{
  "title": "Uruguay: Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay correspondiente a 2021",
  "publication": "IMF News, October 6, 2021",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission",
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  "summary": "La declaración recoge las conclusiones preliminares del personal técnico del FMI al término de la misión.",
  "publishDate": "2021-10-06",
  "sections": [
    {
      "heading": "Observaciones generales de la misión",
      "content": "- La declaración recoge las conclusiones preliminares del personal técnico del FMI al término de la misión.\n- Las autoridades consintieron la publicación de la declaración. Las opiniones son del personal técnico y no representan necesariamente las del Directorio Ejecutivo del FMI.\n- Basándose en estas conclusiones preliminares, el personal técnico elaborará un informe que, tras aprobación de la Gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI."
    },
    {
      "heading": "Contexto previo y balance macroeconómico",
      "content": "- Uruguay tenía desequilibrios macroeconómicos preexistentes: estancamiento desde 2015, inversión baja, sector manufacturero debilitado y caída sostenida del empleo.\n- Problemas de capital humano por resultados educativos pobres y alto desempleo juvenil sostenido.\n- Finanzas públicas debilitadas antes de la pandemia: incremento de la deuda del sector público no financiero equivalente a 10% del PIB entre 2013 y 2019.\n- La nueva administración asumió a principios de 2020 y lanzó un programa de reformas para impulsar el crecimiento y fortalecer las finanzas públicas."
    },
    {
      "heading": "Impacto de la pandemia y evolución reciente",
      "content": "- Contracción del producto en 2020: 5,9% (caída del producto de 5,9% en 2020).\n- Empleo: mayor impacto en trabajadores jóvenes y de menor calificación; aumento moderado de la pobreza desde niveles relativamente bajos.\n- La caída de la actividad y el deterioro fiscal fueron menores que en otros países de la región.\n- Recuperación a comienzos de 2021 desbalanceada por una tardía pero fuerte ola de COVID.\n- Estimación de empleo recuperado: alrededor del 50% de los empleos perdidos al inicio de la pandemia se han recuperado."
    },
    {
      "heading": "Respuesta de política durante la crisis",
      "content": "- Paquete fiscal aproximado: 2,7% del PIB para 2020–21, focalizado en empresas, empleo y vulnerables.\n- Creación de un beneficio por desempleo parcial, aumento de transferencias mediante refuerzo y nuevos programas.\n- Creación del Fondo Solidario Covid-19 para registrar separadamente medidas coyunturales.\n- Nueva institucionalidad fiscal que busca reforzar disciplina fiscal y sostenibilidad a mediano plazo.\n- Política monetaria: expansión monetaria y señales de compromiso para reducir la inflación (retorno a la tasa de interés de referencia).\n- Flexibilización regulatoria (ampliación de plazos de repago de préstamos) y líneas de garantías crediticias, incluyendo Sistema Nacional de Garantías (SiGa)."
    },
    {
      "heading": "Perspectivas de corto plazo y proyecciones",
      "content": "- Avance de vacunación: aproximadamente el 77% de la población está completamente vacunada.\n- Proyecciones macroeconómicas:\n  - Crecimiento económico: 3,4% en 2021 y 3,2% en 2022.\n  - Inflación: se espera cierre 2021 en torno a 7,2% y 5,8% a finales de 2022.\n  - Reapertura de fronteras y reanudación del turismo podrían respaldar el crecimiento en 2022, con incertidumbre."
    },
    {
      "heading": "Retos estructurales y riesgos",
      "content": "- La crisis acentuó desequilibrios estructurales y debilitó aún más las finanzas públicas.\n- Riesgo de deterioro del capital humano por pérdida de escolaridad, especialmente en deciles de ingresos bajos.\n- Aceleración de la obsolescencia de trabajos de baja calificación por digitalización y teletrabajo; necesidad de reentrenamiento.\n- Deuda y sostenibilidad fiscal: se incrementó la deuda y el margen para responder a choques futuros es limitado."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política",
      "content": "- Reorientar gradualmente políticas hacia reducción de desequilibrios fiscales y abordar impedimentos estructurales al crecimiento.\n- Corto plazo:\n  - Recomponer espacio fiscal manteniendo ayudas focalizadas a sectores más afectados.\n  - El plan de consolidación para 2022 se considera adecuado y en línea con la recuperación esperada.\n  - Prórroga del seguro de desempleo parcial para apoyar trabajadores de sectores afectados, con eliminación progresiva para incentivar reincorporación.\n- Mediano plazo:\n  - Mayor esfuerzo fiscal deseable para situar la deuda pública en trayectoria descendente y recomponer margen de maniobra.\n  - Refinamientos al marco fiscal: adoptar límites móviles de 5 años, introducir una meta de deuda explícita y formalizar una cláusula de escape con un mecanismo de corrección.\n  - Reforma previsional prioritaria para garantizar sostenibilidad fiscal, aun cuando el ahorro fiscal pueda tardar en materializarse.\n- Política monetaria:\n  - Mantener un sesgo contractivo a medida que la economía se recupere para afianzar credibilidad y guiar la inflación al rango meta.\n  - Estrategia de comunicación clara sobre el sendero esperado de la política monetaria.\n  - Reducir de forma duradera la inflación para disminuir la dolarización y favorecer crédito e inversión.\n- Medidas de apoyo al crédito:\n  - Retirar gradualmente medidas de apoyo al crédito para asegurar asignación eficiente de recursos y evitar costos fiscales.\n  - Prórroga de líneas de garantía SiGa con condiciones más restrictivas a medida que la incertidumbre disminuya.\n  - Continuar pruebas de tensión y seguimiento de riesgos financieros, especialmente exposiciones bancarias a sectores más afectados.\n- Mercado laboral y capital humano:\n  - Políticas que favorezcan la creación de empleo y la reasignación laboral; subsidio a la creación de empleo para grupos vulnerables y pautas salariales diferenciadas.\n  - Continuar descentralizando negociaciones salariales.\n  - Implementar programas de reentrenamiento para trabajadores con bajas habilidades.\n  - Avanzar con reforma educativa para reducir la deserción escolar y adaptar la educación a necesidades tecnológicas.\n- Reformas de mediano plazo y competitividad:\n  - Profundizar reformas de empresas estatales, controlar actividades ineficientes e inversiones improductivas, separar objetivos comerciales de sociales y mejorar independencia y gobernanza de empresas públicas.\n  - Impulsar desarrollo del mercado de capitales y explorar nuevos acuerdos comerciales.\n  - Avance en la incorporación de la temática ambiental en la política económica y fiscal."
    },
    {
      "heading": "Indicadores económicos seleccionados (proyecciones y datos)",
      "content": "- Producto y empleo:\n  - Real GDP (percent change): 2019 = 0.4; 2020 = -5.9; 2021 = 3.4; 2022 = 3.2; 2023 = 2.7.\n  - Unemployment (in percent, eop): 2019 = 8.9; 2020 = 10.4; 2021 = 10.2; 2022 = 9.0; 2023 = 8.5.\n  - CPI inflation (in percent, end of period)): 2019 = 8.8; 2020 = 9.4; 2021 = 7.2; 2022 = 5.8; 2023 = 5.0.\n- Monetarios y bancarios:\n  - M2: 2019 = 6.3; 2020 = 17.2; 2021 = ...; … (datos incompletos en la tabla).\n  - Bank assets (in percent of GDP): 2019 = 65.8; 2020 = 76.9.\n  - Private credit (in percent of GDP) 2/: 2019 = 25.7; 2020 = 27.8.\n- Sector fiscal (NFPS y PS):\n  - Revenue NFPS: 2019 = 28.3; 2020 = 28.0; 2021 = 27.5; excluding cincuentones transactions: 27.2; 2022 = 27.4; 2023 = 27.1.\n  - Primary expenditure NFPS: 2019 = 28.8; 2020 = 30.2; 2021 = 29.4; 2022 = 28.6.\n  - Primary balance NFPS: 2019 = -0.5; 2020 = -2.1; 2021 = -1.8; 2022 = -0.9; 2023 = 0.1; adicional: -1.6; -2.7.\n  - Overall balance NFPS: 2019 = -2.9; 2020 = -4.7; 2021 = -4.1; 2022 = -3.4; 2023 = -2.4; adicional: -4.0; -5.2; -4.4.\n  - Gross debt NFPS: 2019 = 60.5; 2020 = 68.1; 2021 = 67.5; 2022 = 68.7; 2023 = 70.0.\n  - Gross debt PS: 2019 = 64.3; 2020 = 74.9; 2021 = 79.0; 2022 = 80.3; 2023 = 81.2.\n  - Net debt NFPS: 2019 = 51.2; 2020 = 57.8; 2021 = 57.4; 2022 = 58.7; 2023 = 60.1.\n  - PS debt net of liquid financial assets 6/: 2019 = 39.9; 2020 = 47.5; 2021 = 50.0; 2022 = 52.1; 2023 = 53.7.\n  - PS debt net of total financial assets: 2019 = 32.3; 2020 = 36.8; 2021 = 39.0; 2022 = 41.7; 2023 = 43.3.\n- Externos:\n  - Merchandise exports, fob (US$ billions): 2019 = 11.7; 2020 = 9.9; 2021 = 13.5; 2022 = 14.3; 2023 = 15.0.\n  - Merchandise imports, fob (US$ billions): 2019 = 8.7; 2020 = 7.8; 2021 = 10.3; 2022 = 11.2.\n  - Terms of trade (percent change): 2019 = 3.8; 2020 = 7.4; 2021 = 3.6; 2022 = 1.8; 2023 = -0.3.\n  - Total external debt + non-resident deposits: 2019 = 72.8; 2020 = 88.3; 2021 = 87.7; 2022 = 87.6; 2023 = 89.1.\n  - External debt service (in percent of exports of g&s): 2019 = 59.4; 2020 = 73.7; 2021 = 65.6; 2022 = 70.3; 2023 = 69.9.\n  - Gross official reserves (US$ billions): 2019 = 14.5; 2020 = 16.2; 2021 = 17.0; 2022 = 17.4.\n  - In months of imports of goods and services: 2019 = 13.1; 2020 = 17.1; 2021 = 14.1; 2022 = 13.0; 2023 = 12.5.\n  - In percent of Short-term external (STE) debt: 2019 = 228; 2020 = 253; 2021 = 221; 2022 = 212; 2023 = 207.\n  - STE debt plus banks' non-resident deposits: 2019 = 279; 2020 = 261; 2021 = 247; 2022 = 238.\n\nFuente: Departamento de Comunicaciones del FMI — Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay, 6 de octubre de 2021 (estimaciones y proyecciones basadas en información disponible al 5 de Octubre de 2021).\n\n---\n\n\n References\n\n- Noticias\n- Uruguay y el FMI\n- Supervisión del FMI -- Ficha Técnica\n- Artículo IV\n- https://www.imf.org/es/home\n\nSource: https://www.imf.org/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission"
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    "Published: October 6, 2021",
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    "Basándose en estas conclusiones preliminares, el personal técnico elaborará un informe que, tras aprobación de la Gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI.",
    "Uruguay tenía desequilibrios macroeconómicos preexistentes: estancamiento desde 2015, inversión baja, sector manufacturero debilitado y caída sostenida del empleo.",
    "Problemas de capital humano por resultados educativos pobres y alto desempleo juvenil sostenido.",
    "Finanzas públicas debilitadas antes de la pandemia: incremento de la deuda del sector público no financiero equivalente a 10% del PIB entre 2013 y 2019.",
    "La nueva administración asumió a principios de 2020 y lanzó un programa de reformas para impulsar el crecimiento y fortalecer las finanzas públicas.",
    "Contracción del producto en 2020: 5,9% (caída del producto de 5,9% en 2020).",
    "Empleo: mayor impacto en trabajadores jóvenes y de menor calificación; aumento moderado de la pobreza desde niveles relativamente bajos.",
    "La caída de la actividad y el deterioro fiscal fueron menores que en otros países de la región.",
    "Recuperación a comienzos de 2021 desbalanceada por una tardía pero fuerte ola de COVID.",
    "Estimación de empleo recuperado: alrededor del 50% de los empleos perdidos al inicio de la pandemia se han recuperado.",
    "Paquete fiscal aproximado: 2,7% del PIB para 2020–21, focalizado en empresas, empleo y vulnerables.",
    "Creación de un beneficio por desempleo parcial, aumento de transferencias mediante refuerzo y nuevos programas.",
    "Creación del Fondo Solidario Covid-19 para registrar separadamente medidas coyunturales.",
    "Nueva institucionalidad fiscal que busca reforzar disciplina fiscal y sostenibilidad a mediano plazo.",
    "Política monetaria: expansión monetaria y señales de compromiso para reducir la inflación (retorno a la tasa de interés de referencia).",
    "Flexibilización regulatoria (ampliación de plazos de repago de préstamos) y líneas de garantías crediticias, incluyendo Sistema Nacional de Garantías (SiGa).",
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    "Deuda y sostenibilidad fiscal: se incrementó la deuda y el margen para responder a choques futuros es limitado.",
    "Reorientar gradualmente políticas hacia reducción de desequilibrios fiscales y abordar impedimentos estructurales al crecimiento.",
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    "Mediano plazo:",
    "Política monetaria:",
    "Medidas de apoyo al crédito:",
    "Mercado laboral y capital humano:",
    "Reformas de mediano plazo y competitividad:",
    "Producto y empleo:",
    "Monetarios y bancarios:",
    "Sector fiscal (NFPS y PS):",
    "Externos:",
    "[Noticias](https://www.imf.org/es/news)",
    "[Uruguay y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)",
    "[Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)",
    "[Artículo IV](https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm)",
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