{
  "title": "Devolviendo el crecimiento a Alemania",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/06/making-germany-grow-again-ulrike-malmendier",
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  "summary": "Las inversiones a largo plazo y centradas en el futuro pueden rescatar a la principal economía europea del estancamiento económico",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen ejecutivo",
      "content": "- Más de veinticinco años después de que The Economist apodase a Alemania “el enfermo de Europa”, la etiqueta vuelve a ser válida por un estancamiento económico crónico que exige un tratamiento a largo plazo.\n- La propuesta fiscal del gobierno entrante (financiar infraestructuras y aumentar el gasto en defensa) es un comienzo, pero se requieren además apertura a tecnologías de futuro, mayor integración del mercado europeo y consolidación de mercados de capital nacionales.\n- El estancamiento se vincula a escasez de mano de obra, elevados costos laborales y energéticos, dependencia de tecnologías heredadas y mercados de capital poco orientados al financiamiento de empresas innovadoras."
    },
    {
      "heading": "Hallazgos clave y estadísticas",
      "content": "- Crecimiento 2019–2024: la economía alemana ha crecido solo un 0,1% desde 2019; durante el mismo período, la economía estadounidense creció un 12% y la del conjunto de la zona del euro, un 4%.\n- Proyección del Consejo Alemán de Expertos Económicos: el producto potencial se incrementaría solo un 0,4% anual en los próximos dos años.\n- Demografía y mercado laboral: en los próximos 10 años se espera la jubilación de 20 millones de trabajadores y la incorporación de solo 12,5 millones al mercado laboral.\n- Capital riesgo: pasó de un promedio de 0,02% del PIB en 2011–13 a casi 0,09% en 2021–23.\n- Sector energético y demanda de centros de datos: según estimaciones de la Agencia Internacional de Energía, la demanda mundial de electricidad de los centros de datos podría duplicarse entre 2022 y 2026.\n- Cronologías relevantes: recuperación de la industria manufacturera en trayectoria descendente desde 2018; producto de industrias intensivas en energía disminuyendo desde comienzos de 2022."
    },
    {
      "heading": "Causas del estancamiento",
      "content": "- Escasez de mano de obra:\n  - Falta de trabajadores más que de puestos de trabajo.\n  - Probabilidad menor de empleo entre trabajadores de más edad y, si trabajan, reducción de horas.\n  - Envejecimiento demográfico que empuja al alza los costos laborales.\n- Costos laborales y productividad:\n  - Lento crecimiento de la productividad unido al aumento de los salarios ha deteriorado los costos unitarios de la mano de obra, erosionando la competitividad de precios frente a países como Francia y España.\n- Estructura del mercado laboral:\n  - Elevado nivel de estabilidad del empleo y políticas como el “trabajo a tiempo reducido” han ralentizado la reasignación estructural hacia sectores más productivos.\n- Costos energéticos:\n  - Precios de gas natural y electricidad elevados en términos históricos y en comparación con Estados Unidos y muchos vecinos europeos, reduciendo la atracción para industrias intensivas en energía.\n- Tecnologías heredadas y especialización:\n  - Liderazgo histórico en automoción, ingeniería mecánica y productos químicos ha generado dependencia en tecnologías intermedias y dificultado la diversificación hacia sectores de alta tecnología.\n  - Gasto privado en I+D concentrado en sectores tradicionales de “tecnología intermedia”.\n- Mercados de capital insuficientes:\n  - Sistema financiero centrado en el financiamiento bancario, con flujos insuficientes hacia empresas innovadoras y de mayor riesgo.\n  - Menos fondos de capital de riesgo en Europa respecto a Estados Unidos o Asia; fondos más pequeños y falta de grandes inversionistas institucionales dispuestos a invertir en capital-riesgo europeo.\n  - Consecuencia: empresas emergentes europeas en expansión suelen trasladarse a Estados Unidos."
    },
    {
      "heading": "Impacto en la industria manufacturera",
      "content": "- La industria manufacturera, antiguo motor del crecimiento alemán, está en trayectoria descendente desde 2018.\n- La recuperación de la demanda externa tras la COVID-19 no benefició a la industria manufacturera ni a otros sectores clave; las exportaciones no aumentaron.\n- Pérdida de competitividad, fragmentación del comercio, posible aranceles de Estados Unidos y competencia de China complican la recuperación de la posición exportadora de Alemania.\n- Industrias con uso intensivo de energía han visto su producto disminuir prácticamente sin parar desde comienzos de 2022."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política: integración europea",
      "content": "- Impulsar una mayor integración del mercado europeo de bienes, servicios, capital y energía para permitir a las empresas expandirse y competir con mercados de gran tamaño.\n- Eliminar barreras no comerciales del mercado único (complejidad en trámites, falta de armonización tributaria) y priorizar la armonización de normativas nacionales.\n- Desarrollar coordinadamente sistemas de electricidad nacionales con perspectiva europea para reducir costos e incrementar eficiencia del comercio energético.\n- Fortalecer e integrar mercados de capital europeos:\n  - Mejorar y armonizar regímenes de insolvencia nacionales para facilitar la valoración de activos transfronterizos.\n  - Reforzar y reformar la Autoridad Europea de Valores y Mercados.\n  - Canalizar recursos hacia el Fondo Europeo de Inversiones y la European Tech Champions Initiative para aumentar financiamiento de capital-riesgo a nivel europeo.\n  - Promover que los hogares alemanes inviertan directamente en mercados de capital (desplazamiento de cuentas de ahorro a inversión diversificada en bolsa)."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política: resolver la escasez de mano de obra y aumentar la oferta laboral",
      "content": "- Incrementar la participación en la fuerza laboral y atraer trabajadores de origen extranjero.\n- Ofrecer servicios de guardería fiables y de calidad para favorecer que las mujeres trabajen más horas (actualmente, aproximadamente la mitad están empleadas a tiempo parcial).\n- Incentivar a ciudadanos de mayor edad a seguir trabajando: limitar la jubilación anticipada y vincular la edad normal de jubilación al incremento de la esperanza de vida.\n- Acelerar trámites de inmigración y ampliar el Reglamento de los Balcanes Occidentales a otros países para atraer mano de obra extranjera más cualificada."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política: fiscalidad pública e inversión a largo plazo",
      "content": "- El fondo especial para infraestructura y la excepción al “freno al endeudamiento” para gasto en defensa más allá del 1% del PIB son pasos necesarios, pero insuficientes.\n- Problemas que persisten:\n  - El diseño actual del freno al endeudamiento no prevé fases de transición; su reimposición automática puede sofocar recuperaciones económicas.\n  - Las normas no tienen en cuenta la relación deuda/PIB en su conjunto y aplican las mismas restricciones sin considerar la sostenibilidad fiscal general.\n  - Riesgo de sesgo político hacia gasto de corto plazo si la exclusión del freno al endeudamiento para gasto en defensa crea espacio fiscal temporal.\n- Uso estratégico del espacio fiscal disponible:\n  - Priorizar inversiones de futuro que refuercen la competitividad a largo plazo (digitalización, defensa, transición verde), no el gasto corriente que enmascare debilidades estructurales.\n  - Si la meta de gasto en defensa del 2% de la OTAN se quiere alcanzar de forma sostenible, dicho gasto debería financiarse con el presupuesto general.\n\nFuente: Devolviendo el crecimiento a Alemania, FINANZAS & DESARROLLO, Junio de 2025.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/06/making-germany-grow-again-ulrike-malmendier"
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    "Authors: ULRIKE MALMENDIER, CLAUDIA SCHAFFRANKA",
    "Published: June 18, 2025",
    "Más de veinticinco años después de que The Economist apodase a Alemania “el enfermo de Europa”, la etiqueta vuelve a ser válida por un estancamiento económico crónico que exige un tratamiento a largo plazo.",
    "La propuesta fiscal del gobierno entrante (financiar infraestructuras y aumentar el gasto en defensa) es un comienzo, pero se requieren además apertura a tecnologías de futuro, mayor integración del mercado europeo y consolidación de mercados de capital nacionales.",
    "El estancamiento se vincula a escasez de mano de obra, elevados costos laborales y energéticos, dependencia de tecnologías heredadas y mercados de capital poco orientados al financiamiento de empresas innovadoras.",
    "Crecimiento 2019–2024: la economía alemana ha crecido solo un 0,1% desde 2019; durante el mismo período, la economía estadounidense creció un 12% y la del conjunto de la zona del euro, un 4%.",
    "Proyección del Consejo Alemán de Expertos Económicos: el producto potencial se incrementaría solo un 0,4% anual en los próximos dos años.",
    "Demografía y mercado laboral: en los próximos 10 años se espera la jubilación de 20 millones de trabajadores y la incorporación de solo 12,5 millones al mercado laboral.",
    "Capital riesgo: pasó de un promedio de 0,02% del PIB en 2011–13 a casi 0,09% en 2021–23.",
    "Sector energético y demanda de centros de datos: según estimaciones de la Agencia Internacional de Energía, la demanda mundial de electricidad de los centros de datos podría duplicarse entre 2022 y 2026.",
    "Cronologías relevantes: recuperación de la industria manufacturera en trayectoria descendente desde 2018; producto de industrias intensivas en energía disminuyendo desde comienzos de 2022.",
    "Escasez de mano de obra:",
    "Costos laborales y productividad:",
    "Estructura del mercado laboral:",
    "Costos energéticos:",
    "Tecnologías heredadas y especialización:",
    "Mercados de capital insuficientes:",
    "La industria manufacturera, antiguo motor del crecimiento alemán, está en trayectoria descendente desde 2018.",
    "La recuperación de la demanda externa tras la COVID-19 no benefició a la industria manufacturera ni a otros sectores clave; las exportaciones no aumentaron.",
    "Pérdida de competitividad, fragmentación del comercio, posible aranceles de Estados Unidos y competencia de China complican la recuperación de la posición exportadora de Alemania.",
    "Industrias con uso intensivo de energía han visto su producto disminuir prácticamente sin parar desde comienzos de 2022.",
    "Impulsar una mayor integración del mercado europeo de bienes, servicios, capital y energía para permitir a las empresas expandirse y competir con mercados de gran tamaño.",
    "Eliminar barreras no comerciales del mercado único (complejidad en trámites, falta de armonización tributaria) y priorizar la armonización de normativas nacionales.",
    "Desarrollar coordinadamente sistemas de electricidad nacionales con perspectiva europea para reducir costos e incrementar eficiencia del comercio energético.",
    "Fortalecer e integrar mercados de capital europeos:",
    "Incrementar la participación en la fuerza laboral y atraer trabajadores de origen extranjero.",
    "Ofrecer servicios de guardería fiables y de calidad para favorecer que las mujeres trabajen más horas (actualmente, aproximadamente la mitad están empleadas a tiempo parcial).",
    "Incentivar a ciudadanos de mayor edad a seguir trabajando: limitar la jubilación anticipada y vincular la edad normal de jubilación al incremento de la esperanza de vida.",
    "Acelerar trámites de inmigración y ampliar el Reglamento de los Balcanes Occidentales a otros países para atraer mano de obra extranjera más cualificada.",
    "El fondo especial para infraestructura y la excepción al “freno al endeudamiento” para gasto en defensa más allá del 1% del PIB son pasos necesarios, pero insuficientes.",
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    "Uso estratégico del espacio fiscal disponible:"
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