estructural de ½% del PIB para preservar reservas frente a choques, pasivos contingentes y riesgos de desastres naturales.
- Medidas adoptadas por las autoridades en 2014:
  - Reducciones de impuestos.
  - Aumentos del gasto fiscal.
  - Medidas estructurales para apoyar inversión, consumo y crecimiento.

### Inversión pública y gestión de PPP
- Prioridad inmediata: reforzar la ejecución de la inversión pública por su efectividad para estimular crecimiento a corto y largo plazo.
- Acciones y recomendaciones:
  - Incorporar asociaciones público-privadas en la planificación presupuestaria mediano y largo plazo y en el análisis de sostenibilidad de la deuda.
  - Declaración transparente de pasivos contingentes y riesgos.
  - Supervisión rigurosa de iniciativas de obras públicas por impuestos, con estrictas normas de transparencia.
  - Evitar aumentos del gasto corriente no prioritario; financiar reformas estructurales, reforma del servicio civil, inversión en capital físico y humano, y programas sociales focalizados.

### Política tributaria
- Necesidad de compensar la erosión del ingreso tributario en el mediano plazo.
- Observaciones:
  - Reducción de impuestos sobre la renta de empresas ha equiparado tasas de Perú con la región, pero amplió la brecha en recaudación respecto a países comparables y al esfuerzo tributario esperado para el nivel de desarrollo de Perú.
  - Disminución del ingreso fiscal procedente de las materias primas.
- Medidas compensatorias recomendadas:
  - Mejorar equidad y eficiencia: ampliar base imponible y simplificar exenciones.
  - Promover la formalización y fomentar la recaudación de los impuestos inmobiliarios locales.
  - Revisar impuestos selectivos al consumo para abordar externalidades negativas.
  - Avanzar hacia una administración tributaria focalizada en el cliente y el servicio.

### Política monetaria y tipo de cambio
- Política monetaria en 2014:
  - Más expansiva ante expectativas de inflación estables y ampliación de la brecha negativa del producto.
  - Inflación general rondó levemente por encima del límite superior de 3% de la banda meta debido a choques de oferta y cierto traspaso de la depreciación del tipo de cambio.
  - Inflación subyacente y expectativas permanecieron dentro de la banda.
- Recomendaciones futuras:
  - Mantener atención a expectativas de inflación y evolución externa.
  - La marcada caída de precios mundiales del petróleo y la ampliación de la brecha del producto podrían brindar cierto espacio monetario en el corto plazo; este efecto aún no se ha evidenciado plenamente en precios internos.
  - El margen para mayor expansión monetaria puede verse limitado por el esperado aumento de las tasas de interés de Estados Unidos.
- Tipo de cambio:
  - Considerado en línea general con fundamentos económicos.
  - Intervención cambiaria debe limitarse a atenuar excesos de volatilidad.
  - Flexibilidad cambiaria clave para amortiguar presiones adicionales y respaldar la desdolarización.
  - Evaluar necesidad de normativa sobre la exposición cambiaria de los fondos de pensión.

### Desdolarización y supervisión financiera
- Nuevas medidas de desdolarización ayudarán a abordar una vulnerabilidad estructural del sistema financiero; requieren implementación flexible y seguimiento cercano.
- Recomendaciones microprudenciales:
  - Fortalecer requisitos prudenciales sobre créditos en dólares a prestatarios sin cobertura.
  - Mejorar datos y análisis de balances del sector privado para evaluar descalces de moneda y necesidades de herramientas macroprudenciales focalizadas.
  - Profundizar mercados financieros y de capitales como parte de la agenda de desdolarización.
- Estado del sistema financiero:
  - Bancos: rentable, líquido, bien capitalizado y con sólida eficiencia operativa.
  - Supervisión bancaria: de alta calidad, pero con margen para fortalecer normativa conforme a principios de Basilea III.
  - Depósitos siguen siendo la mayor parte del financiamiento; exposición directa al sector de materias primas limitada.
  - Deterioro reciente de la calidad de cartera crediticia en instituciones financieras no bancarias requiere seguimiento y supervisión rigurosos.
  - Mayor uso de programas existentes para apoyar a pequeñas y medianas empresas recomendado para mitigar impacto de la desaceleración.

### Reformas estructurales y políticas de inclusión
- Fin del ciclo de materias primas implica necesidad de acelerar reformas estructurales para impulsar potencial de crecimiento e inclusión social.
- Objetivos y medidas prioritarias:
  - Intensificar productividad, inversión, capital humano y empleo formal.
  - Continuar reforma del mercado laboral.
  - Mantener ambiciosa reforma educativa y políticas de inclusión integral dentro de disciplina fiscal.
  - Reformar el servicio civil, agilizar emisión de licencias y permisos, acelerar proyectos de infraestructura, promover innovación y diversificar exportaciones.
  - El Programa País de la OCDE con Perú podría ser una plataforma útil para diseñar reformas y fortalecer políticas.

### Agradecimientos
- Agradecimiento expreso del personal técnico a las autoridades y al sector privado de Perú por la hospitalidad y el diálogo abierto y constructivo mantenido.

*Perú: Declaración al Término de la Misión sobre la Consulta del Artículo IV de 2015 — 1 de abril de 2015*

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## References

- [Noticias](https://www.imf.org/es/news)
- [Perú y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)
- [2015](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2015=)
- [2014](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2014=)
- [2013](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2013=)
- [2012](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2012=)
- [2011](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2011=)
- [2010](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2010=)
- [2009](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2009=)
- [2008](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?msesl+2008=)
- [Terminología del FMI: Glosario multilingüe](https://www.imf.org/external/np/term/index.asp?index=esl&index_langid=3)
- [Más información sobre el FMI en español](https://www.imf.org/external/esl/index.asp)
- [Artículo IV](https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/aa04.htm)
- [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)

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