## Chile: Declaración al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2018

_IMF News, September 20, 2018_

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## Bibliographic details
- Published: September 20, 2018

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### Recuperación económica y perspectivas
- La recuperación económica en Chile está firmemente encaminada; el programa interno de reformas ofrece riesgos al alza, mientras que el entorno externo plantea riesgos a la baja.
- Crecimiento reciente:
  - El crecimiento económico del primer semestre de 2018 fue el más vigoroso desde 2012.
  - Se prevé que el crecimiento del PIB se desacelere en el segundo semestre y se ubique en torno a 4% en 2018.
  - Se proyecta que el aumento del producto convergerá poco a poco hacia su potencial de mediano plazo de alrededor de 3%.
- Inflación y cuenta corriente:
  - El nivel general de inflación alcanzaría la meta del banco central de 3% a principios de 2019.
  - Se prevé que el déficit en cuenta corriente se ensanche hasta rondar 2½% del PIB, antes de disminuir a alrededor de 2% del PIB a mediano plazo, financiado principalmente por la Inversión Extranjera Directa (IED).
- Riesgos:
  - Riesgos a la baja: entorno externo incierto, proteccionismo creciente, marcada constricción de las condiciones financieras mundiales, debilidad inesperada en los principales socios comerciales.
  - Riesgos al alza: rápida implementación del programa de reformas estructurales y repunte de la inversión.

### Sector financiero y supervisión macrofinanciera
- Situación del sector bancario:
  - El sector financiero se mantiene saludable y rentable.
  - La rentabilidad bancaria mejoró y la morosidad crediticia se mantuvo baja como porcentaje del total de préstamos.
- Riesgos macrofinancieros:
  - Riesgo principal: fuerte apalancamiento de las empresas no financieras, con potencial transmisión a la economía vía vínculos macrofinancieros.
  - Atenuantes: ese apalancamiento está vinculado a deuda ante empresas matrices o a largo plazo y con cobertura cambiaria.
  - El repunte de la actividad económica probablemente mejore el desempeño del sector bancario.
- Reformas regulatorias y de supervisión:
  - La ley general de bancos propuesta pretende: eliminar diferencias respecto de los requisitos de solvencia mínima de Basilea III; brindar colchones de capital anticíclicos; mejorar la gobernanza de los organismos de supervisión y regulación.
  - Recomendación del personal técnico: aprobar la ley de bancos sin demora.
  - Otras recomendaciones tras la aprobación de la ley de bancos:
    - Afianzar el régimen de intervención anticipada.
    - Ampliar las facultades y herramientas del regulador para la resolución de bancos.
    - Crear un sistema nacional de garantía de depósitos financiado por los bancos miembros.
    - Reforzar los cimientos jurídicos de la coordinación y la cooperación entre organismos de supervisión (particularmente para cooperativas y cajas de compensación).
  - Las autoridades solicitaron al FMI un Programa de Evaluación del Sector Financiero, programado para comienzos de 2020.
- Regulación del sector financiero en curso:
  - Proyectos de ley para realzar la transparencia, exigir más responsabilidades a los agentes del mercado financiero, reforzar los derechos de protección de datos y sentar bases jurídicas para la supervisión de las empresas de seguros basada en el riesgo.
- FinTech y ciberseguridad:
  - Es necesario reforzar marcos de regulación de FinTech y ciberseguridad.
  - Preocupaciones: deficiente inversión del sector privado en ciberseguridad y lagunas regulatorias.
  - Las autoridades elaboran legislación sobre ciberseguridad destinada a realzar intercambio de información, detección y respuesta.
  - Las autoridades analizan opciones regulatorias para FinTech basadas en experiencia internacional.

### Políticas macroeconómicas y recomendaciones fiscales
- Consolidación fiscal:
  - La consolidación fiscal gradual anunciada debería realzar la credibilidad de las políticas y equilibrar estabilización de la deuda con necesidades de desarrollo y gasto social.
  - Proyección del personal técnico: la deuda bruta del gobierno central se estabilizará, en términos amplios, para 2021.
  - Para aumentar la credibilidad y la confianza del mercado, las autoridades podrían considerar profundizar la consolidación fiscal o reforzar el marco fiscal.
- Reforma tributaria propuesta:
  - Objetivo: racionalizar el sistema tributario para hacerlo más eficiente y promover el crecimiento; es esencial que el resultado final esté financiado y sea equitativo.
  - Medidas citadas que deberían estimular la inversión y el crecimiento: reanudación de un sistema impositivo único y plenamente integrado; depreciación acelerada; reintegro más rápido del IVA.
  - Compromiso de las autoridades: la reforma debe ser autofinanciada.
  - Recomendaciones adicionales: reforzar la administración tributaria; considerar medidas para reducir la elusión fiscal; expandir la base tributaria (por ejemplo, reducir regímenes tributarios especiales, ampliar la cobertura del IVA, ajustar impuestos específicos).
- Marco institucional de responsabilidad fiscal:
  - Propuesta para realzar el consejo fiscal: institucionalizar un consejo fiscal con más independencia, recursos propios y un mandato más amplio.

### Política monetaria y comunicaciones del banco central
- Normalización monetaria:
  - La necesidad de iniciar la normalización de las tasas de política monetaria está próxima.
  - El ciclo de endurecimiento debería iniciarse una vez que un conjunto amplio de indicadores muestre continua convergencia de la inflación hacia la meta.
  - Factores adicionales que condicionarán el inicio y ritmo del ciclo de endurecimiento: inflación subyacente moderada; capacidad ociosa en el mercado laboral; debilidad del aumento de los salarios; evolución de riesgos internos y externos.
- Marco de comunicaciones:
  - Reorganización positiva: alineación de la publicación del Informe de Política Monetaria (cuatro veces al año) con las reuniones de política; inicio de ruedas de prensa regulares; reducción de reuniones de 12 a 8.
  - Se prevé que estos cambios realzarán el ya sólido marco de comunicación del banco central.

### Transición a la condición de economía avanzada y reformas estructurales
- Programa de reformas en marcha:
  - Objetivos y medidas anunciadas incluyen:
    - Racionalizar regulación y procesos de licencias de empresas.
    - Mejorar coordinación entre instituciones públicas.
    - Establecer oficinas para detectar y eliminar cuellos de botella en el entorno empresarial.
    - Promover participación de la mujer en la fuerza laboral y creación de empleos formales mediante acceso a sala cuna universal y flexibilización de contratos laborales (horario, plazos y lugar de trabajo), entre otros para jóvenes.
    - Asegurar resolución de incertidumbres del mercado laboral y mejorar protección social de trabajadores independientes.
    - Programa de educación para compatibilizar oferta y demanda de aptitudes laborales.
    - Reforma de pensiones destinada a incrementar prestaciones mediante aumento de aportes obligatorios y un pilar de solidaridad reforzado.
  - El personal técnico respalda estos planes, que, conforme a legislación e implementación final y junto con el programa esbozado en los cinco acuerdos nacionales presidenciales, deberían estimular el producto y mejorar niveles de vida, generando un escenario de crecimiento más alto que las proyecciones de base a mediano plazo.
- Reformas adicionales recomendadas:
  - Reforzar capacidad de innovación e Investigación y Desarrollo.
  - Mejorar calidad de la educación y capital humano.
  - Profundizar la flexibilidad del mercado laboral.
  - Ampliar acceso al capital de trabajo y programas de capacitación para pequeñas y medianas empresas.
  - Impacto potencial:
    - La implementación de estas medidas, junto con el programa de las autoridades, podría incrementar el producto hasta 6% al cabo de cinco años y favorecer la inclusividad.
    - Tras un costo fiscal inicial por gastos directos vinculados a políticas, el conjunto de reformas tendría un impacto fiscal neto positivo a través del aumento del producto a mediano plazo.

### Conclusiones y agradecimientos
- Evaluación general: la economía chilena continúa apoyándose en fundamentos firmes, sólidos marcos institucionales y una buena trayectoria de políticas macroeconómicas.
- La misión agradece a las autoridades y a otras contrapartes por el excelente diálogo y la cálida hospitalidad.

### Indicadores económicos (proyecciones del personal técnico del FMI)
- Producto
  - Crecimiento del PIB real (%): 2017: 1.5; 2018: 4.0; 2019: 3.4; 2020: 3.2; 2021: 3.0
- Precios al consumidor
  - Inflación (final del período, %): 2017: 2.3; 2018: 2.9
- Operaciones del gobierno central
  - Balance fiscal estructural (% del PIB) 1/: 2017: -2.0; 2018: -1.8; 2019: -1.6; 2020: -1.4; 2021: -1.2
  - Balance fiscal global (% del PIB) 1/: 2017: -2.8; 2018: -1.7; 2019: -2.1
  - Deuda bruta (% del PIB): 2017: 23.6; 2018: 24.8; 2019: 26.0; 2020: 26.7; 2021: 26.9
- Balanza de pagos
  - Cuenta corriente (% del PIB): 2017: -1.5; 2018: -2.5; 2019: -2.7; 2020: -2.2
- Fuentes: Autoridades chilenas y estimaciones del personal técnico del FMI.
- Nota: 1/ Ajuste estructural basado en estimaciones del personal técnico del FMI.

*Departamento de Comunicaciones del FMI, 20 de septiembre de 2018. OFICIAL DE PRENSA: Maria Candia Romano. TELÉFONO:+1 202 623-7100 CORREO ELECTRÓNICO: MEDIA@IMF.org*

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## References

- [Noticias](https://www.imf.org/es/news)
- [Chile y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)
- [Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)
- [Artículo IV](http://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/aa04.htm)
- [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)

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