{
  "title": "El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Uruguay correspondiente a 2021",
  "publication": "IMF News, December 2, 2021",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/02/pr21355-uruguay-imf-executive-board-concludes-2021-article-iv-consultation",
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  "summary": "La economía muestra marcados indicios de recuperación, con crecimiento previsto de 3,4 por ciento en 2021 y 3,2 por ciento en 2022.",
  "publishDate": "2021-12-02",
  "sections": [
    {
      "heading": "Situación macroeconómica y perspectivas",
      "content": "- La economía muestra marcados indicios de recuperación, con crecimiento previsto de 3,4 por ciento en 2021 y 3,2 por ciento en 2022.\n- Tras contraerse 5,9 por ciento en 2020, la actividad económica se está afianzando tras una rápida campaña de vacunación y la reapertura de sectores de alto contacto.\n- Los elevados precios de las materias primas están apuntalando la reactivación generalizada.\n- La inflación está proyectada en 7,2 para fines de 2021 y 5,8 para fines de 2022. Las expectativas inflacionarias continúan por encima de la banda meta pero han ido convergiendo hacia su segmento superior.\n- El balance fiscal empeoró durante la pandemia; el desempleo juvenil y el desfase en aptitudes laborales se agravaron, y la pérdida de días de escolaridad acentuó la erosión de capital humano."
    },
    {
      "heading": "Evaluación del Directorio Ejecutivo",
      "content": "- Los directores ejecutivos coincidieron con la evaluación del personal técnico y elogiaron la eficaz respuesta de política de las autoridades, respaldada por sólidos sistemas de salud y bienestar social.\n- Destacaron la campaña de vacunación de Uruguay como una de las más exitosas del mundo.\n- Reconocieron mejoras en los marcos fiscal y monetario pese a los desafíos pandémicos.\n- Enfatizaron la importancia de:\n  - Reconstruir el espacio fiscal mientras se apoya la recuperación.\n  - Abordar las presiones inflacionarias.\n  - Avanzar en reformas estructurales para lograr un crecimiento más elevado e inclusivo.\n- Acordaron que las políticas a corto plazo deben seguir respaldando la recuperación y cambiar gradualmente hacia la consolidación fiscal y la reducción de la deuda cuando la recuperación esté arraigada.\n- Acogieron con beneplácito las medidas fiscales bien focalizadas para apoyar el empleo y los más vulnerables y la nueva regla fiscal, al tiempo que sugirieron considerar ajustes al marco fiscal para fortalecerlo.\n- Subrayaron la determinación de las autoridades de reformar el sistema de pensiones como clave para la sostenibilidad fiscal y la equidad intergeneracional.\n- Sobre la política monetaria:\n  - Relevan que la política monetaria acomodaticia y las medidas temporarias de flexibilidad regulatoria fueron clave durante la recesión.\n  - Recomiendan que, a medida que la economía se recupere y la incertidumbre disminuya, las medidas de apoyo se eliminen gradualmente.\n  - Instaron a centrar la política monetaria en fortalecer la credibilidad dirigiendo firmemente la inflación y las expectativas hacia el rango meta.\n  - Acogieron las mejoras en curso del marco de política monetaria y vincularon una reducción duradera de la inflación con la reducción de la dolarización y el desarrollo de mercados de capital domésticos.\n  - Recomendaron continuar los esfuerzos para mejorar la independencia, la rendición de cuentas y la transparencia del Banco Central.\n- En materia de reformas estructurales, alentaron:\n  - Políticas laborales activas, recapacitación y reforma educativa para apoyar a trabajadores jóvenes y poco calificados.\n  - Abordar rigideces del mercado laboral.\n  - Acelerar reformas de las empresas estatales para mejorar eficiencia, reducir costos de hacer negocios e impulsar inversión y crecimiento.\n  - Inversión en energía verde, digitalización e infraestructura como clave para el crecimiento a mediano y largo plazo."
    },
    {
      "heading": "Condición fiscal, monetaria y financiera",
      "content": "- Se prevé que el saldo fiscal del sector público no financiero (SPNF), excluidos los ‘cincuentones’, mejore de -4.5 por ciento del PIB en 2021 a -3.4 en 2022, manteniendo apoyo fiscal focalizado.\n- Los riesgos fiscales a corto plazo se consideran limitados por necesidades de financiamiento moderadas, disponibilidad de liquidez adecuada y acceso favorable a mercados reflejando calificación de grado de inversión.\n- El plan de consolidación de las autoridades se prevé estabilizar la deuda en torno a 70 por ciento del PIB en el mediano plazo.\n- La política monetaria permanece acomodaticia y se está endureciendo gradualmente en respuesta a presiones inflacionarias y recuperación económica.\n- El sector bancario está bien capitalizado y los riesgos al sistema financiero continúan contenidos, en parte por la escasa exposición a los sectores más afectados por la pandemia."
    },
    {
      "heading": "Selección de indicadores económicos (proyecciones y datos históricos)",
      "content": "- Real GDP (percent change): 2019: 0.4; 2020: -5.9; 2021: 3.4; 2022: 3.2; 2023: 2.7\n- Unemployment (in percent, eop): 2019: 8.9; 2020: 10.4; 2021: 10.2; 2022: 9.0; 2023: 8.5\n- CPI inflation (in percent, end of period)): 2019: 8.8; 2020: 9.4; 2021: 7.2; 2022: 5.8; 2023: 5.0\n- Revenue NFPS (Percent of GDP): 2019: 28.3; 2020: 28.0; 2021: 27.4; 2022: 27.5; 2023: 27.7\n- Primary expenditure NFPS (Percent of GDP): 2019: 28.8; 2020: 30.2; 2021: 29.4; 2022: 28.6; 2023: 27.8\n- Primary balance NFPS (Percent of GDP): 2019: -0.5; 2020: -2.1; 2021: -1.8; 2022: -1.0; 2023: 0.1\n- Overall balance NFPS (Percent of GDP): 2019: -2.8; 2020: -4.7; 2021: -4.1; 2022: -3.4; 2023: -2.5\n- Gross debt NFPS (Percent of GDP): 2019: 60.5; 2020: 68.1; 2021: 67.3; 2022: 68.5; 2023: 69.7\n- Gross debt PS (Percent of GDP): 2019: 64.3; 2020: 74.9; 2021: 81.1; 2022: 82.3; 2023: 83.2\n- Net debt NFPS (Percent of GDP): 2019: 51.2; 2020: 57.8; 2021: 57.2; 2022: 58.5; 2023: 59.8\n- Merchandise exports, fob (US$ billions): 2019: 11.7; 2020: 9.9; 2021: 13.0; 2022: 14.6; 2023: 16.0\n- Merchandise imports, fob (US$ billions): 2019: 8.7; 2020: 7.8; 2021: 9.8; 2022: 10.9; 2023: 11.5\n- Terms of trade (percent change): 2019: 3.8; 2020: 7.4; 2021: 3.3; 2022: 1.8; 2023: 0.2\n- Total external debt + non-resident deposits (Percent of GDP): 2019: 74.1; 2020: 88.0; 2021: 85.9; 2022: 85.2; 2023: 86.3\n- External debt service (in percent of exports of g&s): 2019: 59.0; 2020: 75.1; 2021: 67.7; 2022: 57.7; 2023: 55.6\n- Gross official reserves (US$ billions): 2019: 14.5; 2020: 16.2; 2021: 17.0; 2022: 17.2; 2023: 17.4\n- In months of imports of goods and services: 2019: 13.1; 2020: 15.1; 2021: 13.7"
    },
    {
      "heading": "Mensaje operativo y horizonte",
      "content": "- La próxima consulta del Artículo IV con Uruguay se espera en el ciclo estándar de 12 meses.\n- Prioridades operativas señaladas por el Directorio: apoyar la consolidación fiscal cuando la recuperación esté arraigada; eliminar gradualmente medidas de apoyo monetario y regulatorias temporarias; avanzar en reformas estructurales centradas en educación, mercado laboral, empresas estatales, energía verde, digitalización e infraestructura.\n\nFuente: Comunicado de prensa No. 21355, 2 de diciembre de 2021, Departamento de Comunicaciones del FMI.\n\n---\n\n\n References\n\n- Noticias\n- Uruguay y el FMI\n- Supervisión del FMI -- Ficha Técnica\n- http://\n- https://www.imf.org/es/home\n\nSource: https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/02/pr21355-uruguay-imf-executive-board-concludes-2021-article-iv-consultation"
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    "Published: December 2, 2021",
    "La economía muestra marcados indicios de recuperación, con crecimiento previsto de 3,4 por ciento en 2021 y 3,2 por ciento en 2022.",
    "Tras contraerse 5,9 por ciento en 2020, la actividad económica se está afianzando tras una rápida campaña de vacunación y la reapertura de sectores de alto contacto.",
    "Los elevados precios de las materias primas están apuntalando la reactivación generalizada.",
    "La inflación está proyectada en 7,2 para fines de 2021 y 5,8 para fines de 2022. Las expectativas inflacionarias continúan por encima de la banda meta pero han ido convergiendo hacia su segmento superior.",
    "El balance fiscal empeoró durante la pandemia; el desempleo juvenil y el desfase en aptitudes laborales se agravaron, y la pérdida de días de escolaridad acentuó la erosión de capital humano.",
    "Los directores ejecutivos coincidieron con la evaluación del personal técnico y elogiaron la eficaz respuesta de política de las autoridades, respaldada por sólidos sistemas de salud y bienestar social.",
    "Destacaron la campaña de vacunación de Uruguay como una de las más exitosas del mundo.",
    "Reconocieron mejoras en los marcos fiscal y monetario pese a los desafíos pandémicos.",
    "Enfatizaron la importancia de:",
    "Acordaron que las políticas a corto plazo deben seguir respaldando la recuperación y cambiar gradualmente hacia la consolidación fiscal y la reducción de la deuda cuando la recuperación esté arraigada.",
    "Acogieron con beneplácito las medidas fiscales bien focalizadas para apoyar el empleo y los más vulnerables y la nueva regla fiscal, al tiempo que sugirieron considerar ajustes al marco fiscal para fortalecerlo.",
    "Subrayaron la determinación de las autoridades de reformar el sistema de pensiones como clave para la sostenibilidad fiscal y la equidad intergeneracional.",
    "Sobre la política monetaria:",
    "En materia de reformas estructurales, alentaron:",
    "Se prevé que el saldo fiscal del sector público no financiero (SPNF), excluidos los ‘cincuentones’, mejore de -4.5 por ciento del PIB en 2021 a -3.4 en 2022, manteniendo apoyo fiscal focalizado.",
    "Los riesgos fiscales a corto plazo se consideran limitados por necesidades de financiamiento moderadas, disponibilidad de liquidez adecuada y acceso favorable a mercados reflejando calificación de grado de inversión.",
    "El plan de consolidación de las autoridades se prevé estabilizar la deuda en torno a 70 por ciento del PIB en el mediano plazo.",
    "La política monetaria permanece acomodaticia y se está endureciendo gradualmente en respuesta a presiones inflacionarias y recuperación económica.",
    "El sector bancario está bien capitalizado y los riesgos al sistema financiero continúan contenidos, en parte por la escasa exposición a los sectores más afectados por la pandemia.",
    "Real GDP (percent change): 2019: 0.4; 2020: -5.9; 2021: 3.4; 2022: 3.2; 2023: 2.7",
    "Unemployment (in percent, eop): 2019: 8.9; 2020: 10.4; 2021: 10.2; 2022: 9.0; 2023: 8.5",
    "CPI inflation (in percent, end of period)): 2019: 8.8; 2020: 9.4; 2021: 7.2; 2022: 5.8; 2023: 5.0",
    "Revenue NFPS (Percent of GDP): 2019: 28.3; 2020: 28.0; 2021: 27.4; 2022: 27.5; 2023: 27.7",
    "Primary expenditure NFPS (Percent of GDP): 2019: 28.8; 2020: 30.2; 2021: 29.4; 2022: 28.6; 2023: 27.8",
    "Primary balance NFPS (Percent of GDP): 2019: -0.5; 2020: -2.1; 2021: -1.8; 2022: -1.0; 2023: 0.1",
    "Overall balance NFPS (Percent of GDP): 2019: -2.8; 2020: -4.7; 2021: -4.1; 2022: -3.4; 2023: -2.5",
    "Gross debt NFPS (Percent of GDP): 2019: 60.5; 2020: 68.1; 2021: 67.3; 2022: 68.5; 2023: 69.7",
    "Gross debt PS (Percent of GDP): 2019: 64.3; 2020: 74.9; 2021: 81.1; 2022: 82.3; 2023: 83.2",
    "Net debt NFPS (Percent of GDP): 2019: 51.2; 2020: 57.8; 2021: 57.2; 2022: 58.5; 2023: 59.8",
    "Merchandise exports, fob (US$ billions): 2019: 11.7; 2020: 9.9; 2021: 13.0; 2022: 14.6; 2023: 16.0",
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    "Total external debt + non-resident deposits (Percent of GDP): 2019: 74.1; 2020: 88.0; 2021: 85.9; 2022: 85.2; 2023: 86.3",
    "External debt service (in percent of exports of g&s): 2019: 59.0; 2020: 75.1; 2021: 67.7; 2022: 57.7; 2023: 55.6",
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    "La próxima consulta del Artículo IV con Uruguay se espera en el ciclo estándar de 12 meses.",
    "Prioridades operativas señaladas por el Directorio: apoyar la consolidación fiscal cuando la recuperación esté arraigada; eliminar gradualmente medidas de apoyo monetario y regulatorias temporarias; avanzar en reformas estructurales centradas en educación, mercado laboral, empresas estatales, energía verde, digitalización e infraestructura.",
    "[Noticias](https://www.imf.org/es/news)",
    "[Uruguay y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)",
    "[Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)",
    "[http://](http://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm)",
    "[https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)"
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