## Fortaleza perdurable ## Source details **Canonical URL:** [Fortaleza perdurable](https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad) ## Other formats - [Markdown version](/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/index.md) - [Structured JSON version](/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/index.json) - [Bundle manifest](/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Eswar Prasad - Published: June 15, 2022 --- ### Resumen general - El sistema monetario internacional podría experimentar cambios importantes por fuerzas económicas, geopolíticas y tecnológicas, pero es debatible si estas fuerzas derribarán al dólar de EE.UU. como moneda internacional dominante. - La interacción de dichas fuerzas tendrá ramificaciones de envergadura para el orden mundial porque el poder financiero es un elemento esencial del poder simbólico. ### Dominio actual del dólar - El dólar domina cada aspecto de las finanzas mundiales. - "Prácticamente el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo" está invertido en activos dolarizados. - "Prácticamente todos los contratos de materias primas, incluidos los contratos para petróleo, tienen precios fijados y son saldados en dólares." - El uso extensivo del dólar confiere a Estados Unidos capacidad para imponer sanciones que limitan el acceso de países (por ejemplo, Irán y Rusia) a las finanzas mundiales. - Las políticas fiscales y monetarias de Estados Unidos influyen en el resto del mundo al afectar el valor del dólar. ### Cambios en marcha - Declive relativo del dominio económico bruto de EE.UU.: la economía de Estados Unidos "ahora representa cerca del 25% del PIB global (a tipos de cambio de mercado), por debajo del 30% en 2000." - Nuevas tecnologías y monedas digitales (privadas y oficiales) facilitan pagos internacionales más rápidos y de menor costo, reduciendo fricciones de los pagos transfronterizos. - Bancos centrales participan en iniciativas para mejorar pagos y liquidaciones transfronterizas (ejemplos: China, Emiratos Árabes Unidos, RAE de Hong Kong y Tailandia). - Mejora en la liquidación de pagos reduce riesgos por volatilidad del tipo de cambio y puede beneficiar exportadores, importadores y remitentes de remesas. - Mercados de divisas: las transacciones directas entre pares de monedas de mercados emergentes se están facilitando; ejemplo: el cambio directo renminbi–rupia reducirá la dependencia de "monedas vehículo" como el dólar. - Posible disminución de la función del dólar en la intermediación de pagos internacionales y en la denominación de algunas transacciones (por ejemplo, compras de petróleo pagadas en renminbi). ### Monedas digitales y renminbi - Muchos bancos centrales avanzan o experimentan con CBDC; China está muy adelantada en pruebas de una CBDC. - Un renminbi digital no cambiaría por sí solo el equilibrio de poder entre monedas; "es el Sistema Interbancario Internacional de China (CIPS)... el que afianzará la función del renminbi como una moneda de pago internacional." - El renminbi carece de atributos clave que suelen tener las monedas de reserva confiables: falta de "banco central independiente y el Estado de derecho". - Avances del renminbi como moneda internacional: - Se utiliza "para cerca del 3% de las transacciones de pagos internacionales." - "Un 3% de las reservas de divisas globales están en renminbi." - Es improbable que el renminbi amenace seriamente el predominio del dólar a menos que China adopte reformas orientadas al mercado y actualice su marco institucional. ### Efectos sobre economías emergentes y en desarrollo - Nuevas tecnologías: - Mejorarán el acceso a mercados financieros mundiales para empresas y hogares en mercados emergentes y en desarrollo. - Reducirán fricciones, facilitando acceso a reservas globales de capital y oportunidades de diversificación internacional. - Riesgos: - Proliferación de medios de transmisión transfronteriza aumentará la vulnerabilidad a los vaivenes de políticas de bancos centrales principales y a los caprichos de inversionistas. - Disminuirá la efectividad de controles de capital. - Criptomonedas como el bitcóin han servido como canales de fuga de capitales durante colapsos de monedas locales. - Mayor volatilidad de flujos de capitales y tipos de cambio complicará la gestión de la política nacional. - Posibles respuestas: - Expansión de existencias de reservas de divisas fuertes por parte de autoridades de mercados emergentes. - Escepticismo sobre la utilidad de esas reservas: "la pérdida del acceso por parte de Rusia a la mayor parte de sus reservas de divisas" revela limitaciones en momentos de necesidad extrema. - Evaluación de activos alternativos a bonos del gobierno avanzados: - Oro: no viable por insuficiente liquidez para ventas rápidas sin desplome de precios. - Criptomonedas (ej., bitcóin): problema de alta inestabilidad de valor. - Renminbi: limitada ayuda porque "esa moneda no es totalmente convertible." - Demanda futura: - "Seguramente habrá una fuerte demanda, y quizás incluso en alza, de 'activos seguros' que sean líquidos, estén disponibles en grandes cantidades y sean respaldados por países con sistemas financieros confiables." - Oferta limitada mantiene al dólar como proveedor dominante. - Diversificación reciente: - Aumentos modestos en proporciones de dólar australiano, dólar canadiense y dólar neozelandés en reservas globales, pero impacto marginal sobre la participación del dólar de EE.UU. ### Riesgos de invasión por monedas digitales y dolarización - Países con bancos centrales o monedas poco creíbles podrían ser invadidos por monedas digitales no nativas. - Monedas estables privadas (habitualmente respaldadas por el dólar) o CBDC de economías importantes podrían desplazar monedas nacionales menos convenientes o volátiles. - Incluso criptomonedas volátiles pueden ser preferidas durante trastornos económicos como canal de fuga de capitales. - Digitalización podría llevar a mayor dolarización si versiones digitales del dólar se vuelven más disponibles globalmente. ### La trampa del dólar y perspectiva futura - Inversionistas extranjeros, incluidos bancos centrales, poseen "cerca de USD 8 billones en deuda del gobierno de Estados Unidos." - "En general, las obligaciones financieras de Estados Unidos con el resto del mundo alcanzan un total de USD 53 billones." - Tenencias de activos extranjeros por inversionistas estadounidenses suman "unos USD 35 billones" y están denominadas casi completamente en monedas extranjeras. - Si el dólar se desploma, los tenedores extranjeros sufrirían pérdidas en su poder adquisitivo; simultáneamente, una caída del dólar implicaría "una ganancia inesperada para Estados Unidos y una gran pérdida para el resto del mundo." - Consecuencia: el mundo está potencialmente "atrapado en la 'trampa del dólar'"; aun los detractores temerán una caída marcada del valor del dólar. - Conclusión del autor: es probable que se preserve la función del dólar como moneda de reserva dominante, aunque su papel como moneda de pago pueda reducirse; una reorganización relativa de la importancia de otras monedas es más probable que la caída del dólar. ### Escenarios plausibles - Consolidación del predominio del dólar: nuevas tecnologías y acontecimientos geopolíticos podrían reforzar, no debilitar, la primacía del dólar. - Incremento del uso internacional del renminbi en pagos y reservas, pero sin reemplazo del dólar salvo reformas institucionales profundas en China. - Mayor dolarización digital de economías frágiles si versiones digitales del dólar se generalizan. ### Datos clave - 60% — "Prácticamente el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo" en activos dolarizados. - 25% — "La economía de Estados Unidos ahora representa cerca del 25% del PIB global (a tipos de cambio de mercado)." - 30% — "por debajo del 30% en 2000" (participación de EE.UU. en el PIB global en 2000). - 3% — "cerca del 3% de las transacciones de pagos internacionales" en renminbi. - 3% — "un 3% de las reservas de divisas globales" en renminbi. - USD 8 billones — deuda del gobierno de Estados Unidos en manos de inversionistas extranjeros. - USD 53 billones — obligaciones financieras de Estados Unidos con el resto del mundo. - USD 35 billones — tenencias de activos extranjeros por inversionistas estadounidenses. *FANDD: Fortaleza perdurable — Eswar Prasad, Junio de 2022.* --- ## Content in this bundle - **Fortaleza perdurable ● Finanzas y Desarrollo ● Junio de 2022** - [Fortaleza perdurable ● Finanzas y Desarrollo ● Junio de 2022 (Markdown version)](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/june/es/prasad.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Fortaleza perdurable ● Finanzas y Desarrollo ● Junio de 2022 (PDF)](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/june/es/prasad.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- _Source: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/06/enduring-preeminence-eswar-prasad_