## Nicaragua: Consulta de Artículo IV de 2017: Declaración Final

_IMF News, May 5, 2017_

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## Bibliographic details
- Published: May 5, 2017

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### Resumen ejecutivo
- La misión visitó Managua entre el 24 de abril y el 5 de mayo.  
- Crecimiento robusto en 2016; inflación baja.  
- Desequilibrios externos mejoraron moderadamente en 2016; déficit fiscal aumentó ligeramente.  
- Prioridades de política: (i) crear espacio fiscal; (ii) fortalecer gestión monetaria, estabilidad financiera y marco AML/CFT; (iii) mejorar resiliencia externa y competitividad.

### Acontecimientos recientes y perspectivas
- Rendimiento macroeconómico en 2016
  - PIB real creció 4.7 por ciento en 2016, impulsado por una fuerte demanda interna.  
  - Inflación 3.1 por ciento al cierre de 2016, atribuida en gran medida a bajos precios de los alimentos.  
  - Régimen de deslizamiento cambiario ancla expectativas de inflación.
  - Déficit del sector público consolidado (SPC) aumentó de 2.2 por ciento en 2015 a 2.4 por ciento en 2016.
  - Ingresos aumentaron más de 0.6 por ciento del PIB en 2016 por mejoras en administración fiscal y efecto de la reforma fiscal de 2012.
  - Deuda del SPC como porcentaje del PIB: 40.1 por ciento en 2016; 39.3 por ciento en 2015 (excluyendo EPEs y municipalidades).
  - Déficit por cuenta corriente estimado en 8.6 por ciento del PIB en 2016, comparado con 9 por ciento en 2015.
  - Reservas internacionales brutas estables en unos USD 2,300 millones al cierre de 2016 (cobertura de unos 4 meses de importaciones excluyendo maquila).
  - Aumento del riesgo en balances del sistema financiero por expansión de créditos en dólares a prestatarios sin cobertura, tasas de interés al alza, fortaleza del dólar y mayor dependencia del financiamiento externo.
  - Desafíos en supervisión consolidada de bancos regionales y supervisión de algunas instituciones financieras no bancarias, incluidas cooperativas de crédito que captan depósitos.

- Perspectivas para 2017
  - Crecimiento del PIB real proyectado en 4.5 por ciento en 2017.
  - Inflación esperada alrededor del 6 por ciento en 2017, asumiendo precios del petróleo y alimentos según Perspectivas Económicas Globales del FMI.
  - Déficit del SPC estimado en 2.2 por ciento del PIB en 2017, manteniendo posición fiscal neutra.
  - Déficit del INSS se espera aumente hasta 0.43 por ciento del PIB en 2017.
  - Deuda del SPC, excluyendo EPEs y municipalidades, proyectada alrededor del 40.5 por ciento del PIB.
  - Balance de cuenta corriente estimado estable, alrededor del 8.4 por ciento del PIB.

- Riesgos
  - Tendencia de riesgos negativos en contexto de gran incertidumbre global.
  - Riesgos específicos: crecientes déficits del INSS; menor cooperación con Venezuela en materia petrolera; cambios en políticas comerciales y migratorias en EE.UU. que afectarían exportaciones y remesas.

### Recomendaciones de política: panorama general
- Objetivo principal: reducir vulnerabilidades económicas manteniendo políticas orientadas a crecimiento fuerte, sostenido e inclusivo.
- Acciones prioritarias:
  - Crear amortiguadores fiscales para enfrentar riesgos, preservando inversión social e infraestructura.
  - Fortalecer estabilidad financiera mediante marco macroprudencial, liquidez, provisiones, capital y ampliación del perímetro de supervisión para incluir todas las instituciones que captan depósitos.
  - Aplicar efectivamente el marco de Combate al Lavado de Dinero y el Financiamiento del Terrorismo (AML/CFT).
  - Desarrollar capacidades de gestión monetaria del Banco Central y profundizar mercados financieros.
  - Mejorar resiliencia externa y competitividad.

### A. Creación del espacio fiscal para gestión de riesgos y promoción del crecimiento
- Evaluación fiscal 2017
  - Déficit del SPC proyectado en 2.2 por ciento del PIB reflejando posición fiscal neutra.
  - Adhesión recomendada al límite fiscal: no más del 2 por ciento del PIB en déficit del SPC para mayor transparencia y credibilidad.
  - Riesgos: presiones para aumentar gasto por reducción del financiamiento de Venezuela y aumento de dificultades del INSS; posibilidad de mayores costos de financiamiento en caso de aprobación y aplicación de la Ley NICA.
- Recomendación cuantitativa
  - Crear gradualmente amortiguadores fiscales por alrededor del 1.6 por ciento del PIB en el curso de los próximos dos años mediante aumento de recaudación y mejora en composición y eficiencia del gasto, protegiendo inversión pública y fortaleciendo una red de seguridad social mejor enfocada.
- INSS
  - Bajo políticas actuales, el INSS seguirá presentando déficits y agotará sus reservas en efectivo para el año 2019, lo que podría requerir transferencias desde el gobierno.
  - Opciones para alcanzar sostenibilidad del INSS: (i) recorte y racionalización de gastos operativos y de salud; (ii) aumento en la edad de jubilación; (iii) incremento del periodo de cotización mínimo; (iv) aumento de la cotización patronal y laboral; (v) revisión del mecanismo de ajuste de las pensiones; (vi) reducción de prestaciones otorgadas; (vii) asumir algunos gastos por el gobierno (por ejemplo, las pensiones reducidas y especiales).
  - Prioridad: acuerdo entre gobierno, sindicatos y sector privado; retrasos en reformas empeorarán situación y aumentarán costos.
- Recaudación y gasto
  - Medidas para consolidación fiscal: eliminación de exenciones y exoneraciones fiscales; racionalización y focalización de subsidios; implementación de legislación sobre tributación internacional; fortalecimiento de administración fiscal.
  - Mejorar calidad del gasto en infraestructura mediante fortalecimiento de procesos de inversión pública y eficiencia y gobernanza de EPEs.
  - Reconocimiento de avances en monitoreo de riesgos fiscales y EPEs; recomendación de continuar progresos.

- Resiliencia ante choques y cambio climático
  - Política fiscal más anticíclica: construir espacios durante periodos favorables para evitar volatilidad en gasto y ajustes abruptos ante riesgos extremos derivados del cambio climático y desastres naturales.

### B. Fortalecimiento de gestión monetaria, estabilidad financiera y AML/CFT
- Supervisión y macroprudencial
  - Prioridad: fortalecer supervisión basada en riesgos y ajustar marco macroprudencial.
  - Riesgos asociados a: mayores tasas de interés, fortaleza del dólar, potencial disminución de remesas, abundantes activos en dólares sin cobertura.
  - Recomendaciones operativas: pruebas de tensión regulares para valorar riesgos sistémicos; preparación de planes de contingencia.
  - Apoyo a planes de autoridades para fortalecer gradualmente coeficientes obligatorios de liquidez, provisiones anticíclicas y requisitos de capital.
- Perímetro de supervisión
  - Brechas: supervisión de cooperativas de ahorro y crédito e industria de microfinanzas requiere más recursos, capacidades y, en algunos casos, mejor regulación prudencial.
  - Todas las instituciones que captan depósitos y las que tienen fuertes vínculos macrofinancieros deben estar sujetas a supervisión efectiva basada en riesgos.
  - Necesidad de mayores avances en supervisión consolidada de grupos bancarios multinacionales para evaluar plenamente riesgos de bancos nicaragüenses cuyos estados financieros consolidados se presentan a autoridades de otros países.
- Mercados financieros, liquidez e inclusión financiera
  - Necesidad de mayor profundidad en mercados financieros para mejorar gestión de riesgos y liquidez del Banco Central.
  - Avances: mejores pronósticos de liquidez e introducción de herramientas de gestión de liquidez de corto plazo, facilitando establecimiento de una tasa y corredor de referencia monetaria de corto plazo en su momento.
  - Beneficios esperados: reducir volatilidad de tasas de interés y profundizar mercados interbancario y de bonos nacionales.
  - Recomendación: continuar esfuerzos de capitalización del Banco Central.
  - Iniciativas de inclusión financiera positivas: cuenta de ahorros simplificada, facilitar acceso a medios de pago, desarrollo de un plan nacional de educación financiera; implementación urgente recomendada como parte de estrategia integral para crecimiento inclusivo, reducción de pobreza y fortalecimiento de estabilidad financiera.
- AML/CFT
  - Avances importantes alcanzados; Nicaragua ya no está sujeta al proceso de monitoreo del GAFI del Grupo de Revisión de Cooperación Internacional.
  - Se requiere continuar esfuerzos para garantizar implementación efectiva, especialmente medidas preventivas.
  - Nicaragua estará sujeta a una evaluación plena en 2017 conforme a normas revisadas del GAFI; la evaluación deberá concluir antes de finales del año y se alienta a las autoridades a poner en práctica las recomendaciones.

### C. Mejora de la resistencia externa y la competitividad
- Régimen de deslizamiento cambiario
  - Ha sido efectivo para anclar expectativas de inflación.
  - Riesgo: el deslizamiento podría exacerbar el impacto negativo de un revés externo en producción, competitividad y exportaciones por limitar herramientas de ajuste.
  - Recomendación: mejor comprensión y monitoreo constante de efectos de un dólar fuerte, mayores tasas de interés y cambios de política en EE.UU. para tomar decisiones adecuadas.
- Competitividad y diversificación
  - Reformas por el lado de la oferta deben centrarse en fortalecer competitividad mediano y largo plazo.
  - Acciones: diversificar productos y mercados, reducir dependencia del exterior.
  - Observación: salarios en Nicaragua siguen siendo los más competitivos de Centroamérica, pero hay retrasos en otras áreas de competitividad.
  - Medidas recomendadas: mejorar infraestructura, invertir en capital humano y atender cuellos de botella en capacitación laboral para facilitar transformación estructural y mejorar crecimiento potencial.

### D. Otros asuntos: estadísticas
- Avances y retos en estadísticas macroeconómicas
  - Reconocimiento de avances en implementación de recomendaciones del FMI en recopilación de datos, especialmente en sector externo y estadísticas de base.
  - Áreas pendientes: rezagos en estadísticas de cuentas nacionales, área fiscal, deuda y sector externo —en especial datos relativos a la IED—.
  - Recomendaciones: aprovechar asistencia técnica del FMI para mejorar oportunidad, calidad y consistencia; implementar regulaciones para recopilación de datos; facilitar intercambio de información entre unidades administrativas e instituciones; establecer procedimientos para monitorear calidad de datos.

*Fuente: Declaración final de la misión de Consulta de Artículo IV de 2017 para Nicaragua, 5 de mayo de 2017.*

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## References

- [Noticias](https://www.imf.org/es/news)
- [Nicaragua y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)
- [Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)
- [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)

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