## México: Declaración del personal técnico al término de la misión de la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2023

_IMF News, October 4, 2023_

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## Bibliographic details
- Published: October 4, 2023

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### Panorama general y crecimiento
- La economía mexicana se encuentra en plena expansión.
- Se espera que el crecimiento sea del 3.2% en 2023, impulsado por:
  - la solidez del consumo del sector privado y la inversión;
  - vigor de los sectores de servicios, la construcción y la producción de automóviles.
- Se han registrado tasas de desempleo históricamente bajas y tasas de utilización de la capacidad productiva históricamente altas.
- Las autoridades han mantenido la deuda pública bajo control.
- La política monetaria se centra en reducir la inflación.
- Se prevé que el crecimiento económico se modere a 2.1% en 2024.
- Riesgos para las perspectivas:
  - Al alza: un crecimiento más fuerte de lo previsto en Estados Unidos o un multiplicador fiscal mayor al esperado.
  - A la baja: incremento de la aversión al riesgo global, tasas de interés más altas en economías avanzadas o retrasos en proyectos de infraestructura clave en México.
- Los riesgos para la inflación se consideran sesgados ligeramente al alza.

### Recomendaciones generales y oportunidades estructurales
- Aprovechar la reestructuración de las cadenas de suministro mundiales por la proximidad a Estados Unidos y vínculos comerciales.
- Necesidad de abordar problemas estructurales de largo plazo y mantener políticas macroeconómicas prudentes.
- Prioridades señaladas:
  - Aumentar y orientar mejor la inversión pública.
  - Mejorar la gobernanza.
  - Incrementar el acceso a fuentes nacionales de financiamiento.
  - Aumentar la participación de la mujer en la fuerza laboral.
  - Orientar el consumo hacia fuentes de energía más limpias.

### Política fiscal
- Resultados previstos para 2023:
  - Déficit global previsto: 3.9% del PIB en 2023.
  - Aumento del 0.5% del PIB en el saldo primario estructural.
  - Se prevé que la deuda bruta del sector público disminuya a 52.7% del PIB a finales de 2023 y que se mantenga estable, con una probabilidad alta, a mediano plazo.
- Evaluación de la trayectoria fiscal 2024:
  - Se considera innecesariamente procíclica.
  - Aumento previsto del déficit hasta 5.4% del PIB —un impulso fiscal del 2.4% del PIB potencial—.
  - Consecuencias proyectadas: mayor presión inflacionaria, trayectoria ascendente de las tasas de interés, una moneda más fuerte y deuda elevada en relación con el PIB.
  - Recomendación: orientación de la política fiscal más estricta para complementar los esfuerzos de Banxico.
- Apoyo presupuestario a Pemex:
  - Registro claro del apoyo en el presupuesto de 2024 (gastos fiscales y transferencias directas) aumenta la transparencia.
  - Continuidad del apoyo condicionada a planes viables para reducir riesgos de viabilidad comercial.
- Decisiones para el próximo gobierno:
  - Se prevé una gran consolidación fiscal para 2025 que requeriría medidas fiscales significativas de alrededor de 2.5% del PIB, centradas principalmente en aumentar los ingresos no petroleros.
  - Medidas propuestas: i) eliminar la tasa cero del IVA y racionalizar las exenciones; ii) ampliar el impuesto sobre la renta de las personas físicas; iii) aumentar los impuestos sobre la propiedad.
- Marco fiscal a mediano plazo propuesto:
  - i) un marco presupuestario creíble a mediano plazo;
  - ii) crear espacio fiscal adicional para políticas anticíclicas futuras;
  - iii) cláusulas liberatorias más claras y limitadas a circunstancias excepcionales;
  - iv) anclar políticas públicas para una trayectoria descendente de la relación deuda/PIB;
  - v) mejorar la capacidad de proyección fiscal.
- Transparencia estadística:
  - Mejorar la información sobre transacciones financieras de y entre entidades públicas, ajustada a prácticas contables internacionales, por la creciente presencia del Estado en sectores clave.

### Política monetaria
- Evaluación de Banxico:
  - Política monetaria proactiva ha sido fundamental para contrarrestar presiones inflacionarias.
  - Sucesivos aumentos de la tasa de referencia y mejor comunicación han anclado expectativas de inflación de largo plazo y revertido parte del repunte de 2021-2022.
  - La inflación aún no está en una trayectoria descendente duradera; inflación de los servicios persistente.
- Recomendaciones operativas:
  - Mantener política monetaria restrictiva hasta que los indicadores de inflación converjan hacia el objetivo de Banxico.
  - Probable necesidad de retrasar la reducción de la tasa de interés de referencia hasta mediados de 2024, con base en las perspectivas macroeconómicas actuales.
  - Margen para que Banxico lleve a cabo una revisión interna estratégica de operaciones y comunicaciones, incluyendo evaluar si proporcionar más información sobre proyecciones y supuestos (por ejemplo, trayectoria de la tasa de referencia).
- Tipo de cambio y reservas:
  - Las autoridades recurren a la flexibilidad del tipo de cambio para facilitar el ajuste a shocks.
  - Marco Integrado de Políticas Públicas del FMI no identifica fricciones que justifiquen intervenciones cambiarias regulares.
  - Recomendación: limitar la intervención cambiaria a perturbaciones claras del funcionamiento del mercado; la tasa de referencia debe seguir siendo el principal instrumento para anclar expectativas de inflación y mantenerla en el objetivo de 3% de Banxico.

### Políticas financieras y supervisión
- Solidez del sistema financiero:
  - Sistema financiero se mantiene firme frente a choques (PESF 2022).
  - Coeficientes de capital sólidos; pruebas de estrés de Banxico muestran capital por encima del mínimo incluso en escenarios severos.
  - Instituciones financieras mexicanas aisladas de contagio reciente en economías avanzadas; sin salidas de depósitos significativas.
  - Tensiones en algunas instituciones financieras no bancarias existen, pero es poco probable que planteen riesgos sistémicos dada su dimensión.
- Avances en implementación del PESF:
  - Autoridades revisan herramientas macroprudenciales; Banxico y CNBV actualizan capacidades para vigilar y responder a ciberataques.
  - Medidas para ampliar marco de pruebas de estrés en materia de liquidez.
  - Áreas pendientes: mejorar autonomía de organismos de regulación financiera y fortalecer protección jurídica de supervisores.
- Prevención de ALD/LFT:
  - Prioridad subsanar brechas en el marco de lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
  - Recomendación: crear registro de propiedad efectiva, alinear supervisión de CNBV y SAT con riesgos de delincuencia organizada, narcotráfico, corrupción, evasión fiscal y fondos ilícitos; estrechar colaboración entre organismos responsables.

### Reformas estructurales
- Necesidad de reformas ambiciosas para crecimiento inclusivo y sostenible:
  - Producto per cápita ha crecido menos que homólogos pese a apertura comercial y costos laborales moderados.
  - Oportunidad por diversificación de cadenas de suministro; se requiere revitalizar la oferta.
- Áreas de reforma prioritarias:
  - Fomentar la participación laboral de las mujeres:
    - Brecha de participación masculina/femenina entre las más altas de la OCDE.
    - Políticas sugeridas: i) igualdad de remuneración por trabajo del mismo valor; ii) mejorar licencias de maternidad, paternidad y parentales; iii) invertir en atención sanitaria materna y cuidado infantil; iv) reducir trabajo no remunerado de cuidados familiares; v) garantizar a las mujeres el pleno recurso de la pensión pública; vi) abordar desigualdades en educación; vii) reforzar presupuestación con perspectiva de género y recopilación de datos socioeconómicos por género.
  - Mejorar gobernanza:
    - Mayor coordinación nacional, estatal y municipal para aplicar marco anticorrupción.
    - Mejorar diligencia debida respecto a personas políticamente expuestas, reporte de transacciones sospechosas y transparencia de entidades.
    - Participación en evaluación voluntaria del FMI sobre aspectos transnacionales de la corrupción recomendada.
  - Infraestructura y burocracia:
    - Subsanar deficiencias en transporte, agua y energía.
    - Agilizar trámites aduaneros; simplificar concesiones de licencias y permisos; eliminar restricciones a la inversión extranjera directa en sectores como transporte.
  - Profundización de la intermediación financiera:
    - Complementar acceso al crédito y digitalización con reducción de obstáculos a la recuperación de activos en garantía, educación financiera, mayor transparencia de productos y expansión de Internet en zonas remotas.
  - Cambio climático y energía:
    - Incentivar transición a energía solar y eólica para atraer inversión industrial y cumplir objetivos de emisiones.
    - Nuevas inversiones en hidrocarburos deben internalizar posible cambio de demanda mundial; México es productor con costos relativamente elevados.
    - Autoridades han introducido impuesto sobre el carbono y medidas: estrategia contra la deforestación, objetivo de 50% de ventas de vehículos eléctricos en 2030, crear mercado de bonos verdes y establecer mecanismo de comercialización de emisiones de carbono.
    - Recomendación de política de precios: aumentar el impuesto al carbono —o precio sombra en mecanismo de comercialización— a unos 50 dólares por tonelada sería coherente con objetivos de emisiones.

### Indicadores económicos, financieros y sociales seleccionados (selección)
- I. Indicadores sociales y demográficos (2022 salvo indicación)
  - PIB per cápita (dólares de EE.UU., 2022): 11,279.2
  - Tasa de incidencia de la pobreza (% de la población, 2022): 36.3
  - Población (millones, 2022): 130.0
  - Proporción del ingreso correspondiente al 20% más alto / 20% más bajo (2022): 8.4
  - Esperanza de vida al nacer (años, 2022): 75.5
  - Tasa de alfabetización de adultos (2020): 95.2
  - Tasa de mortalidad infantil (por miles de habitantes, 2021): 11.4
  - Tasa de escolarización primaria bruta (2020): 103.7
- II. Indicadores económicos (variación porcentual anual salvo indicación)
  - PIB:
    - 2019: -0.3
    - 2020: -8.7
    - 2021: 5.8
    - 2022: 3.9
    - 2023 (proy.): 3.2
    - 2024 (proy.): 2.1
    - 2025 (proy.): 1.5
  - Consumo:
    - 2019: 0.8
    - 2020: -9.3
    - 2021: 6.8
    - 2022: 5.5
    - 2023: 3.7
    - 2024: 1.6
    - 2025: 1.2
  - Inversión:
    - 2019: -4.2
    - 2020: -18.4
    - 2021: 10.2
    - 2022: 8.5
    - 2023: 14.4
    - 2024: 0.7
    - 2025: 1.4
  - Exportaciones de bienes y servicios:
    - 2019: -7.0
    - 2020: 7.2
    - 2021: 9.0
    - 2022: -2.6
    - 2023: 2.9
    - 2024: 2.2
  - Importaciones de bienes y servicios:
    - 2019: -1.1
    - 2020: -12.0
    - 2021: 15.0
    - 2022: 8.9
    - 2023: 6.5
    - 2024: 1.0
  - Reservas internacionales brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.):
    - 2019: 183.0
    - 2020: 199.1
    - 2021: 207.7
    - 2022: 201.1
    - 2023: 212.3
    - 2024: 224.5
    - 2025: 234.4
  - Precios al consumidor (final de período):
    - 2019: 2.8
    - 2020: 7.4
    - 2021: 7.8
    - 2022: 4.5
    - 2023 (proy.): 3.0
  - Precios al consumidor subyacentes (final de período):
    - 2019: 3.6
    - 2020: 3.8
    - 2021: 8.3
    - 2022: 5.0
  - Tasa de desempleo nacional (promedio anual):
    - 2019: 3.5
    - 2020: 4.4
    - 2021: 4.1
    - 2022: 3.3
  - Credito del sistema financiero al sector privado no financiero (variación):
    - 2019: 4.2
    - 2020: 10.9
    - 2021: 7.1
  - Ingresos del gobierno general (porcentaje del PIB):
    - 2019: 23.0
    - 2020: 23.5
    - 2021: 24.2
    - 2022: 23.8
    - 2023: 23.7
  - Gastos del gobierno general (porcentaje del PIB):
    - 2019: 25.2
    - 2020: 27.8
    - 2021: 26.8
    - 2022: 28.5
    - 2023: 27.7
    - 2024: 29.1
    - 2025: 26.3
  - Saldo fiscal global:
    - 2019: -2.3
    - 2020: -4.3
    - 2021: -3.8
    - 2022: -3.9
    - 2023: -5.4
  - Deuda bruta del sector público:
    - 2019: 51.9
    - 2020: 58.5
    - 2021: 56.9
    - 2022: 54.1
    - 2023: 52.7
    - 2024: 54.7
    - 2025: 55.1
  - PIB nominal (en miles de millones de pesos):
    - 2019: 25,143
    - 2020: 24,080
    - 2021: 26,609
    - 2022: 29,504
    - 2023: 32,022
    - 2024: 34,541
    - 2025: 36,266
  - Brecha del producto (porcentaje del PIB potencial):
    - 2019: -2.7

*Fuente: Departamento de Comunicaciones del FMI, 4 de octubre de 2023.*

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## References

- [Noticias](https://www.imf.org/es/news)
- [México y el FMI](https://www.imf.org/es/news/searchnews)
- [Supervisión del FMI -- Ficha Técnica](https://www.imf.org/es/about/factsheets/imf-surveillance)
- [Artículo IV](https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm)
- [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)

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