## El Directorio Ejecutivo del FMI analiza la evaluación ex post del acceso excepcional de Argentina en el marco del Acuerdo Stand-By de 2018 _IMF News, December 22, 2021_ ## Source details **Canonical URL:** [El Directorio Ejecutivo del FMI analiza la evaluación ex post del acceso excepcional de Argentina en el marco del Acuerdo Stand-By de 2018](https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina) ## Other formats - [Markdown version](/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.md) - [Structured JSON version](/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/index.json) - [Bundle manifest](/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Published: December 22, 2021 --- ### Resumen ejecutivo y contexto - Fecha del comunicado: 22 de diciembre de 2021. - Comunicado de prensa No. 21/401. - Período analizado por la EEP: junio de 2018 a agosto de 2019. - El Acuerdo Stand-By de 2018 fue aprobado en junio de 2018 y, tras una ampliación en octubre de 2018, tuvo un acceso que ascendió a USD 57.000 millones (1.227% de la cuota de Argentina en el FMI). - El programa salió de su curso en agosto de 2019; el Directorio Ejecutivo concluyó apenas cuatro de las doce revisiones previstas. - Las autoridades decidieron cancelar el acuerdo el 24 de julio de 2020. ### Objetivos y diseño del programa - Objetivos declarados del programa: - Restablecer la confianza. - Reducir los desequilibrios fiscales y de balanza de pagos. - Disminuir la inflación. - Brindar apoyo a segmentos vulnerables y abordar la desigualdad de género. - Estrategia del programa: - Orientación fiscal y monetaria más restrictiva. - Reformas estructurales focalizadas. - Medidas concretas de protección social. - Apoyo financiero elevado por parte del FMI para catalizar entradas de capital. ### Conclusiones principales de la EEP - Cumplimiento de procedimientos: - La EEP concluye que se cumplió con las políticas y los procedimientos del FMI, incluidos los relacionados con el financiamiento, las salvaguardias y la concepción del programa. - Resultados del programa: - El programa no alcanzó los objetivos, a pesar de significativas correcciones de las políticas económicas. - Factores que afectaron el resultado: - Crecientes pagos netos de deuda privada. - Fuga de capitales de residentes. - Presión considerable sobre el tipo de cambio. - Intervenciones cambiarias que superaron las disposiciones del programa, sin evitar la depreciación adicional del tipo de cambio. - La depreciación impulsó el alza de la inflación y del valor de la deuda pública en pesos, y debilitó los ingresos reales, especialmente de los segmentos más vulnerables. - Evaluación final: - El informe concluye que el programa no cumplió los objetivos de restablecer la confianza en la viabilidad fiscal y externa, ni de promover simultáneamente el crecimiento económico. ### Opiniones y evaluación del Directorio Ejecutivo - Valoración general: - Los directores acogieron favorablemente la EEP y consideraron que varias conclusiones no son nuevas. - Las conclusiones deben servir de fundamento para las negociaciones sobre un posible programa de seguimiento con Argentina. - Críticas y limitaciones identificadas por los directores: - La estrategia y la condicionalidad no fueron suficientemente sólidas para abordar problemas estructurales arraigados: fragilidad de las finanzas públicas, dolarización, fuerte inflación, escasa transmisión de la política monetaria, reducido tamaño del sector financiero interno y estrecha base de exportaciones. - "Líneas rojas" del gobierno sobre ciertas políticas pudieron haber descartado medidas críticas (ej.: operación de deuda y medidas de gestión de los flujos de capital), aunque algunos directores cuestionaron su viabilidad si uno de los objetivos era restablecer la confianza. - El énfasis en el compromiso del gobierno pudo haber conducido a pronósticos exageradamente optimistas. - Se reconocieron importantes riesgos financieros y de reputación para el FMI derivados del Acuerdo Stand-By. - Algunos directores estimaron que el Directorio podría haber participado más a fondo y desde más temprano; unos pocos cuestionaron la congruencia de ciertas decisiones con las políticas del FMI. - La aplicación de criterios sobre sostenibilidad de la deuda, acceso a los mercados y capacidad de implementación implicó juicios subjetivos y un delicado equilibrio. ### Lecciones y recomendaciones señaladas por los directores - Lecciones generales para programas respaldados por el FMI: - Incorporar supuestos realistas. - Adaptar los programas a las circunstancias de cada país, incluidas consideraciones de economía política, y considerar medidas no convencionales si las políticas macroeconómicas tradicionales son poco probables de resultar eficaces. - Exponer y comunicar claramente el análisis de riesgos subyacente a las decisiones subjetivas en el marco de acceso excepcional al Directorio. - El compromiso social amplio con el programa no debe impedir una evaluación franca de políticas alternativas potencialmente más eficaces. - Una comunicación externa eficaz es fundamental para lograr apoyo en diferentes niveles y producir el efecto catalizador deseado. - Distribuir adecuadamente la carga financiera al suscribir acuerdos de acceso excepcional; una mayor distribución del sostén financiero con otros acreedores oficiales habría proporcionado más financiamiento y señalizado respaldo internacional más amplio. - Planes de contingencia acordados desde el inicio podrían haber reducido los riesgos para el programa y para el FMI, aunque algunos directores señalaron dificultades prácticas dadas las sensibilidades del mercado. ### Observaciones procedimentales y complementarias - Varios directores consideraron que una evaluación por la Oficina de Evaluación Independiente podría haber complementado las conclusiones de la EEP. - Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos y el resumen se comunica a las autoridades del país. *Fuente: Comunicado de prensa No. 21/401, 22 de diciembre de 2021, Departamento de Comunicaciones del FMI.* --- ## References - [Noticias](https://www.imf.org/es/news) - [Argentina y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews) - [http://](http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm) - [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home) _Source: https://www.imf.org/es/news/articles/2021/12/22/pr21401-argentina_