## Uruguay: Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay correspondiente a 2021 _IMF News, October 6, 2021_ ## Source details **Canonical URL:** [Uruguay: Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay correspondiente a 2021](https://www.imf.org/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission) ## Other formats - [Markdown version](/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission/index.md) - [Structured JSON version](/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission/index.json) - [Bundle manifest](/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Published: October 6, 2021 --- ### Observaciones generales de la misión - La declaración recoge las conclusiones preliminares del personal técnico del FMI al término de la misión. - Las autoridades consintieron la publicación de la declaración. Las opiniones son del personal técnico y no representan necesariamente las del Directorio Ejecutivo del FMI. - Basándose en estas conclusiones preliminares, el personal técnico elaborará un informe que, tras aprobación de la Gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI. ### Contexto previo y balance macroeconómico - Uruguay tenía desequilibrios macroeconómicos preexistentes: estancamiento desde 2015, inversión baja, sector manufacturero debilitado y caída sostenida del empleo. - Problemas de capital humano por resultados educativos pobres y alto desempleo juvenil sostenido. - Finanzas públicas debilitadas antes de la pandemia: incremento de la deuda del sector público no financiero equivalente a 10% del PIB entre 2013 y 2019. - La nueva administración asumió a principios de 2020 y lanzó un programa de reformas para impulsar el crecimiento y fortalecer las finanzas públicas. ### Impacto de la pandemia y evolución reciente - Contracción del producto en 2020: 5,9% (caída del producto de 5,9% en 2020). - Empleo: mayor impacto en trabajadores jóvenes y de menor calificación; aumento moderado de la pobreza desde niveles relativamente bajos. - La caída de la actividad y el deterioro fiscal fueron menores que en otros países de la región. - Recuperación a comienzos de 2021 desbalanceada por una tardía pero fuerte ola de COVID. - Estimación de empleo recuperado: alrededor del 50% de los empleos perdidos al inicio de la pandemia se han recuperado. ### Respuesta de política durante la crisis - Paquete fiscal aproximado: 2,7% del PIB para 2020–21, focalizado en empresas, empleo y vulnerables. - Creación de un beneficio por desempleo parcial, aumento de transferencias mediante refuerzo y nuevos programas. - Creación del Fondo Solidario Covid-19 para registrar separadamente medidas coyunturales. - Nueva institucionalidad fiscal que busca reforzar disciplina fiscal y sostenibilidad a mediano plazo. - Política monetaria: expansión monetaria y señales de compromiso para reducir la inflación (retorno a la tasa de interés de referencia). - Flexibilización regulatoria (ampliación de plazos de repago de préstamos) y líneas de garantías crediticias, incluyendo Sistema Nacional de Garantías (SiGa). ### Perspectivas de corto plazo y proyecciones - Avance de vacunación: aproximadamente el 77% de la población está completamente vacunada. - Proyecciones macroeconómicas: - Crecimiento económico: 3,4% en 2021 y 3,2% en 2022. - Inflación: se espera cierre 2021 en torno a 7,2% y 5,8% a finales de 2022. - Reapertura de fronteras y reanudación del turismo podrían respaldar el crecimiento en 2022, con incertidumbre. ### Retos estructurales y riesgos - La crisis acentuó desequilibrios estructurales y debilitó aún más las finanzas públicas. - Riesgo de deterioro del capital humano por pérdida de escolaridad, especialmente en deciles de ingresos bajos. - Aceleración de la obsolescencia de trabajos de baja calificación por digitalización y teletrabajo; necesidad de reentrenamiento. - Deuda y sostenibilidad fiscal: se incrementó la deuda y el margen para responder a choques futuros es limitado. ### Recomendaciones de política - Reorientar gradualmente políticas hacia reducción de desequilibrios fiscales y abordar impedimentos estructurales al crecimiento. - Corto plazo: - Recomponer espacio fiscal manteniendo ayudas focalizadas a sectores más afectados. - El plan de consolidación para 2022 se considera adecuado y en línea con la recuperación esperada. - Prórroga del seguro de desempleo parcial para apoyar trabajadores de sectores afectados, con eliminación progresiva para incentivar reincorporación. - Mediano plazo: - Mayor esfuerzo fiscal deseable para situar la deuda pública en trayectoria descendente y recomponer margen de maniobra. - Refinamientos al marco fiscal: adoptar límites móviles de 5 años, introducir una meta de deuda explícita y formalizar una cláusula de escape con un mecanismo de corrección. - Reforma previsional prioritaria para garantizar sostenibilidad fiscal, aun cuando el ahorro fiscal pueda tardar en materializarse. - Política monetaria: - Mantener un sesgo contractivo a medida que la economía se recupere para afianzar credibilidad y guiar la inflación al rango meta. - Estrategia de comunicación clara sobre el sendero esperado de la política monetaria. - Reducir de forma duradera la inflación para disminuir la dolarización y favorecer crédito e inversión. - Medidas de apoyo al crédito: - Retirar gradualmente medidas de apoyo al crédito para asegurar asignación eficiente de recursos y evitar costos fiscales. - Prórroga de líneas de garantía SiGa con condiciones más restrictivas a medida que la incertidumbre disminuya. - Continuar pruebas de tensión y seguimiento de riesgos financieros, especialmente exposiciones bancarias a sectores más afectados. - Mercado laboral y capital humano: - Políticas que favorezcan la creación de empleo y la reasignación laboral; subsidio a la creación de empleo para grupos vulnerables y pautas salariales diferenciadas. - Continuar descentralizando negociaciones salariales. - Implementar programas de reentrenamiento para trabajadores con bajas habilidades. - Avanzar con reforma educativa para reducir la deserción escolar y adaptar la educación a necesidades tecnológicas. - Reformas de mediano plazo y competitividad: - Profundizar reformas de empresas estatales, controlar actividades ineficientes e inversiones improductivas, separar objetivos comerciales de sociales y mejorar independencia y gobernanza de empresas públicas. - Impulsar desarrollo del mercado de capitales y explorar nuevos acuerdos comerciales. - Avance en la incorporación de la temática ambiental en la política económica y fiscal. ### Indicadores económicos seleccionados (proyecciones y datos) - Producto y empleo: - Real GDP (percent change): 2019 = 0.4; 2020 = -5.9; 2021 = 3.4; 2022 = 3.2; 2023 = 2.7. - Unemployment (in percent, eop): 2019 = 8.9; 2020 = 10.4; 2021 = 10.2; 2022 = 9.0; 2023 = 8.5. - CPI inflation (in percent, end of period)): 2019 = 8.8; 2020 = 9.4; 2021 = 7.2; 2022 = 5.8; 2023 = 5.0. - Monetarios y bancarios: - M2: 2019 = 6.3; 2020 = 17.2; 2021 = ...; … (datos incompletos en la tabla). - Bank assets (in percent of GDP): 2019 = 65.8; 2020 = 76.9. - Private credit (in percent of GDP) 2/: 2019 = 25.7; 2020 = 27.8. - Sector fiscal (NFPS y PS): - Revenue NFPS: 2019 = 28.3; 2020 = 28.0; 2021 = 27.5; excluding cincuentones transactions: 27.2; 2022 = 27.4; 2023 = 27.1. - Primary expenditure NFPS: 2019 = 28.8; 2020 = 30.2; 2021 = 29.4; 2022 = 28.6. - Primary balance NFPS: 2019 = -0.5; 2020 = -2.1; 2021 = -1.8; 2022 = -0.9; 2023 = 0.1; adicional: -1.6; -2.7. - Overall balance NFPS: 2019 = -2.9; 2020 = -4.7; 2021 = -4.1; 2022 = -3.4; 2023 = -2.4; adicional: -4.0; -5.2; -4.4. - Gross debt NFPS: 2019 = 60.5; 2020 = 68.1; 2021 = 67.5; 2022 = 68.7; 2023 = 70.0. - Gross debt PS: 2019 = 64.3; 2020 = 74.9; 2021 = 79.0; 2022 = 80.3; 2023 = 81.2. - Net debt NFPS: 2019 = 51.2; 2020 = 57.8; 2021 = 57.4; 2022 = 58.7; 2023 = 60.1. - PS debt net of liquid financial assets 6/: 2019 = 39.9; 2020 = 47.5; 2021 = 50.0; 2022 = 52.1; 2023 = 53.7. - PS debt net of total financial assets: 2019 = 32.3; 2020 = 36.8; 2021 = 39.0; 2022 = 41.7; 2023 = 43.3. - Externos: - Merchandise exports, fob (US$ billions): 2019 = 11.7; 2020 = 9.9; 2021 = 13.5; 2022 = 14.3; 2023 = 15.0. - Merchandise imports, fob (US$ billions): 2019 = 8.7; 2020 = 7.8; 2021 = 10.3; 2022 = 11.2. - Terms of trade (percent change): 2019 = 3.8; 2020 = 7.4; 2021 = 3.6; 2022 = 1.8; 2023 = -0.3. - Total external debt + non-resident deposits: 2019 = 72.8; 2020 = 88.3; 2021 = 87.7; 2022 = 87.6; 2023 = 89.1. - External debt service (in percent of exports of g&s): 2019 = 59.4; 2020 = 73.7; 2021 = 65.6; 2022 = 70.3; 2023 = 69.9. - Gross official reserves (US$ billions): 2019 = 14.5; 2020 = 16.2; 2021 = 17.0; 2022 = 17.4. - In months of imports of goods and services: 2019 = 13.1; 2020 = 17.1; 2021 = 14.1; 2022 = 13.0; 2023 = 12.5. - In percent of Short-term external (STE) debt: 2019 = 228; 2020 = 253; 2021 = 221; 2022 = 212; 2023 = 207. - STE debt plus banks' non-resident deposits: 2019 = 279; 2020 = 261; 2021 = 247; 2022 = 238. *Fuente: Departamento de Comunicaciones del FMI — Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay, 6 de octubre de 2021 (estimaciones y proyecciones basadas en información disponible al 5 de Octubre de 2021).* --- ## References - [Noticias](https://www.imf.org/es/news) - [Uruguay y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews) - [Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance) - [Artículo IV](https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm) - [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home) _Source: https://www.imf.org/es/news/articles/2021/10/06/mcs100621-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission_