{ "title": "Fortaleza perdurable", "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad", "canonical": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad", "overlayPath": "/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/index.md", "summary": "El dólar quizá pierda algo de supremacía, pero no toda", "sections": [ { "heading": "Resumen general", "content": "- El sistema monetario internacional podría experimentar cambios importantes por fuerzas económicas, geopolíticas y tecnológicas, pero es debatible si estas fuerzas derribarán al dólar de EE.UU. como moneda internacional dominante.\n- La interacción de dichas fuerzas tendrá ramificaciones de envergadura para el orden mundial porque el poder financiero es un elemento esencial del poder simbólico." }, { "heading": "Dominio actual del dólar", "content": "- El dólar domina cada aspecto de las finanzas mundiales.\n- \"Prácticamente el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo\" está invertido en activos dolarizados.\n- \"Prácticamente todos los contratos de materias primas, incluidos los contratos para petróleo, tienen precios fijados y son saldados en dólares.\"\n- El uso extensivo del dólar confiere a Estados Unidos capacidad para imponer sanciones que limitan el acceso de países (por ejemplo, Irán y Rusia) a las finanzas mundiales.\n- Las políticas fiscales y monetarias de Estados Unidos influyen en el resto del mundo al afectar el valor del dólar." }, { "heading": "Cambios en marcha", "content": "- Declive relativo del dominio económico bruto de EE.UU.: la economía de Estados Unidos \"ahora representa cerca del 25% del PIB global (a tipos de cambio de mercado), por debajo del 30% en 2000.\"\n- Nuevas tecnologías y monedas digitales (privadas y oficiales) facilitan pagos internacionales más rápidos y de menor costo, reduciendo fricciones de los pagos transfronterizos.\n- Bancos centrales participan en iniciativas para mejorar pagos y liquidaciones transfronterizas (ejemplos: China, Emiratos Árabes Unidos, RAE de Hong Kong y Tailandia).\n- Mejora en la liquidación de pagos reduce riesgos por volatilidad del tipo de cambio y puede beneficiar exportadores, importadores y remitentes de remesas.\n- Mercados de divisas: las transacciones directas entre pares de monedas de mercados emergentes se están facilitando; ejemplo: el cambio directo renminbi–rupia reducirá la dependencia de \"monedas vehículo\" como el dólar.\n- Posible disminución de la función del dólar en la intermediación de pagos internacionales y en la denominación de algunas transacciones (por ejemplo, compras de petróleo pagadas en renminbi)." }, { "heading": "Monedas digitales y renminbi", "content": "- Muchos bancos centrales avanzan o experimentan con CBDC; China está muy adelantada en pruebas de una CBDC.\n- Un renminbi digital no cambiaría por sí solo el equilibrio de poder entre monedas; \"es el Sistema Interbancario Internacional de China (CIPS)... el que afianzará la función del renminbi como una moneda de pago internacional.\"\n- El renminbi carece de atributos clave que suelen tener las monedas de reserva confiables: falta de \"banco central independiente y el Estado de derecho\".\n- Avances del renminbi como moneda internacional:\n - Se utiliza \"para cerca del 3% de las transacciones de pagos internacionales.\"\n - \"Un 3% de las reservas de divisas globales están en renminbi.\"\n- Es improbable que el renminbi amenace seriamente el predominio del dólar a menos que China adopte reformas orientadas al mercado y actualice su marco institucional." }, { "heading": "Efectos sobre economías emergentes y en desarrollo", "content": "- Nuevas tecnologías:\n - Mejorarán el acceso a mercados financieros mundiales para empresas y hogares en mercados emergentes y en desarrollo.\n - Reducirán fricciones, facilitando acceso a reservas globales de capital y oportunidades de diversificación internacional.\n- Riesgos:\n - Proliferación de medios de transmisión transfronteriza aumentará la vulnerabilidad a los vaivenes de políticas de bancos centrales principales y a los caprichos de inversionistas.\n - Disminuirá la efectividad de controles de capital.\n - Criptomonedas como el bitcóin han servido como canales de fuga de capitales durante colapsos de monedas locales.\n - Mayor volatilidad de flujos de capitales y tipos de cambio complicará la gestión de la política nacional.\n- Posibles respuestas:\n - Expansión de existencias de reservas de divisas fuertes por parte de autoridades de mercados emergentes.\n - Escepticismo sobre la utilidad de esas reservas: \"la pérdida del acceso por parte de Rusia a la mayor parte de sus reservas de divisas\" revela limitaciones en momentos de necesidad extrema.\n- Evaluación de activos alternativos a bonos del gobierno avanzados:\n - Oro: no viable por insuficiente liquidez para ventas rápidas sin desplome de precios.\n - Criptomonedas (ej., bitcóin): problema de alta inestabilidad de valor.\n - Renminbi: limitada ayuda porque \"esa moneda no es totalmente convertible.\"\n- Demanda futura:\n - \"Seguramente habrá una fuerte demanda, y quizás incluso en alza, de 'activos seguros' que sean líquidos, estén disponibles en grandes cantidades y sean respaldados por países con sistemas financieros confiables.\"\n - Oferta limitada mantiene al dólar como proveedor dominante.\n- Diversificación reciente:\n - Aumentos modestos en proporciones de dólar australiano, dólar canadiense y dólar neozelandés en reservas globales, pero impacto marginal sobre la participación del dólar de EE.UU." }, { "heading": "Riesgos de invasión por monedas digitales y dolarización", "content": "- Países con bancos centrales o monedas poco creíbles podrían ser invadidos por monedas digitales no nativas.\n- Monedas estables privadas (habitualmente respaldadas por el dólar) o CBDC de economías importantes podrían desplazar monedas nacionales menos convenientes o volátiles.\n- Incluso criptomonedas volátiles pueden ser preferidas durante trastornos económicos como canal de fuga de capitales.\n- Digitalización podría llevar a mayor dolarización si versiones digitales del dólar se vuelven más disponibles globalmente." }, { "heading": "La trampa del dólar y perspectiva futura", "content": "- Inversionistas extranjeros, incluidos bancos centrales, poseen \"cerca de USD 8 billones en deuda del gobierno de Estados Unidos.\"\n- \"En general, las obligaciones financieras de Estados Unidos con el resto del mundo alcanzan un total de USD 53 billones.\"\n- Tenencias de activos extranjeros por inversionistas estadounidenses suman \"unos USD 35 billones\" y están denominadas casi completamente en monedas extranjeras.\n- Si el dólar se desploma, los tenedores extranjeros sufrirían pérdidas en su poder adquisitivo; simultáneamente, una caída del dólar implicaría \"una ganancia inesperada para Estados Unidos y una gran pérdida para el resto del mundo.\"\n- Consecuencia: el mundo está potencialmente \"atrapado en la 'trampa del dólar'\"; aun los detractores temerán una caída marcada del valor del dólar.\n- Conclusión del autor: es probable que se preserve la función del dólar como moneda de reserva dominante, aunque su papel como moneda de pago pueda reducirse; una reorganización relativa de la importancia de otras monedas es más probable que la caída del dólar." }, { "heading": "Escenarios plausibles", "content": "- Consolidación del predominio del dólar: nuevas tecnologías y acontecimientos geopolíticos podrían reforzar, no debilitar, la primacía del dólar.\n- Incremento del uso internacional del renminbi en pagos y reservas, pero sin reemplazo del dólar salvo reformas institucionales profundas en China.\n- Mayor dolarización digital de economías frágiles si versiones digitales del dólar se generalizan." }, { "heading": "Datos clave", "content": "- 60% — \"Prácticamente el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo\" en activos dolarizados.\n- 25% — \"La economía de Estados Unidos ahora representa cerca del 25% del PIB global (a tipos de cambio de mercado).\"\n- 30% — \"por debajo del 30% en 2000\" (participación de EE.UU. en el PIB global en 2000).\n- 3% — \"cerca del 3% de las transacciones de pagos internacionales\" en renminbi.\n- 3% — \"un 3% de las reservas de divisas globales\" en renminbi.\n- USD 8 billones — deuda del gobierno de Estados Unidos en manos de inversionistas extranjeros.\n- USD 53 billones — obligaciones financieras de Estados Unidos con el resto del mundo.\n- USD 35 billones — tenencias de activos extranjeros por inversionistas estadounidenses.\n\nFANDD: Fortaleza perdurable — Eswar Prasad, Junio de 2022.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Fortaleza perdurable ● Finanzas y Desarrollo ● Junio de 2022\n - Fortaleza perdurable ● Finanzas y Desarrollo ● Junio de 2022 (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - Fortaleza perdurable ● Finanzas y Desarrollo ● Junio de 2022 (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/index.md)", "[Structured JSON version](/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/index.json)", "[Bundle manifest](/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/bundle-manifest.json)", "Authors: Eswar Prasad", "Published: June 15, 2022", "El sistema monetario internacional podría experimentar cambios importantes por fuerzas económicas, geopolíticas y tecnológicas, pero es debatible si estas fuerzas derribarán al dólar de EE.UU. como moneda internacional dominante.", "La interacción de dichas fuerzas tendrá ramificaciones de envergadura para el orden mundial porque el poder financiero es un elemento esencial del poder simbólico.", "El dólar domina cada aspecto de las finanzas mundiales.", "\"Prácticamente el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo\" está invertido en activos dolarizados.", "\"Prácticamente todos los contratos de materias primas, incluidos los contratos para petróleo, tienen precios fijados y son saldados en dólares.\"", "El uso extensivo del dólar confiere a Estados Unidos capacidad para imponer sanciones que limitan el acceso de países (por ejemplo, Irán y Rusia) a las finanzas mundiales.", "Las políticas fiscales y monetarias de Estados Unidos influyen en el resto del mundo al afectar el valor del dólar.", "Declive relativo del dominio económico bruto de EE.UU.: la economía de Estados Unidos \"ahora representa cerca del 25% del PIB global (a tipos de cambio de mercado), por debajo del 30% en 2000.\"", "Nuevas tecnologías y monedas digitales (privadas y oficiales) facilitan pagos internacionales más rápidos y de menor costo, reduciendo fricciones de los pagos transfronterizos.", "Bancos centrales participan en iniciativas para mejorar pagos y liquidaciones transfronterizas (ejemplos: China, Emiratos Árabes Unidos, RAE de Hong Kong y Tailandia).", "Mejora en la liquidación de pagos reduce riesgos por volatilidad del tipo de cambio y puede beneficiar exportadores, importadores y remitentes de remesas.", "Mercados de divisas: las transacciones directas entre pares de monedas de mercados emergentes se están facilitando; 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