## Fiel a la meta ## Source details **Canonical URL:** [Fiel a la meta](https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2023/03/pov-colombia-sticking-to-the-target-leonardo-villar) ## Other formats - [Markdown version](/es/publications/fandd/issues/2023/03/pov-colombia-sticking-to-the-target-leonardo-villar/index.md) - [Structured JSON version](/es/publications/fandd/issues/2023/03/pov-colombia-sticking-to-the-target-leonardo-villar/index.json) - [Bundle manifest](/es/publications/fandd/issues/2023/03/pov-colombia-sticking-to-the-target-leonardo-villar/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: LEONARDO VILLAR - Published: March 29, 2023 --- ### Resumen y contexto - Desde su debut en 1990, el régimen de metas de inflación "ha tenido en general muy buenos resultados como estrategia de política monetaria". - La mayoría de los países que lo adoptaron "lograron reducir la inflación y la volatilidad inflacionaria". - En varias economías de mercados emergentes, el régimen permitió transformar políticas monetarias procíclicas en medidas contracíclicas que estabilizan el crecimiento del PIB. - Autor: Leonardo Villar, gerente general del Banco de la República (Colombia). ### Evolución histórica y punto de inflexión - Colombia introdujo las metas de inflación en 1999 tras 30 años de "inflación estable pero persistentemente alta". - Antes de 1999, el banco central enfrentaba "mecanismos complejos de indexación" y debía usar el tipo de cambio como ancla nominal. - Tras adoptar el régimen de metas de inflación: - Se permitió la fluctuación del tipo de cambio como primera línea de defensa contra ciclos y shocks externos. - Durante la crisis financiera mundial de 2007–09 y el shock de COVID-19 en 2020, las autoridades permitieron la depreciación de la moneda local y usaron la credibilidad de la meta de inflación como ancla nominal. - En el shock inflacionario de 2014–16: - La depreciación nominal anual llegó a 68% en 2015. - La inflación subió del 3% a mediados de 2014 a 9% en julio de 2016, para volver a descender a la meta del 3% algunos años después. ### Dificultades posteriores a la COVID-19 - Las economías de mercados emergentes con regímenes de metas de inflación han enfrentado "desafíos sumamente difíciles" tras la COVID-19; la credibilidad para mantener la inflación cerca de la meta "no ha sucedido desde 2021". - En Colombia: - La inflación subió de menos de 2% en 2020 a 13,1% en 2022, "la tasa más alta desde que se adoptó este régimen". - El aumento obedeció esencialmente a los precios de los alimentos, que subieron a una tasa anual de "casi el 28% en 2022". - El PIB creció "más de 10% en 2021 y un 8% en 2022". - El déficit creciente en cuenta corriente está "próximo a un máximo histórico". - La inflación subyacente pasó de 2,5% en 2021 a 9,5% en 2022. - Para finales de 2022, el peso colombiano se había depreciado 38% respecto de principios de 2021. - El salario mínimo subió 10% en 2022 y 16% en 2023, "muy por encima de la inflación general", contribuyendo a presiones de costos y la espiral salarios-precios. - Se identifican factores estructurales que amplifican la inflación: shocks de oferta internos e internacionales, fuerte recuperación de la demanda agregada, depreciación cambiaria, déficit fiscal relativo y mecanismos de indexación (incluido el ajuste anual del salario mínimo). ### Comunicación y transparencia - La política monetaria se ha endurecido: el Banco de la República "ha subido la tasa de intervención del 1,75% en septiembre de 2021 a 12,75% en enero de este año". - Retos de comunicación: - Los sucesivos shocks inflacionarios desde 2021 exigen explicar al público un "largo período de convergencia hacia la meta de inflación". - Una convergencia demasiado rápida puede ocasionar "un costo muy alto para el producto y el empleo". - Una convergencia prolongada corre el riesgo de "desanclar las expectativas de inflación". - El banco central ha declarado que el proceso de endurecimiento "no ha terminado" y que está comprometido a bajar la inflación a la meta del 3% "en dos años, con una desviación aceptable de 1 punto porcentual". - "Las expectativas de inflación son ampliamente congruentes con la trayectoria de convergencia que deseamos." ### Perspectiva, proyecciones y recomendaciones de política - Perspectiva: - Se espera que la inflación "disminuya rápido a juzgar por los patrones históricos, pero probablemente permanezca por encima de la meta durante el período más largo desde que se introdujo el régimen de metas de inflación". - "Será más difícil mantener la credibilidad de la meta como ancla principal de la economía." - Proyección macroeconómica: - Se espera "una fuerte desaceleración de la actividad económica" que recortaría el crecimiento del PIB a "un magro 0,2% en 2023" como consecuencia del endurecimiento de las condiciones financieras, un crecimiento más lento de socios comerciales y la política de contracción monetaria necesaria para garantizar la convergencia hacia la meta. - Recomendaciones y lecciones de política: - Reforzar la función de ancla del régimen de metas de inflación. - Mantener una política de contracción monetaria en la coyuntura actual para demostrar el compromiso del banco central con "una meta de inflación explícita y creíble". - Conjugar metas de inflación con un tipo de cambio flotante, que han permitido a Colombia enfrentar shocks de formas antes no posibles. - Conclusión: "Aumentar su credibilidad sigue siendo el mejor camino para superar estos tiempos difíciles." *Fiel a la meta — Leonardo Villar, FINANZAS & DESARROLLO, Marzo de 2023.* --- ## Content in this bundle - **Fiel a la meta * Finanzas y Desarrollo * Marzo de 2023** - [Fiel a la meta * Finanzas y Desarrollo * Marzo de 2023 (Markdown version)](/-/media/files/publications/fandd/article/2023/march/spanish/villar.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Fiel a la meta * Finanzas y Desarrollo * Marzo de 2023 (PDF)](/-/media/files/publications/fandd/article/2023/march/spanish/villar.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- _Source: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2023/03/pov-colombia-sticking-to-the-target-leonardo-villar_