{ "title": "Salón de Espejos", "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli", "canonical": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli", "overlayPath": "/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli/index.md", "summary": "Entender mejor la manera en que los consumidores perciben la economía ayudaría a las autoridades a controlar la inflación", "sections": [ { "heading": "Panorama general", "content": "- Con el alza de la inflación a niveles sin precedentes en décadas, las percepciones de los hogares sobre la inflación influyen en decisiones de consumo y salarios y pueden convertir expectativas en profecías autocumplidas.\n- El Presidente de la Reserva Federal Jerome Powell advirtió: “No podemos permitir un espiral de salarios y precios. Y no podemos permitir que las expectativas inflacionarias se desanclen. Simplemente es algo que no lo podemos permitir”.\n- Las autoridades monitorean encuestas de expectativas en distintos horizontes temporales; en particular, un mayor número de pronósticos inflacionarios en “tres a cinco años” sugiere desanclaje de expectativas y puede justificar aumentos de la tasa de interés." }, { "heading": "Evidencia empírica: encuestas y diseño", "content": "- Se realizaron encuestas entre 2019 y 2021 a:\n - 6.500 hogares estadounidenses representativos.\n - 1.500 expertos (personal de bancos centrales e instituciones financieras internacionales, profesores y alumnos de doctorado, economistas del sector financiero).\n- Para las muestras recogidas durante la pandemia de COVID‑19, el cuestionario se modificó para que las expectativas remitiesen a cómo funciona la economía en “épocas normales”.\n- Se presentaron cifras actuales de inflación y desempleo y se solicitó pronósticos para el año siguiente antes y después de informar sobre uno de cuatro shocks hipotéticos." }, { "heading": "Shocks hipotéticos estudiados", "content": "- Cuatro shocks considerados:\n - Aumento pronunciado en los precios del crudo debido a una caída en el abastecimiento mundial.\n - Alza de los impuestos sobre la renta.\n - Aumento del gasto público federal.\n - Alza de la tasa de interés fijada como meta de la Reserva Federal.\n- Objetivo: medir las respuestas sobre inflación y desempleo ante cada shock y comparar hogares vs. expertos." }, { "heading": "Hallazgos principales sobre expectativas y discrepancias", "content": "- Amplia heterogeneidad en las opiniones sobre los efectos de los shocks, con grandes diferencias dentro de las muestras de hogares y expertos y entre ambos grupos.\n- En algunos casos, hogares y expertos discreparon sobre la dirección (positiva o negativa) del impacto en inflación y desempleo.\n- Prominente diferencia observada: los hogares, en promedio, consideraron que un aumento de la tasa de interés de la política monetaria y un alza en los impuestos sobre la renta aumentarían la inflación, en contraste con la predicción de disminución hecha por expertos y por muchos modelos de libros de texto.\n- Las diferencias se deben en parte a distintas creencias sobre los canales de transmisión (mecanismos de demanda vs. oferta):\n - Expertos más propensos a recurrir a marcos técnicos, modelos teóricos y estudios empíricos.\n - Hogares más propensos a usar experiencias personales, opiniones políticas o heurísticos (por ejemplo, extrapolación a partir de productos clave como café y gasolina).\n- Ejemplo de canal diferencial: los hogares suelen pensar que un aumento de tasas eleva los costos empresariales de obtener préstamos, que se traducen en precios más altos; los expertos enfatizan el canal de demanda que predice menor inflación por menor gasto." }, { "heading": "Determinantes de las percepciones individuales", "content": "- Las expectativas individuales están correlacionadas con características demográficas: sexo, edad, educación y orientación política.\n - Mujeres y personas con menos estudios o ingresos más bajos tienden a esperar una inflación más alta.\n- Experiencias históricas (por ejemplo, la Gran Depresión o el embargo petrolero de la OPEP en la década de 1970) pueden influir fuertemente en percepciones de por vida." }, { "heading": "Implicaciones para la política y la comunicación", "content": "- Comunicación de política monetaria es crucial: indicios contextuales cambian los canales de transmisión que los ciudadanos consideran y, por tanto, sus pronósticos.\n - Cuando a hogares se les hizo considerar los canales de la demanda antes de pronosticar, aumentó la probabilidad de que sus predicciones sobre política monetaria coincidieran con las de los expertos.\n- Los bancos centrales han ampliado esfuerzos comunicacionales hacia el público en general, usando plataformas de medios sociales y lenguaje más simple (ejemplo citado: Banco Central Europeo).\n- Incorporar evidencia sobre cómo los hogares forman expectativas es esencial para diseñar políticas efectivas y prevenir desanclaje de expectativas." }, { "heading": "Relevancia para modelos macroeconómicos", "content": "- El supuesto de “expectativas racionales” implica que las acciones de los hogares tras un shock (si creen que la política reducirá la inflación) terminarán reduciendo la inflación.\n- Distinguir cómo apartarse del supuesto de expectativas racionales exige que los modelos reflejen fielmente la formación real de expectativas por parte de los hogares.\n- La macroeconomía conductual busca integrar características conductuales de la formación de expectativas en modelos macroeconómicos; el campo crece rápidamente pero enfrenta desafíos:\n - Requiere cálculos aritméticos complejos que limitan su uso inmediato en el trabajo diario de política.\n - Depende de datos empíricos robustos sobre cómo razonan los hogares, lo que demanda numerosos estudios." }, { "heading": "Conclusiones y orientaciones de política", "content": "- Las discrepancias entre expectativas de hogares y expertos pueden dificultar el control de la inflación si no se abordan mediante comunicación eficaz.\n- Mejorar la comunicación pública sobre los mecanismos por los cuales la política monetaria afecta la inflación puede alinear expectativas y facilitar la efectividad de la política.\n- La incorporación empírica de comportamientos y heurísticos de los hogares en modelos macroeconómicos ofrece una dirección prometedora para la teoría y la práctica de la política económica.\n\nSalón de Espejos, FINANZAS & DESARROLLO, CARLO PIZZINELLI, SEPTIEMBRE DE 2022.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Salón de espejos FINANZAS & DESARROLLO La revolución del dinero Septiembre de 2022\n - Salón de espejos FINANZAS & DESARROLLO La revolución del dinero Septiembre de 2022 (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - Salón de espejos FINANZAS & DESARROLLO La revolución del dinero Septiembre de 2022 (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli/index.md)", "[Structured JSON version](/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli/index.json)", "[Bundle manifest](/es/publications/fandd/issues/2022/09/hall-of-mirrors-how-consumers-think-about-inflation-pizzinelli/bundle-manifest.json)", "Authors: Carlo Pizzinelli", "Published: September 23, 2022", "Con el alza de la inflación a niveles sin precedentes en décadas, las percepciones de los hogares sobre la inflación influyen en decisiones de consumo y salarios y pueden convertir expectativas en profecías autocumplidas.", "El Presidente de la Reserva Federal Jerome Powell advirtió: “No podemos permitir un espiral de salarios y precios. 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