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  "title": "España: Declaración del personal técnico al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2021",
  "publication": "IMF News, December 22, 2021",
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  "summary": "La economía española está recuperándose de la profunda recesión causada por la pandemia de COVID; casi el 90 por ciento de la población diana ya está completamente vacunada.",
  "publishDate": "2021-12-22",
  "sections": [
    {
      "heading": "Perspectivas económicas",
      "content": "- La economía española está recuperándose de la profunda recesión causada por la pandemia de COVID; casi el 90 por ciento de la población diana ya está completamente vacunada.\n- Crecimiento y niveles de actividad:\n  - Contracción en 2020: 10,8 por ciento.\n  - Proyección de crecimiento: 4,6 por ciento en 2021 y 5,8 por ciento en 2022.\n  - Producción aún por debajo del nivel previo a la pandemia, con reanudación del crecimiento en el segundo trimestre de 2021.\n- Principales motores del crecimiento:\n  - Consumo privado previsto como principal motor a corto plazo, apoyado por recuperación del mercado laboral y normalización del ahorro de los hogares.\n  - Inversión prevista para afianzarse en 2022 por demanda, condiciones favorables de financiación, disminución de cuellos de botella y despliegue más rápido de los fondos NGEU.\n  - Impacto acumulado de los fondos NGEU en el PIB estimado entre 1,5 y 2 por ciento a finales de 2022.\n  - Recuperación de la demanda externa, en particular del turismo internacional, conforme aumenten las tasas de vacunación global.\n- Inflación y riesgos:\n  - Nivel general de inflación probablemente elevado a principios de 2022 por precios de la energía y alteraciones en cadenas de suministro; moderación prevista en el segundo semestre de 2022.\n  - Riesgos a la baja: evolución de la pandemia (incluida eficacia de vacunas frente a variantes), duración y magnitud de trastornos en cadenas de suministro.\n  - Riesgos al alza: liberación más rápida del ahorro acumulado de los hogares.\n  - Importancia de que las negociaciones salariales internalicen la naturaleza transitoria de los motores actuales de la inflación."
    },
    {
      "heading": "Políticas fiscales",
      "content": "- Medidas de apoyo:\n  - Medidas públicas sin precedentes protegieron empleos, ingresos de hogares y balances empresariales.\n  - ERTE y ayudas a autónomos alcanzaron aproximadamente un 25 por ciento del empleo total en el peor momento de la crisis.\n  - Número de empresas beneficiadas por préstamos garantizados por el Estado fue el más alto de Europa.\n- Deuda y déficits:\n  - Deuda pública elevada: 120 por ciento del PIB en 2021, considerada fuente de vulnerabilidad.\n  - Se prevé que en 2021 y 2022 el déficit público disminuya, impulsado por recuperación, estabilizadores automáticos y desescalada de medidas de emergencia.\n- Orientación de la política fiscal:\n  - Recomendación: mantener apoyo fiscal hasta que la recuperación se afiance; focalizar y concentrar apoyo en los más vulnerables.\n  - En 2022 la política fiscal debe continuar siendo expansiva en términos generales, conforme al anteproyecto de presupuestos de las autoridades para 2022.\n  - Toda sorpresa positiva en el saldo público debería ahorrarse; en riesgos a la baja, recurrir con prudencia al limitado espacio fiscal.\n- Consolidación y reformas:\n  - Necesidad de reducir deuda a niveles más prudentes y crear margen fiscal a medio plazo; proceso sostenido y gradual de consolidación fiscal una vez se cierre la brecha del producto.\n  - En el escenario base, condiciones para consolidación se cumplirían en 2023.\n  - Ajuste fiscal debe favorecer el crecimiento: preservar margen para inversión pública y gasto en educación; complementar con reformas estructurales.\n  - A nivel de la UE, deseable completar reforma del marco fiscal antes de desactivación de la cláusula de escape general o tener arreglo transitorio.\n- Medidas de ingresos y eficiencia del gasto:\n  - Planes creíbles a medio plazo deben contemplar medidas por el lado de los ingresos y mayor eficiencia del gasto, manteniendo inversión en mitigación y adaptación climáticas.\n  - Posibles medidas de ingresos: ampliación de bases imponibles y aumento de impuestos medioambientales.\n  - Racionalización del gasto: mejoras de eficiencia basadas en evaluaciones del gasto; creación de una división permanente en AIReF para evaluación del gasto es encomiable.\n- Pensiones:\n  - Primera fase de reforma priorizó aceptabilidad social y suficiencia, pero existe inquietud sobre sostenibilidad.\n  - Según propuesta actual, indexación permanente de pensiones al IPC y revocación del factor de sostenibilidad a partir de 2021 incrementarían gasto anual en pensiones 3,5 por ciento del PIB de aquí a 2050, comparado con implementación completa de la legislación anterior.\n  - Parte del aumento se compensaría con medidas de la primera fase (incentivos para elevar edad efectiva de jubilación, aumento temporal de cotizaciones).\n  - Recomendación: adoptar medidas adicionales (por ejemplo, prolongar más la vida laboral; aumentar ingresos máximos sujetos a cotizaciones). Se espera que algunas medidas se incorporen en la segunda fase de reformas en 2022."
    },
    {
      "heading": "Políticas financieras",
      "content": "- Apoyo público y efectos en sector privado:\n  - Transferencias sociales, ERTE, ingreso mínimo vital y moratorias en devolución de deudas amortiguaron impacto en hogares.\n  - Apalancamiento y ratios de servicio de deuda de hogares aumentaron solo moderadamente.\n  - Sector empresarial no financiero asumió más deuda; programa de avales públicos representó aproximadamente un tercio de los nuevos préstamos a empresas no financieras.\n  - Recuperación de rentabilidad en términos agregados en 2021, pero desigual entre sectores; vulnerabilidades aumentadas por mayores posiciones de deuda.\n- Solidez bancaria y vigilancia:\n  - Ejercicios de pruebas de estrés sugieren que colchones de capital bancarios son en general adecuados; vigilancia estrecha necesaria.\n  - Indicadores agregados de calidad de activos se han mantenido estables.\n  - Recomendación: mantener provisiones prospectivas prudentes; evaluar distribuciones de dividendos y recompras de acciones caso por caso.\n  - En riesgos a la baja, alentar a bancos a utilizar colchones para evitar endurecimiento indebido de condiciones de préstamo.\n  - A nivel de la UE, completar la unión bancaria con sistema común de seguro de depósitos fomentaría resiliencia.\n- Resolución y procedimiento de insolvencia:\n  - Necesidad de reforzar marcos de resolución de deuda privada y garantizar capacidad judicial para procesar insolvencias.\n  - Medidas en marcha: transposición de directiva UE sobre reestructuración e insolvencia, aumentar oportunidades para «segunda oportunidad», introducir procedimiento especial para microempresas.\n- Riesgos inmobiliarios y macroprudenciales:\n  - Transacciones residenciales repuntaron en 2021 y precios residenciales se han acelerado; no se observa desalineamiento significativo, pero vigilancia recomendada.\n  - Ampliación prevista de herramientas macroprudenciales del Banco de España (colchones de capital sectoriales contracíclicos, límites a concentración sectorial y otras herramientas) es oportuna."
    },
    {
      "heading": "Políticas estructurales",
      "content": "- Fondos NGEU:\n  - Oportunidad para elevar crecimiento potencial e inclusive, sostenible mediante inversiones estratégicas y reformas.\n  - España recibirá 69.500 millones de euros en transferencias como parte del mecanismo de recuperación y resiliencia.\n  - Comisión Europea ha avalado el plan de recuperación de España y la primera solicitud de desembolso; foco ahora en ejecución.\n  - Recomendaciones para uso eficaz de fondos: seleccionar proyectos con alto rendimiento social, coordinación eficiente, transparencia, rendición de cuentas y marco de evaluación periódica y basado en datos.\n- Productividad y reformas:\n  - Problemas estructurales identificados: elevadas tasas de abandono escolar, desajustes de cualificaciones, adopción limitada de tecnologías digitales por PYME, escasa inversión en I+D.\n  - Reformas educativas: modernización, ampliación de formación profesional y desarrollo de competencias digitales.\n  - Inversión en conectividad y digitalización de administración pública y PYME prevista; fomentar colaboración público-privada en I+D.\n- Mercado laboral:\n  - Prioridades: abordar dualidad laboral, mejorar flexibilidad y movilidad y eficacia de políticas activas de empleo.\n  - Retos estructurales: tasa de paro históricamente alta, desempleo juvenil y de largo plazo elevados, alta proporción de empleo temporal y de tiempo parcial involuntario.\n  - Reformas recientes positivas: medidas para inclusión laboral, reducción brechas salariales de género, incentivos para planes de igualdad; regulación de plataformas digitales y teletrabajo.\n  - Ley de Empleo: plataforma digital nacional de empleo y servicios individualizados; énfasis en implementación eficaz, evaluación ex post y colaboración con sector privado.\n  - Recomendaciones específicas:\n    - Desincentivar contratos temporales para trabajos permanentes; hacer contratos indefinidos más atractivos (p. ej., reducir coste por incertidumbre jurídica en despidos).\n    - Diseñar regímenes de reducción del tiempo de trabajo que no supongan carga para finanzas públicas.\n    - Respaldar reasignación laboral con políticas activas más eficaces en shocks estructurales.\n    - Reformas de negociación colectiva que preserven flexibilidad, permitiendo acuerdos a nivel de empresa con parámetros sectoriales amplios.\n- Vivienda:\n  - Medidas en anteproyecto de ley y plan nacional de vivienda: apoyo al alquiler focalizado, impuestos sobre inmuebles desocupados, ampliación de vivienda social.\n  - Advertencia: techos a subidas del alquiler en áreas tensionadas pueden introducir ineficiencias y restringir oferta; recomendable evaluación detallada del impacto.\n  - Otras políticas para aumentar oferta: simplificar reglamentos sobre uso de terrenos y agilizar permisos autonómicos.\n- Objetivos climáticos:\n  - Ley de cambio climático y transición energética: meta de neutralidad en el carbono para 2050; objetivo intermedio 2030 de reducir emisiones 23 por ciento respecto de niveles de 1990 (reducción de alrededor de un tercio respecto de niveles de 2018).\n  - Tarificación del carbono con amplia cobertura, pero tasas efectivas bajas en relación con estimaciones de daños y en comparación con otras economías de la zona euro.\n  - Recomendaciones: subidas de precios del carbono graduales y predecibles, complementadas con políticas distributivas para hogares vulnerables; políticas complementarias sectoriales; inversión pública y apoyo financiero donde fallos de mercado restrinjan inversión privada.\n  - Planes de autoridades para usar fondos NGEU en inversiones verdes con prioridad en energía limpia, movilidad sostenible y renovaciones para eficiencia energética son muy encomiables.\n\nDeclaración del personal técnico del FMI al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2021 (22 de diciembre de 2021).\n\n---\n\n\n References\n\n- Noticias\n- España y el FMI\n- Supervisión del FMI -- Ficha Técnica\n- Artículo IV\n- https://www.imf.org/es/home\n\nSource: https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/21/mcs-122221-spain-staff-concluding-statement-of-the-2021-article-iv-mission"
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    "[Noticias](https://www.imf.org/es/news)",
    "[España y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)",
    "[Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)",
    "[Artículo IV](https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm)",
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