## Descifrar los CRIPTOACTIVOS ## Source details **Canonical URL:** [Descifrar los CRIPTOACTIVOS](https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon) ## Other formats - [Markdown version](/es/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.md) - [Structured JSON version](/es/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.json) - [Bundle manifest](/es/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: RAVI MENON - Published: September 23, 2022 --- ### Visión general - Autor: RAVI MENON, Director Gerente de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS). - Publicación: FINANZAS & DESARROLLO, SEPTIEMBRE DE 2022. - Mensaje central: Los bancos centrales y los reguladores deben adoptar enfoques diferenciados frente a distintas innovaciones en criptoactivos —activos digitales, criptomonedas, monedas estables, monedas digitales de bancos centrales (MDBC)— porque conviene gestionar riesgos concretos sin descartar oportunidades económicas. ### Activos digitales: características y usos prometedores - Definición: Un activo digital es cualquier instrumento de valor cuya propiedad se representa de forma digital o computarizada; puede ser un activo financiero, un activo real o un bien intangible. - Rasgos distintivos: - La tokenización: convertir derechos de propiedad en un token digital. - Un registro distribuido, o cadena de bloque: registro informático inalterable de la propiedad y transferencia de tokens. - Criptografía: técnicas de cifrado avanzadas para seguridad de transacciones con tókenes. - Usos financieros más prometedores: - Comercio y pagos transfronterizos; financiamiento del comercio; actividades de mercados de capitales previas y posteriores al comercio. - Ejemplos cuantitativos de mejoras: - Plazos de liquidación: de entre dos y tres días a menos de 10 minutos (pagos y liquidaciones transfronterizas). - Costos de transacción: de 6% del valor de la transferencia a menos de 1%. - Cartas de crédito: de entre cinco y diez días a menos de 24 horas (financiamiento del comercio). - Compensación y liquidación en mercados de capitales: de dos días a menos de 30 minutos. - Proyectos y experiencias en Singapur: - Emisión experimental de un bono digital de SGD 600 millones por United Overseas Bank Ltd. en la plataforma Marketnode. - Project Guardian (MAS), dirigida por DBS Bank, JP Morgan y Marketnode: primera prueba para crear un pool de liquidez de bonos tokenizados y depósitos en contratos inteligentes. - Aplicaciones fuera de las finanzas: tokenización de créditos de carbono (OCBC Bank y MetaVerse Green Exchange) para reducir riesgo de doble contabilización. ### Criptomonedas privadas: evaluación de riesgos y limitaciones - Función monetaria: No cumplen bien la función del dinero —no funcionan bien como medio de intercambio, depósito de valor ni unidad de cuenta. - Naturaleza de muchos activos negociados: tókenes de utilidad que han adquirido vida propia y se negocian con precios desvinculados del valor subyacente. - Volatilidad: extrema, lo que descarta su viabilidad como moneda tokenizada o activo de inversión estable. - Riesgos ilícitos y cibercrimen: - Facilitan transacciones ilícitas por uso de direcciones o seudónimos. - Han propiciado el uso de ransomware. - Respuesta de la MAS: alertas públicas sobre peligros; restricciones al acceso minorista, incluida la prohibición de publicidad o promoción al público general; previsión de imponer más restricciones al acceso minorista. ### Monedas estables: potencial y condiciones regulatorias - Definición: Tókenes cuyo valor está vinculado al de otros activos, por lo general monedas fiduciarias. - Potencial: combinar estabilidad con tokenización para pagos en registros distribuidos; aceptación creciente fuera del ecosistema cripto (ej.: Visa y Mastercard permiten liquidación con USD Coin). - Condición clave: estar bien reguladas y respaldadas con reservas de alta calidad. - Riesgos y lecciones: - Colapso de TerraUSD: muestra falla de modelos basados en algoritmos y monedas “hermanas” no respaldadas en lugar de reservas de calidad. - Riesgos vinculados a reservas: liquidez, crédito y mercado; posibilidad y necesidad de auditoría de tenencias; capacidad de canjear monedas estables al valor par. - Riesgo de contagio: al estar respaldadas por activos financieros, podrían afectar al sistema financiero si el emisor liquida activos en tensiones de liquidez. - Respuesta regulatoria: atención y propuestas de autoridades nacionales; seguimiento y recomendaciones del Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) y otros organismos; la MAS anunciará propuestas regulatorias para Singapur. ### MDBC mayoristas: oportunidades en pagos y liquidaciones transfronterizas - Definición: pasivos directos e instrumentos de pago de un banco central, usados solo por intermediarios financieros; similares a saldos de bancos comerciales en el banco central. - Potencial: pagos transfronterizos más rápidos, baratos y transparentes; liquidación “atómica” o instantánea mediante registros distribuidos. - Problema actual: pagos transfronterizos lentos, caros y opacos por pasar por varios bancos; liquidación no instantánea. - Soluciones y proyectos: - Interconexión de sistemas de pago instantáneo (ej.: PayNow y PromptPay) para pagos en tiempo real con menor costo, aunque la liquidación instantánea aún resta por conseguir. - Proyecto Dunbar (BIS Innovation Hub) entre MAS, Banco de la Reserva de Australia, Banco Central de Malasia y Banco de la Reserva de Sudáfrica para estudiar una plataforma común de varias MDBC y facilitar liquidación atómica multilateral. ### MDBC minoristas: evaluación crítica y alternativas - Definición: dinero digital emitido por el banco central al público general; el rasgo distintivo respecto a otras monedas digitales es ser pasivo del banco central. - Argumentos a favor considerados y evaluación: - Preservar acceso directo al dinero público en una economía sin efectivo: ventajas limitadas si la confianza en bancos y bancos centrales se mantiene. - Moderar poder monopólico en pagos minoristas: alternativas regulatorias y de diseño para fomentar competencia, por ejemplo: - Abrir sistemas de pago minorista a más participantes, incluidas instituciones no bancarias. - Poner topes a comisiones de intercambio para comerciantes. - Definir normas mínimas de velocidad, acceso e interoperabilidad. - Nota: las regulaciones deben sopesarse por su posible efecto de frenar la innovación y la entrada de nuevos participantes. - Privacidad y control de datos: mejorar regulaciones y gobernanza de datos es una alternativa a emitir MDBC minoristas. - Posición de la MAS: por ahora, las ventajas de una MDBC minorista en Singapur no son convincentes dadas las infraestructuras de pago existentes (rápidas, eficientes y sin costo, con inclusión financiera amplia y un nivel residual de efectivo). No obstante, la MAS desarrolla infraestructura tecnológica que permitiría emitir MDBC minoristas si cambian las condiciones. ### Escenarios y perspectivas futuras - Incertidumbre: no es posible predecir con certeza la evolución de estas innovaciones; los bancos centrales y reguladores deben vigilar tendencias y adaptar políticas. - Escenario plausible descrito: - Un ecosistema de activos digitales coexistirá con el sistema intermediado actual. - Monedas fiduciarias tradicionales seguirán predominando. - Monedas estables privadas con respaldo seguro y MDBC mayoristas podrían desempeñar un papel importante en pagos y liquidaciones internacionales. - Las MDBC minoristas podrían constituir un componente menor de la base monetaria, con una función similar a la del efectivo hoy en día. *Fuente: RAVI MENON, FINANZAS & DESARROLLO, SEPTIEMBRE DE 2022.* --- ## Content in this bundle - **Descifrar los criptoactivos * FINANZAS & DESARROLLO * La revolución del dinero * Septiembre de 2022** - [Descifrar los criptoactivos * FINANZAS & DESARROLLO * La revolución del dinero * Septiembre de 2022 (Markdown version)](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/spanish/menon.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Descifrar los criptoactivos * FINANZAS & DESARROLLO * La revolución del dinero * Septiembre de 2022 (PDF)](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/spanish/menon.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- _Source: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon_