## Discurso: El papel de los mercados emergentes en una nueva alianza mundial para el crecimiento

_IMF News, February 4, 2016_

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**Canonical URL:** [Discurso: El papel de los mercados emergentes en una nueva alianza mundial para el crecimiento](https://www.imf.org/es/news/articles/2015/09/28/04/53/sp020416)

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- Published: February 4, 2016

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### Resumen y mensaje central
- Las economías emergentes y en desarrollo albergan al 85% de la población del mundo (6.000 millones de personas) y representan prácticamente el 60% del PIB mundial, habiendo aumentado desde un nivel ligeramente por debajo de la mitad hace solo una década.
- Tras años de éxito, los mercados emergentes enfrentan una nueva realidad: desaceleración del crecimiento, salidas de capital y perspectivas a mediano plazo deterioradas, lo que exige una “nueva alianza para el crecimiento” entre economías emergentes y avanzadas.
- Objetivos de la charla: 1) identificar retos clave e interconexiones; 2) explicar cómo forjar la alianza; 3) proponer acciones y el papel del FMI.

### Retos clave para los mercados emergentes
- Diversidad del grupo: alrededor de 30 a 50 países en etapa de transición; heterogeneidad en desempeño (ej.: Brasil y Rusia en recesión; India y México con crecimiento robusto).
- Principales retos enumerados:
  - Transición del crecimiento de China: reequilibramiento de la industria a los servicios, de las exportaciones al mercado interno, y de la inversión al consumo; estas reformas reducen el crecimiento a corto plazo y generan efectos de contagio vía comercio y demanda de materias primas.
  - Caída de precios de materias primas: “Los precios del petróleo y los metales han caído en alrededor de dos tercios respecto de sus niveles máximos más recientes”, con presión fiscal y cambiaria para exportadores y grandes devaluaciones de divisas en algunos casos.
  - Políticas monetarias asincrónicas: normalización gradual de la Reserva Federal condujo a un aumento del dólar de EE.UU., afectando a empresas con deuda denominada en dólares; ejemplo cuantitativo citado: salidas netas de capital de USD 531.000 millones en mercados emergentes en 2014, comparadas con USD 48.000 millones de entradas netas en 2013.
  - Riesgos geopolíticos y ambientales: crisis de refugiados (Siria) y cambio climático; proyección: “Para 2030, se prevé que más del 98% de las muertes relacionadas con el cambio climático tendrán lugar en los países en desarrollo.”
- Riesgo adicional: la deuda corporativa de las empresas no financieras en los principales mercados emergentes se cuadruplicó a más de USD 18 billones entre 2004 y 2014 (informe GFSR, octubre de 2015).

### Efectos de contagio y de rebote hacia economías avanzadas
- Definición: efectos indirectos bidireccionales que pueden crear realimentaciones negativas sobre el país origen.
- Ejemplos:
  - Contagio financiero: volatilidad de mercados ante medidas o anuncios en China; debilidad de fundamentales de empresas emergentes puede desencadenar ventas globales.
  - Contagio comercial: la desaceleración de China ha contribuido a la notable caída del comercio mundial; hoy el comercio entre emergentes y avanzadas supera el comercio entre economías avanzadas.
  - Impacto macroeconómico proyectado: “una desaceleración de un 1% en el mundo emergente reduciría el crecimiento en los países avanzados en alrededor de 0,2 puntos porcentuales.”
  - Contagio ambiental/infraestructura: posible inversión de hasta USD 90 billones en infraestructura mundial en los próximos 15 años, mayoritariamente en economías emergentes, con riesgo de fijar infraestructura de altas emisiones de carbono.

### Responsabilidades mutuas y medidas políticas
- Acciones recomendadas para economías emergentes:
  - Ajuste fiscal menos doloroso mediante mejorar eficiencia del gasto, fortalecer instituciones fiscales y aumentar ingresos no provenientes de materias primas.
  - Permitir mayor flexibilidad cambiaria para amortiguar shocks externos.
  - Uso de herramientas macroprudenciales para limitar riesgos financieros: supervisión de deuda en moneda extranjera de grandes empresas; limitar efectos colaterales de la expansión del crédito.
- Acciones recomendadas para economías avanzadas:
  - Mantener políticas monetarias acomodaticias para sostener demanda, pero equilibrarlas con políticas fiscales cuando haya margen para financiar infraestructura pública.
  - Normalización prudente de la política monetaria en EE.UU.: la Reserva Federal debe proceder con prudencia y comunicar adecuadamente sus decisiones.
- Acciones conjuntas entre emergentes y avanzadas:
  - Fomentar innovación: eliminar barreras a la competencia, reducir burocracia, mejorar movilidad laboral, invertir más en educación e investigación.
  - Facilitar intercambio tecnológico: equilibrio entre protección de propiedad intelectual y diseminación de tecnología; reconsiderar enfoques de patentes y protección excesiva en economías avanzadas; debate activo en sectores como farmacéuticos.
  - Aumentar inversión extranjera directa (IED): nivel de IED en emergentes como proporción del PIB está muy por debajo del observado en 2000-06 y se proyecta que caerá aún más para finales de la década; necesidad de eliminar barreras innecesarias a la IED y priorizar inversión de largo plazo sobre capital especulativo.
  - Promover apertura comercial: revertir la disminución de liberalización comercial observada desde 2008 para restaurar el papel del comercio como motor de crecimiento.
  - Completar y adoptar la agenda mundial de reformas regulatorias para fortalecer la resiliencia del sistema financiero mundial.

### Reformas del sistema monetario internacional y acciones multilaterales
- Componentes a reforzar:
  - Flujos de capitales más seguros:
    - Evolución hacia flujos a más largo plazo y basados en participaciones de capital.
    - Medidas en países de origen: ajuste del marco supervisor para mantener capital prudente frente a flujos de corto plazo que crean deuda.
    - Medidas en países receptores: políticas macroprudenciales más sólidas.
    - Reconsiderar incentivos tributarios que sesgan hacia la deuda (deducibilidad de intereses).
    - Contexto histórico: entre 1980 y 2007, los flujos de capitales mundiales aumentaron más de 25 veces, comparado con una expansión de ocho veces en el comercio mundial.
  - Red mundial de seguridad financiera más robusta:
    - Componentes: reservas de divisas, líneas de crédito recíproco entre bancos centrales, acuerdos financieros regionales y el FMI.
    - Problema actual: la red ha aumentado pero es más fragmentada y asimétrica; muchas economías emergentes no tienen acceso a líneas de crédito recíproco de bancos centrales avanzados.
    - Consecuencia: acumulación de grandes reservas por parte de emergentes y flujo “cuesta arriba” de capital; una red más robusta reduciría esta necesidad y liberaría capital para inversión productiva (infraestructura, salud, educación).
    - Posibles acciones: fortalecer y ampliar instrumentos mundiales de financiamiento precautorio; aumentar tamaño y cobertura de la red de seguridad.
- Papel del FMI:
  - El paquete de reformas del régimen de cuotas y estructura de gobierno entró en vigencia la semana previa al discurso, duplicando recursos permanentes del FMI y reforzando su sostenibilidad financiera y capacidad de respuesta.
  - Mejora de la representación de emergentes: por primera vez, Brasil, China, India y Rusia figuran entre los 10 principales accionistas del FMI.
  - El FMI supervisa estabilidad de 188 miembros, brinda apoyo financiero y asistencia técnica; está posicionado para reunir emergentes y avanzadas en la nueva alianza.

### Conclusión y llamado a la acción
- Nueva realidad económica: la integración y el peso de las economías emergentes son rasgos definitorios del siglo XXI; las dificultades de algunas economías emergentes afectan a todo el mundo.
- Llamado: fomentar un “nuevo multilateralismo” y una alianza para el crecimiento que promueva convergencia de ingresos sostenible.
- Rol de futuros líderes: generar conciencia sobre cambio climático, combatir la desigualdad y sostener normas éticas elevadas en las profesiones.

*Discurso: Universidad de Maryland, 4 de febrero de 2016 — DEPARTAMENTO DE COMUNICACIONES DEL FMI*

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## References

- [Noticias](https://www.imf.org/es/news)
- [India y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)
- [Christine Lagarde](https://www.imf.org/external/spanish/np/omd/bios/cls.htm)
- [2016](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?mdsesl+2016=)
- [2015](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?mdsesl+2015=)
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- [2005](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?mdsesl+2005=)
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- [2002](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?mdsesl+2002=)
- [2001](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?mdsesl+2001=)
- [2000](https://www.imf.org/cgi-shl/create_x.pl?mdsesl+2000=)
- [blog](https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2015/12/stern.htm)
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