{
  "title": "El Directorio Ejecutivo del FMI analiza la evaluación ex post del acceso excepcional de Argentina en el marco del Acuerdo Stand-By de 2018",
  "publication": "IMF News, December 22, 2021",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina",
  "canonical": "https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina",
  "overlayPath": "/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.md",
  "summary": "Fecha del comunicado: 22 de diciembre de 2021.",
  "publishDate": "2021-12-22",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen ejecutivo y contexto",
      "content": "- Fecha del comunicado: 22 de diciembre de 2021.  \n- Comunicado de prensa No. 21/401.  \n- Período analizado por la EEP: junio de 2018 a agosto de 2019.  \n- El Acuerdo Stand-By de 2018 fue aprobado en junio de 2018 y, tras una ampliación en octubre de 2018, tuvo un acceso que ascendió a USD 57.000 millones (1.227% de la cuota de Argentina en el FMI).  \n- El programa salió de su curso en agosto de 2019; el Directorio Ejecutivo concluyó apenas cuatro de las doce revisiones previstas.  \n- Las autoridades decidieron cancelar el acuerdo el 24 de julio de 2020."
    },
    {
      "heading": "Objetivos y diseño del programa",
      "content": "- Objetivos declarados del programa:\n  - Restablecer la confianza.\n  - Reducir los desequilibrios fiscales y de balanza de pagos.\n  - Disminuir la inflación.\n  - Brindar apoyo a segmentos vulnerables y abordar la desigualdad de género.\n- Estrategia del programa:\n  - Orientación fiscal y monetaria más restrictiva.\n  - Reformas estructurales focalizadas.\n  - Medidas concretas de protección social.\n  - Apoyo financiero elevado por parte del FMI para catalizar entradas de capital."
    },
    {
      "heading": "Conclusiones principales de la EEP",
      "content": "- Cumplimiento de procedimientos:\n  - La EEP concluye que se cumplió con las políticas y los procedimientos del FMI, incluidos los relacionados con el financiamiento, las salvaguardias y la concepción del programa.\n- Resultados del programa:\n  - El programa no alcanzó los objetivos, a pesar de significativas correcciones de las políticas económicas.\n  - Factores que afectaron el resultado:\n    - Crecientes pagos netos de deuda privada.\n    - Fuga de capitales de residentes.\n    - Presión considerable sobre el tipo de cambio.\n    - Intervenciones cambiarias que superaron las disposiciones del programa, sin evitar la depreciación adicional del tipo de cambio.\n    - La depreciación impulsó el alza de la inflación y del valor de la deuda pública en pesos, y debilitó los ingresos reales, especialmente de los segmentos más vulnerables.\n- Evaluación final:\n  - El informe concluye que el programa no cumplió los objetivos de restablecer la confianza en la viabilidad fiscal y externa, ni de promover simultáneamente el crecimiento económico."
    },
    {
      "heading": "Opiniones y evaluación del Directorio Ejecutivo",
      "content": "- Valoración general:\n  - Los directores acogieron favorablemente la EEP y consideraron que varias conclusiones no son nuevas.\n  - Las conclusiones deben servir de fundamento para las negociaciones sobre un posible programa de seguimiento con Argentina.\n- Críticas y limitaciones identificadas por los directores:\n  - La estrategia y la condicionalidad no fueron suficientemente sólidas para abordar problemas estructurales arraigados: fragilidad de las finanzas públicas, dolarización, fuerte inflación, escasa transmisión de la política monetaria, reducido tamaño del sector financiero interno y estrecha base de exportaciones.\n  - \"Líneas rojas\" del gobierno sobre ciertas políticas pudieron haber descartado medidas críticas (ej.: operación de deuda y medidas de gestión de los flujos de capital), aunque algunos directores cuestionaron su viabilidad si uno de los objetivos era restablecer la confianza.\n  - El énfasis en el compromiso del gobierno pudo haber conducido a pronósticos exageradamente optimistas.\n  - Se reconocieron importantes riesgos financieros y de reputación para el FMI derivados del Acuerdo Stand-By.\n  - Algunos directores estimaron que el Directorio podría haber participado más a fondo y desde más temprano; unos pocos cuestionaron la congruencia de ciertas decisiones con las políticas del FMI.\n  - La aplicación de criterios sobre sostenibilidad de la deuda, acceso a los mercados y capacidad de implementación implicó juicios subjetivos y un delicado equilibrio."
    },
    {
      "heading": "Lecciones y recomendaciones señaladas por los directores",
      "content": "- Lecciones generales para programas respaldados por el FMI:\n  - Incorporar supuestos realistas.\n  - Adaptar los programas a las circunstancias de cada país, incluidas consideraciones de economía política, y considerar medidas no convencionales si las políticas macroeconómicas tradicionales son poco probables de resultar eficaces.\n  - Exponer y comunicar claramente el análisis de riesgos subyacente a las decisiones subjetivas en el marco de acceso excepcional al Directorio.\n  - El compromiso social amplio con el programa no debe impedir una evaluación franca de políticas alternativas potencialmente más eficaces.\n  - Una comunicación externa eficaz es fundamental para lograr apoyo en diferentes niveles y producir el efecto catalizador deseado.\n  - Distribuir adecuadamente la carga financiera al suscribir acuerdos de acceso excepcional; una mayor distribución del sostén financiero con otros acreedores oficiales habría proporcionado más financiamiento y señalizado respaldo internacional más amplio.\n  - Planes de contingencia acordados desde el inicio podrían haber reducido los riesgos para el programa y para el FMI, aunque algunos directores señalaron dificultades prácticas dadas las sensibilidades del mercado."
    },
    {
      "heading": "Observaciones procedimentales y complementarias",
      "content": "- Varios directores consideraron que una evaluación por la Oficina de Evaluación Independiente podría haber complementado las conclusiones de la EEP.\n- Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos y el resumen se comunica a las autoridades del país.\n\nFuente: Comunicado de prensa No. 21/401, 22 de diciembre de 2021, Departamento de Comunicaciones del FMI.\n\n---\n\n\n References\n\n- Noticias\n- Argentina y el FMI\n- http://\n- https://www.imf.org/es/home\n\nSource: https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.md)",
    "[Structured JSON version](/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.json)",
    "[Bundle manifest](/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/bundle-manifest.json)",
    "Published: December 22, 2021",
    "Fecha del comunicado: 22 de diciembre de 2021.",
    "Comunicado de prensa No. 21/401.",
    "Período analizado por la EEP: junio de 2018 a agosto de 2019.",
    "El Acuerdo Stand-By de 2018 fue aprobado en junio de 2018 y, tras una ampliación en octubre de 2018, tuvo un acceso que ascendió a USD 57.000 millones (1.227% de la cuota de Argentina en el FMI).",
    "El programa salió de su curso en agosto de 2019; el Directorio Ejecutivo concluyó apenas cuatro de las doce revisiones previstas.",
    "Las autoridades decidieron cancelar el acuerdo el 24 de julio de 2020.",
    "Objetivos declarados del programa:",
    "Estrategia del programa:",
    "Cumplimiento de procedimientos:",
    "Resultados del programa:",
    "Evaluación final:",
    "Valoración general:",
    "Críticas y limitaciones identificadas por los directores:",
    "Lecciones generales para programas respaldados por el FMI:",
    "Varios directores consideraron que una evaluación por la Oficina de Evaluación Independiente podría haber complementado las conclusiones de la EEP.",
    "Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos y el resumen se comunica a las autoridades del país.",
    "[Noticias](https://www.imf.org/es/news)",
    "[Argentina y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)",
    "[http://](http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm)",
    "[https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)"
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.md",
    "json": "/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.json",
    "bundleManifest": "/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-28T02:01:14.267Z"
}