{ "title": "Uruguay: Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay correspondiente a 2023", "publication": "IMF News, March 20, 2023", "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission", "canonical": "https://www.imf.org/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission", "overlayPath": "/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/index.md", "summary": "Uruguay mostró una gran resiliencia durante la pandemia de Covid-19, debido a su fortaleza institucional, su sólida gobernanza y las respuestas de política de las autoridades.", "publishDate": "2023-03-20", "sections": [ { "heading": "Recuperación económica y desempeño durante la pandemia", "content": "- Uruguay mostró gran resiliencia durante la pandemia de Covid-19 gracias a su fortaleza institucional, sólida gobernanza y respuestas de política de las autoridades.\n- El apoyo transparente a hogares y empresas afectadas fue canalizado a través del Fondo Solidario Covid-19.\n- La informalidad laboral bajó durante la pandemia y se ha mantenido en niveles más bajos.\n- El PIB real retornó a niveles prepandemia a mediados de 2021 y creció a un ritmo saludable en 2022.\n- Crecimiento previsto para 2022: 4,9 por ciento, impulsado por exportaciones agrícolas y recuperación del sector servicios, incluyendo turismo.\n- Impactos y dinámicas en 2022:\n - Guerra en Ucrania: pocas repercusiones directas por reducidos vínculos comerciales; exportaciones agrícolas se beneficiaron del aumento de la demanda y los precios mundiales.\n - Economía se ralentizó en el segundo semestre por desaceleración mundial y efectos de la sequía.\n - Creación de empleo repuntó en 2022, de manera desigual entre sectores; desempleo se mantuvo alrededor del 8 por ciento.\n - Inflación: máximo de 9,95 por ciento en septiembre de 2022; descendió a 7,5 por ciento en febrero de 2023." }, { "heading": "Política monetaria y tipo de cambio", "content": "- Banco Central del Uruguay (BCU) aplicó una política monetaria contractiva durante 2022; el peso se apreció.\n- Tasa de política monetaria del BCU:\n - 5,75 por ciento en diciembre de 2021\n - 11,5 por ciento en diciembre de 2022\n- Banda superior del rango meta reducida de 7 a 6 por ciento a partir de septiembre de 2022.\n- Expectativas inflacionarias permanecieron fuera del rango meta en 2022, aunque se han reducido recientemente, especialmente a 2 años.\n- Apreciación del peso:\n - 13 por ciento frente al dólar de EE.UU. en términos nominales\n - 20 por ciento en términos reales efectivos\n- El BCU no ha intervenido en el mercado cambiario para apoyar su estrategia de mejora del marco de política monetaria.\n- Recomendaciones:\n - Mantener el sesgo contractivo hasta que inflación y expectativas converjan de manera sostenida dentro del rango meta.\n - Reforzar la independencia de jure del banco central para mejorar credibilidad y apoyar la desdolarización.\n - Tipo de cambio como amortiguador de choques; intervenciones cambiarias limitadas a condiciones desordenadas." }, { "heading": "Política fiscal, deuda y margen de maniobra", "content": "- Déficit global del sector público no financiero (SPNF), excluyendo a los «cincuentones», en 2022: 2,8 por ciento del PIB (frente a 3,1 por ciento en 2021).\n- Deuda bruta del SPNF:\n - Máximo de 69 por ciento del PIB en 2020\n - 61 por ciento del PIB a finales de 2022 (cerca de su nivel prepandemia)\n- Mejoras desde 2020 reflejan cumplimiento con la regla fiscal, creación del Consejo Fiscal Asesor y efectos de crecimiento del PIB, inflación y apreciación del peso.\n- Proyecciones y plan de autoridades:\n - Déficit del SPNF proyectado en 2,3 por ciento del PIB en 2023.\n - Reciente rebaja de impuestos equivalente a 0,2 por ciento del PIB, implicando caída permanente de recaudación que requerirá menor crecimiento del gasto primario real.\n- Evaluación y recomendaciones:\n - Una vez disipados los impactos de la sequía, se requerirían esfuerzos fiscales adicionales para situar la deuda en senda descendente y recomponer márgenes de política.\n - El personal técnico estima que llevar la deuda del SPNF a un rango entre 50 y 55 por ciento del PIB en el mediano plazo generaría suficientes márgenes de política.\n - Incorporar más explícitamente en los informes fiscales al Parlamento los vínculos entre la calibración de los tres pilares de la regla fiscal y los esfuerzos para estabilizar la relación deuda/PIB.\n - Un ancla de deuda explícita adecuadamente calibrada ayudaría a estabilizar la relación deuda/PIB en un nivel inferior a mediano plazo." }, { "heading": "Perspectivas y riesgos", "content": "- Crecimiento proyectado para 2023: 2 por ciento, con mucha incertidumbre debido al efecto de la sequía.\n- Inflación proyectada:\n - Moderarse a 7 por ciento en 2023\n - Ubicarse dentro del rango meta en 2024\n- Factores que apuntalan crecimiento pese a contexto adverso: fuerte temporada turística, aumento en producción y exportaciones de celulosa, consumo privado robusto por recuperación del salario real.\n- Principales riesgos macroeconómicos: empeoramiento de condiciones externas, agudización de tensiones geopolíticas internacionales, intensidad y duración de la sequía actual." }, { "heading": "Sector financiero y supervisión", "content": "- Posición del sector financiero: sólida; bancos sortearon bien la pandemia.\n- Indicadores y dinámicas:\n - Ratios de cartera en mora bajos y estables\n - Alta rentabilidad y sólidos indicadores de liquidez\n - Rentabilidad bancaria disminuyó en 2022 por apreciación del tipo de cambio y posición abierta neta positiva en moneda extranjera\n - Grado de dolarización sigue siendo alto\n- Riesgos identificados:\n - Dolarización reduce eficacia del mecanismo de transmisión monetaria y agrava riesgos de crédito en moneda extranjera y de liquidez sistémica.\n - Necesidad de atención especial a bancos estatales en supervisión, gobernanza, gestión de crisis y mantenimiento de la competencia, dada su importante presencia.\n- Recomendaciones macroprudenciales y regulatorias:\n - Seguir reforzando el marco macroprudencial.\n - Subsanar brechas de información para evaluar riesgo de liquidez en moneda extranjera en todo el sistema.\n - Recalibrar medidas de desdolarización.\n - Abordar riesgos de solvencia de algunos bancos privados mediante suplementos de capital correspondientes al Pilar 2 y restricciones a la distribución de dividendos.\n - Reforma del impuesto al patrimonio de los bancos para incentivar aumentos de capital en bancos privados.\n - Modernizar el marco para la gestión de crisis.\n - Sujetar bancos estatales a los mismos mecanismos de resolución y reglas de gobernanza que los bancos privados." }, { "heading": "Políticas estructurales y crecimiento de mediano plazo", "content": "- Reformas críticas para aumentar productividad, logros educativos, inversión y crecimiento.\n- Iniciativas actuales: mejorar sostenibilidad del sistema previsional y resultados en materia educativa.\n- Empresas públicas: mejoras recientes en eficiencia y productividad, pero se requieren esfuerzos adicionales.\n - Tarifas de empresas públicas deberían reflejar costos y ser fijadas por reguladores independientes.\n - Costos de programas sociales deberían financiarse de forma transparente desde el presupuesto, no mediante subsidios cruzados.\n- Medidas que pueden estimular inversión y crecimiento: facilitar acceso al crédito, promover desarrollo del mercado de capitales, fortalecer ecosistema de innovación y modernizar sistema de pagos digitales.\n- Nuevos acuerdos comerciales podrían favorecer la integración comercial." }, { "heading": "Transición climática y sostenibilidad", "content": "- Uruguay lidera en adopción de políticas sobre cambio climático pero es vulnerable a riesgos climáticos: precipitaciones excesivas, sequías y subida del nivel del mar.\n- Logro destacado: emisión exitosa de un bono soberano indexado a indicadores climáticos.\n- Objetivo de neutralidad de dióxido de carbono en 2050: las iniciativas de descarbonización deberían centrarse en:\n - Transición hacia la movilidad eléctrica\n - Producción de hidrógeno verde\n - Promoción de prácticas agropecuarias climáticamente inteligentes para reducir intensidad de emisiones de metano\n- Doble desafío: aumentar producción agrícola para una población mundial creciente mientras se reduce intensidad de emisiones de metano y óxido nitroso, se mantiene el ecosistema de pastizales y se protegen bosques nativos." }, { "heading": "Agradecimientos", "content": "- El equipo agradece a las autoridades y otros agentes económicos y sociales de Uruguay por su hospitalidad, el diálogo constructivo sobre políticas y la fructífera colaboración durante la misión que visitó Montevideo del 6 al 17 de marzo de 2023.\n\nFondo Monetario Internacional — Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV a Uruguay correspondiente a 2023\n\n---\n\n\n References\n\n- Noticias\n- Uruguay y el FMI\n- Supervisión del FMI -- Ficha Técnica\n- https://www.imf.org/es/home\n\nSource: https://www.imf.org/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/index.md)", "[Structured JSON version](/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/index.json)", "[Bundle manifest](/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/bundle-manifest.json)", "Published: March 20, 2023", "Uruguay mostró gran resiliencia durante la pandemia de Covid-19 gracias a su fortaleza institucional, sólida gobernanza y respuestas de política de las autoridades.", "El apoyo transparente a hogares y empresas afectadas fue canalizado a través del Fondo Solidario Covid-19.", "La informalidad laboral bajó durante la pandemia y se ha mantenido en niveles más bajos.", "El PIB real retornó a niveles prepandemia a mediados de 2021 y creció a un ritmo saludable en 2022.", "Crecimiento previsto para 2022: 4,9 por ciento, impulsado por exportaciones agrícolas y recuperación del sector servicios, incluyendo turismo.", "Impactos y dinámicas en 2022:", "Banco Central del Uruguay (BCU) aplicó una política monetaria contractiva durante 2022; el peso se apreció.", "Tasa de política monetaria del BCU:", "Banda superior del rango meta reducida de 7 a 6 por ciento a partir de septiembre de 2022.", "Expectativas inflacionarias permanecieron fuera del rango meta en 2022, aunque se han reducido recientemente, especialmente a 2 años.", "Apreciación del peso:", "El BCU no ha intervenido en el mercado cambiario para apoyar su estrategia de mejora del marco de política monetaria.", "Recomendaciones:", "Déficit global del sector público no financiero (SPNF), excluyendo a los «cincuentones», en 2022: 2,8 por ciento del PIB (frente a 3,1 por ciento en 2021).", "Deuda bruta del SPNF:", "Mejoras desde 2020 reflejan cumplimiento con la regla fiscal, creación del Consejo Fiscal Asesor y efectos de crecimiento del PIB, inflación y apreciación del peso.", "Proyecciones y plan de autoridades:", "Evaluación y recomendaciones:", "Crecimiento proyectado para 2023: 2 por ciento, con mucha incertidumbre debido al efecto de la sequía.", "Inflación proyectada:", "Factores que apuntalan crecimiento pese a contexto adverso: fuerte temporada turística, aumento en producción y exportaciones de celulosa, consumo privado robusto por recuperación del salario real.", "Principales riesgos macroeconómicos: empeoramiento de condiciones externas, agudización de tensiones geopolíticas internacionales, intensidad y duración de la sequía actual.", "Posición del sector financiero: sólida; bancos sortearon bien la pandemia.", "Indicadores y dinámicas:", "Riesgos identificados:", "Recomendaciones macroprudenciales y regulatorias:", "Reformas críticas para aumentar productividad, logros educativos, inversión y crecimiento.", "Iniciativas actuales: mejorar sostenibilidad del sistema previsional y resultados en materia educativa.", "Empresas públicas: mejoras recientes en eficiencia y productividad, pero se requieren esfuerzos adicionales.", "Medidas que pueden estimular inversión y crecimiento: facilitar acceso al crédito, promover desarrollo del mercado de capitales, fortalecer ecosistema de innovación y modernizar sistema de pagos digitales.", "Nuevos acuerdos comerciales podrían favorecer la integración comercial.", "Uruguay lidera en adopción de políticas sobre cambio climático pero es vulnerable a riesgos climáticos: precipitaciones excesivas, sequías y subida del nivel del mar.", "Logro destacado: emisión exitosa de un bono soberano indexado a indicadores climáticos.", "Objetivo de neutralidad de dióxido de carbono en 2050: las iniciativas de descarbonización deberían centrarse en:", "Doble desafío: aumentar producción agrícola para una población mundial creciente mientras se reduce intensidad de emisiones de metano y óxido nitroso, se mantiene el ecosistema de pastizales y se protegen bosques nativos.", "El equipo agradece a las autoridades y otros agentes económicos y sociales de Uruguay por su hospitalidad, el diálogo constructivo sobre políticas y la fructífera colaboración durante la misión que visitó Montevideo del 6 al 17 de marzo de 2023.", "[Noticias](https://www.imf.org/es/news)", "[Uruguay y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)", "[Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)", "[https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)" ], "alternates": { "markdown": "/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/index.md", "json": "/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/index.json", "bundleManifest": "/es/news/articles/2023/03/20/cs032023-uruguay-staff-concluding-statement-of-the-2023-article-iv-mission/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-28T02:23:48.918Z" }