## Tren Bala

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## Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian, TOMMASO MANCINI-GRIFFOLI
- Published: September 20, 2022

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### Problema y contexto
- Envíos de dinero al extranjero: costosos, lentos y opacos.
- Dinero moderno definido como crédito: "un pagaré —una promesa de pago— emitido por una parte, como un banco, a otra, como el titular de una cuenta corriente o de ahorros."
- El valor del dinero depende de la confianza mutua: "La confianza es una vía de doble sentido."
- Las transacciones domésticas se facilitan porque los bancos confían en el banco central, que provee reservas y una red de comercio de reservas como bienes públicos esenciales.

### Corresponsalía bancaria y limitaciones transfronterizas
- A escala internacional no existe un activo o red comúnmente confiable para liquidar transacciones; la información y el recurso jurídico son más escasos.
- Corresponsalía bancaria: mecanismo mediante el cual un banco A ofrece un pagaré al banco B para que éste acredite la cuenta del beneficiario, operando sobre relaciones de confianza bilaterales.
- Problemas centrales:
  - Crear y vigilar la confianza es costoso.
  - Solo un puñado de instituciones muy grandes controlan el mercado de corresponsalía bancaria.
  - Resultado: pagos internacionales caros, lentos y opacos.

### Transformación por tokenización del dinero
- Definición y ejemplos: "tókenes" — dinero accesible a quien tenga la clave privada correcta; ejemplos incluyen monedas estables como USD Coin y la moneda digital del banco central (MDBC) (adoptada por países como Las Bahamas y Nigeria).
- Efectos de la tokenización:
  - Suprime la necesidad de relaciones de confianza bilaterales: cualquiera puede poseer y recibir tokens compatible con su billetera.
  - Reduce riesgos: el banco receptor puede recibir un depósito tokenizado concreto en lugar de un pagaré no garantizado.
  - Aumenta la liquidez: el activo tokenizado puede venderse, comerciarse o potencialmente ser rescatado en activos duros como bonos del Estado.
  - Fomenta competencia en corresponsalía bancaria, con potencial para mejorar velocidad y reducir comisiones.

### Concepto de plataforma digital para pagos transfronterizos
- Funciones básicas:
  - Difundir ordenes de pago.
  - Recoger ofertas de participantes por servicios de corresponsalía.
  - Asegurar ejecución oportuna de pagos.
- Activos negociables en la plataforma:
  - Depósitos bancarios tokenizados.
  - MDBC (ventaja: menos riesgoso, más aceptable por corresponsales).
  - Monedas estables debidamente reguladas.
- Requisito clave: "un amplio conjunto de contrapartes confíe en el activo —no necesariamente entre ellas— para que sea estable."
- Servicios avanzados de la plataforma:
  - Compensación y liquidación centralizada (la plataforma podría tomar MDBC del banco de origen, mantenerlo en depósito en garantía y emitir un token para liquidación).
  - Un único libro mayor de la plataforma que agrupe fondos de participantes y permita intercambios transfronterizos fluidos.
  - Uso de contratos inteligentes (transacciones programables) para automatizaciones: pagos condicionados, coberturas automáticas de riesgos cambiarios, pignoración de cobros futuros, subastas para incentivar intercambio de monedas menos aceptadas.
- Beneficio público-privado: la plataforma podría emerger como "una estrecha asociación público-privada" aprovechando:
  - Una plataforma de liquidación común.
  - Un lenguaje de programación común para contratos inteligentes compatibles.

### Retos de gobernanza y próximos pasos de investigación
- Retos principales:
  - Identificar acuerdos de gobernanza adecuados.
  - Movilizar a un número suficiente de bancos centrales.
- Papel institucional sugerido: el FMI, "con su membresía prácticamente universal, es un buen lugar para comenzar a explorar estas posibilidades."
- Investigación en curso: los autores anuncian que "Pronto publicaremos dos trabajos sobre esta materia" con coautores del FMI, de la Universidad de California en Santa Bárbara y del Instituto Tecnológico de Massachusetts; los documentos esbozarán un esquema inicial para dichas plataformas con la intención de estimular debate adicional.

*FINANZAS & DESARROLLO — TOBIAS ADRIAN y TOMMASO MANCINI-GRIFFOLI; SEPTIEMBRE DE 2022*

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- **Tren bala * FINANZAS & DESARROLLO * La revolución del dinero * Septiembre de 2022**
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