{
  "title": "España: Declaración Final de la Misión De la Consulta del Artículo IV de 2017",
  "publication": "IMF News, July 18, 2017",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/news/articles/2017/07/17/ms071817-spain-imf-staff-concluding-statement-of-the-2017-article-iv-mission",
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  "summary": "La recuperación económica de España se mantiene fuerte, con contribuciones del consumo, la inversión y las exportaciones netas a un patrón de crecimiento más equilibrado.",
  "publishDate": "2017-07-18",
  "sections": [
    {
      "heading": "Panorama general y conclusiones preliminares",
      "content": "- La recuperación económica de España se mantiene fuerte, con contribuciones del consumo, la inversión y las exportaciones netas a un patrón de crecimiento más equilibrado.\n- Reasignación de recursos hacia el sector exportador competitivo y creación mayoritaria de nuevos puestos de trabajo en el sector servicios han impulsado el repunte.\n- Balances bancarios más sólidos, deuda del sector privado en disminución y mejor disponibilidad de crédito.\n- Riesgos y vulnerabilidades pendientes: elevada deuda pública, ajuste post-crisis del sector bancario aún en curso, desempleo estructural elevado y productividad rezagada respecto a países homólogos de la UE.\n- Advertencia de que, sin avances decididos en reformas estructurales y reconstitución de reservas fiscales, la economía seguiría siendo vulnerable y con riesgo de exclusión de segmentos de la población."
    },
    {
      "heading": "Perspectivas macroeconómicas",
      "content": "- España está en el cuarto año de expansión económica y creación de empleo.\n- El PIB probablemente superó su nivel prepandemia ya en el segundo trimestre (texto: \"probablemente superó la cifra que había alcanzado con anterioridad a la crisis ya en el segundo trimestre\").\n- Crecimiento previsto del PIB real: 3,1 por ciento este año, con riesgos al alza.\n- Mejoras en balanza por cuenta corriente impulsadas por servicios exportadores e industria manufacturera.\n- Persisten desafíos: deuda pública elevada, desempleo estructural, envejecimiento poblacional y productividad inferior a pares de la UE.\n- Posición deudora neta con el resto del mundo sigue abultada; ajuste financiero y reformas institucionales no completados íntegramente."
    },
    {
      "heading": "Política fiscal: reconstituir las reservas",
      "content": "- Nivel de deuda pública: \"ronda el 100 por cien del PIB\".\n- Recomendación: mantener ritmo gradual de ajuste establecido para 2017 hasta alcanzar el equilibrio presupuestario estructural para acelerar la reducción de la deuda y reconstruir reservas fiscales.\n- El techo de gasto previsto para 2018 contribuirá a rebajar el déficit; se requiere aplicación de la regla de gasto en todos los niveles de la administración.\n- Margen para medidas estructurales principalmente en el lado de los ingresos; también se sugiere aumentar la eficiencia del gasto.\n- Propuestas concretas de ingresos y eficiencia:\n  - Gravar de forma gradual más bienes de consumo al tipo general del IVA para crear recursos y proteger a los grupos vulnerables.\n  - Aproximar impuestos y tasas ambientales a niveles de países homólogos de la UE.\n  - Reducir ineficiencias del sistema tributario.\n  - Revisiones del gasto previstas, incluida la relativa al gasto farmacéutico, vinculadas a reformas del modelo de financiación autonómico."
    },
    {
      "heading": "Pensiones",
      "content": "- Reformas adoptadas en 2011 y 2013 para afrontar la presión del gasto por envejecimiento.\n- Las reformas aseguran la estabilidad financiera del sistema y la revalorización nominal anual de las pensiones.\n- Proyección: dentro de treinta años la tasa de sustitución seguiría estando sobradamente por encima de la media prevista en la UE.\n- Recomendaciones:\n  - Aplicar plenamente las reformas y evitar ajustes puntuales (p. ej., en el índice de revalorización).\n  - Si son necesarios cambios adicionales, repartir la carga del ajuste entre generaciones y dentro de las mismas.\n  - Priorizar medidas que incentiven una vida laboral más larga y fomenten el ahorro complementario.\n  - Garantizar plena transparencia sobre cómo se consigue la sostenibilidad financiera y las implicaciones para la renta de jubilación."
    },
    {
      "heading": "Mercado de trabajo: empleabilidad y dualidad",
      "content": "- Tasa de paro en el primer trimestre de 2017: 18,8 por ciento.\n- Mejoras: descenso respecto al primer trimestre de 2010; mejora significativa en desempleo juvenil y de larga duración.\n- Persistencia de problemas:\n  - Tasas de desempleo juvenil y de larga duración siguen entre las más altas de Europa.\n  - Nuevos contratos temporales siguen superando a los indefinidos.\n  - Empleo a tiempo parcial involuntario continúa en cotas elevadas.\n- Recomendaciones de política laboral:\n  - Mantener competitividad y flexibilidad de condiciones de trabajo según características de empresas y sectores.\n  - Afrontar la dualidad del mercado laboral.\n  - Incrementar el papel y la calidad de las políticas activas de empleo, en complemento con mejoras en educación y formación, para abordar desajustes de cualificaciones y aumentar la productividad."
    },
    {
      "heading": "Reformas estructurales: productividad y crecimiento a medio plazo",
      "content": "- Necesidad de elevar la productividad para mejorar perspectivas a medio plazo y reducir vulnerabilidades, especialmente ante contracción futura de la población activa por envejecimiento.\n- Señales positivas:\n  - Desaparición de empresas menos productivas ha elevado el crecimiento agregado de la productividad tras la crisis.\n  - Mejora en la asignación de crédito hacia empresas más productivas y saneadas por la reestructuración bancaria.\n- Brechas pendientes: productividad en manufacturas, comercio y servicios de mercado significativamente por debajo de países homólogos de la UE.\n- Recomendaciones de reforma:\n  - Reducir obstáculos a la competencia (p. ej., aplicación de la Ley de Unidad de Mercado).\n  - Apoyar capacidad de crecimiento e innovación (menos regulaciones en función del tamaño, más gasto en I+D).\n  - Facilitar acceso a financiación con recursos propios para startups."
    },
    {
      "heading": "Sector financiero: saneamiento y agenda de reformas",
      "content": "- Reformas desde 2012 han fortalecido y racionalizado el sistema bancario: mejora de rentabilidad y solvencia en la mayoría de bancos, mayor disponibilidad de crédito y progresos en adaptación a requisitos regulatorios.\n- Legados de la crisis no superados completamente: activos morosos y adjudicados reducidos pero todavía relativamente elevados en algunos bancos; necesidad continua de captar capital.\n- Retos futuros: incertidumbres del entorno de crecimiento, posible normalización futura de la política monetaria del BCE y cumplimiento de requisitos regulatorios futuros.\n- Prioridades señaladas por la evaluación del FMI en el marco del PESF 2017:\n  - Atajar debilidades restantes y legados de la crisis.\n  - Prepararse para manejar turbulencias que amenacen la estabilidad financiera.\n  - Fortalecer y modernizar el marco institucional.\n- Acciones recomendadas (resumidas):\n  - Acelerar el saneamiento de balances, alineado con la orientación del BCE sobre reducción de la morosidad y la NIIF 9.\n  - Analizar minuciosamente supuestos de valoración de activos inmobiliarios y emplear supervisión activa.\n  - Mejorar rentabilidad bancaria, acumular más reservas de capital y adaptar posiciones de financiación.\n  - Algunos bancos necesitan elevar su capital regulatorio o reservas para compensar desaparición gradual de exenciones regulatorias.\n  - Adaptar estructuras de pasivo para cumplir nuevas obligaciones regulatorias y soportar posible reducción de acomodación monetaria del BCE.\n  - Reforma integral del sector de cooperativas de crédito para fortalecer gobierno corporativo y mejorar resoluciones.\n  - Establecimiento de un Consejo del Riesgo Sistémico interinstitucional para vigilar el riesgo sistémico y tomar decisiones macroprudenciales.\n  - Ampliar herramientas macroprudenciales para incluir, si procede, límites a la ratio préstamo-valor de garantía y a la ratio de cobertura del servicio de la deuda, dada la importancia de la exposición inmobiliaria.\n  - Revisar la fragmentación de las disposiciones de resolución que separan responsabilidades preventivas y ejecutivas.\n  - Potenciar la gobernanza institucional mediante reformas del proceso de selección de autoridades de supervisión, establecimiento de una agencia independiente de seguros y fondos de pensiones, introducción de un defensor único del cliente para reclamaciones sobre productos financieros, y traspaso de responsabilidad en estándares contables y supervisión de auditoría al regulador de mercados de capitales."
    },
    {
      "heading": "Evaluación del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF)",
      "content": "- El PESF 2017 se llevó a cabo entre octubre de 2016 y julio de 2017.\n- Conclusión: países con sectores financieros de importancia sistémica, como España, deben ser objeto de evaluación de estabilidad obligatoria cada cinco años.\n- Las conclusiones del PESF 2017 están reflejadas en las opiniones expresadas en esta declaración.\n\nFuente: España: Declaración Final de la Misión De la Consulta del Artículo IV de 2017; 18 de julio de 2017; Departamento de Comunicaciones del FMI\n\n---\n\n\n References\n\n- Noticias\n- España y el FMI\n- Supervisión del FMI -- Ficha Técnica\n- Artículo IV\n- https://www.imf.org/es/home\n\nSource: https://www.imf.org/es/news/articles/2017/07/17/ms071817-spain-imf-staff-concluding-statement-of-the-2017-article-iv-mission"
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    "Published: July 18, 2017",
    "La recuperación económica de España se mantiene fuerte, con contribuciones del consumo, la inversión y las exportaciones netas a un patrón de crecimiento más equilibrado.",
    "Reasignación de recursos hacia el sector exportador competitivo y creación mayoritaria de nuevos puestos de trabajo en el sector servicios han impulsado el repunte.",
    "Balances bancarios más sólidos, deuda del sector privado en disminución y mejor disponibilidad de crédito.",
    "Riesgos y vulnerabilidades pendientes: elevada deuda pública, ajuste post-crisis del sector bancario aún en curso, desempleo estructural elevado y productividad rezagada respecto a países homólogos de la UE.",
    "Advertencia de que, sin avances decididos en reformas estructurales y reconstitución de reservas fiscales, la economía seguiría siendo vulnerable y con riesgo de exclusión de segmentos de la población.",
    "España está en el cuarto año de expansión económica y creación de empleo.",
    "El PIB probablemente superó su nivel prepandemia ya en el segundo trimestre (texto: \"probablemente superó la cifra que había alcanzado con anterioridad a la crisis ya en el segundo trimestre\").",
    "Crecimiento previsto del PIB real: 3,1 por ciento este año, con riesgos al alza.",
    "Mejoras en balanza por cuenta corriente impulsadas por servicios exportadores e industria manufacturera.",
    "Persisten desafíos: deuda pública elevada, desempleo estructural, envejecimiento poblacional y productividad inferior a pares de la UE.",
    "Posición deudora neta con el resto del mundo sigue abultada; ajuste financiero y reformas institucionales no completados íntegramente.",
    "Nivel de deuda pública: \"ronda el 100 por cien del PIB\".",
    "Recomendación: mantener ritmo gradual de ajuste establecido para 2017 hasta alcanzar el equilibrio presupuestario estructural para acelerar la reducción de la deuda y reconstruir reservas fiscales.",
    "El techo de gasto previsto para 2018 contribuirá a rebajar el déficit; se requiere aplicación de la regla de gasto en todos los niveles de la administración.",
    "Margen para medidas estructurales principalmente en el lado de los ingresos; también se sugiere aumentar la eficiencia del gasto.",
    "Propuestas concretas de ingresos y eficiencia:",
    "Reformas adoptadas en 2011 y 2013 para afrontar la presión del gasto por envejecimiento.",
    "Las reformas aseguran la estabilidad financiera del sistema y la revalorización nominal anual de las pensiones.",
    "Proyección: dentro de treinta años la tasa de sustitución seguiría estando sobradamente por encima de la media prevista en la UE.",
    "Recomendaciones:",
    "Tasa de paro en el primer trimestre de 2017: 18,8 por ciento.",
    "Mejoras: descenso respecto al primer trimestre de 2010; mejora significativa en desempleo juvenil y de larga duración.",
    "Persistencia de problemas:",
    "Recomendaciones de política laboral:",
    "Necesidad de elevar la productividad para mejorar perspectivas a medio plazo y reducir vulnerabilidades, especialmente ante contracción futura de la población activa por envejecimiento.",
    "Señales positivas:",
    "Brechas pendientes: productividad en manufacturas, comercio y servicios de mercado significativamente por debajo de países homólogos de la UE.",
    "Recomendaciones de reforma:",
    "Reformas desde 2012 han fortalecido y racionalizado el sistema bancario: mejora de rentabilidad y solvencia en la mayoría de bancos, mayor disponibilidad de crédito y progresos en adaptación a requisitos regulatorios.",
    "Legados de la crisis no superados completamente: activos morosos y adjudicados reducidos pero todavía relativamente elevados en algunos bancos; necesidad continua de captar capital.",
    "Retos futuros: incertidumbres del entorno de crecimiento, posible normalización futura de la política monetaria del BCE y cumplimiento de requisitos regulatorios futuros.",
    "Prioridades señaladas por la evaluación del FMI en el marco del PESF 2017:",
    "Acciones recomendadas (resumidas):",
    "El PESF 2017 se llevó a cabo entre octubre de 2016 y julio de 2017.",
    "Conclusión: países con sectores financieros de importancia sistémica, como España, deben ser objeto de evaluación de estabilidad obligatoria cada cinco años.",
    "Las conclusiones del PESF 2017 están reflejadas en las opiniones expresadas en esta declaración.",
    "[Noticias](https://www.imf.org/es/news)",
    "[España y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)",
    "[Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)",
    "[Artículo IV](http://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/aa04.htm)",
    "[https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)"
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