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  "title": "La innovación más antigua, y la más reciente, de las finanzas",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/09/back-to-basics-tokens-finance-newest-oldest-innovation-itai-agur",
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  "summary": "El dinero ha adoptado numerosas formas a lo largo de los milenios; los activos digitales son su versión más moderna",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen general",
      "content": "- El dinero ha adoptado numerosas formas a lo largo de los milenios; los activos digitales son su versión más moderna.\n- Autor: ITAI AGUR, economista principal del Departamento de Estudios del FMI.\n- Idea central: la tokenización traslada la inmediatez y la verificabilidad de activos físicos al mundo digital mediante libros mayores programables y programación (programabilidad), con beneficios de eficiencia pero con riesgos nuevos y amplificados."
    },
    {
      "heading": "Cómo funciona la tokenización",
      "content": "- Tokenización: creación de activos en un libro mayor programable, que puede emitir activos nativos o representar activos existentes fuera del libro mayor.\n- Programabilidad: fragmentos de código que garantizan que el dinero del comprador y el activo del vendedor queden bloqueados y se intercambien en el mismo momento; permite reinversión automática de fondos.\n- Intermediación: aunque algunos intermediarios pueden desaparecer (por ejemplo, registradores), otros siguen siendo necesarios, especialmente cuando el token representa un activo mantenido en el mundo real."
    },
    {
      "heading": "Beneficios y eficiencias potenciales",
      "content": "- Inmediatez: pagos en efectivo cierran el trato sin intermediarios; la tokenización busca llevar esa inmediatez al intercambio de activos digitales.\n- Ahorro de costos en gestión de activos: según J.P. Morgan los costos de gestión de activos podrían reducirse en torno a una quinta parte si la liquidación de las operaciones y la reinversión del producto de las ventas fueran inmediatas.\n- Competencia entre intermediarios: la tokenización facilita transferir datos entre agentes de bolsa con \"tan solo un clic\", lo que facilita comparar y cambiar de agente para obtener mejor precio.\n- Automatización de pagos: en un libro mayor de tókenes, pagos como dividendos o intereses se realizan directamente a titulares, automatizando funciones de registradores."
    },
    {
      "heading": "Riesgos y vulnerabilidades",
      "content": "- Desplomes relámpago:\n  - Operaciones bursátiles más rápidas y automatizadas ya han provocado caídas repentinas; ejemplo: Wall Street en 2010, cuando el valor de las acciones cotizadas en bolsa perdió momentáneamente alrededor de USD 1 billón.\n  - Mercados tokenizados, con reglas de negociación automatizadas, pueden conllevar más riesgos y más volatilidad.\n- Efecto dominó y cadenas programadas:\n  - En un registro de tókenes se pueden escribir cadenas de programas unas sobre otras que actúan como fichas de dominó durante una crisis.\n  - Ejemplo histórico: crisis de 2008–2009, cuando gigantes como Bear Stearns, Lehman Brothers y AIG se desplomaron en el plazo de seis meses.\n- Complejidad y productos opacos:\n  - La programabilidad facilita la creación de productos financieros complejos cuyos riesgos pueden ser incomprendidos por reguladores hasta que es demasiado tarde.\n  - Informe sobre la crisis financiera: los títulos respaldados por hipotecas complejos fueron los primeros en caer.\n- Endeudamiento y apalancamiento:\n  - La tokenización puede facilitar la acumulación de deuda al usar tókenes como garantía para pedir préstamos y luego reinvertir esos fondos; si un token pierde valor, podría provocar pérdidas sistémicas."
    },
    {
      "heading": "Interoperabilidad y diseño institucional",
      "content": "- Fragmentación de registros:\n  - Si diferentes empresas crean registros de tókenes incompatibles, el sistema financiero podría fragmentarse en compartimentos.\n  - Interoperabilidad es posible pero requiere planificación y coordinación.\n- Objetivo regulatorio:\n  - Las autoridades quieren asegurarse de que los sistemas tokenizados sigan siendo abiertos, conectados y estables."
    },
    {
      "heading": "Activos híbridos y límites de la digitalización",
      "content": "- Los activos no financieros (bienes inmuebles, garantías agrícolas, ganado) se están tokenizando, pero requieren cuidados físicos que mantienen su carácter híbrido entre tecnología física y financiera.\n- La tokenización de activos no financieros debe entenderse como un híbrido entre la tecnología física y la financiera."
    },
    {
      "heading": "Conclusiones y orientación de política",
      "content": "- Recompensas claras: agilizar transacciones y abaratar la negociación.\n- Riesgos claros: la velocidad, la complejidad y el endeudamiento arriesgado han contribuido a crisis pasadas; la tokenización agrega a esos factores.\n- Orientación general: los tókenes digitales deben manejarse con cuidado; las autoridades deben promover sistemas abiertos, conectados y estables y supervisar la interoperabilidad y la acumulación de riesgos (programabilidad, apalancamiento, productos complejos).\n\nFuente: La innovación más antigua, y la más reciente, de las finanzas — ITAI AGUR, FINANZAS & DESARROLLO.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/09/back-to-basics-tokens-finance-newest-oldest-innovation-itai-agur"
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    "Authors: ITAI AGUR",
    "Published: September 3, 2025",
    "El dinero ha adoptado numerosas formas a lo largo de los milenios; los activos digitales son su versión más moderna.",
    "Autor: ITAI AGUR, economista principal del Departamento de Estudios del FMI.",
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    "Tokenización: creación de activos en un libro mayor programable, que puede emitir activos nativos o representar activos existentes fuera del libro mayor.",
    "Programabilidad: fragmentos de código que garantizan que el dinero del comprador y el activo del vendedor queden bloqueados y se intercambien en el mismo momento; permite reinversión automática de fondos.",
    "Intermediación: aunque algunos intermediarios pueden desaparecer (por ejemplo, registradores), otros siguen siendo necesarios, especialmente cuando el token representa un activo mantenido en el mundo real.",
    "Inmediatez: pagos en efectivo cierran el trato sin intermediarios; la tokenización busca llevar esa inmediatez al intercambio de activos digitales.",
    "Ahorro de costos en gestión de activos: según J.P. Morgan los costos de gestión de activos podrían reducirse en torno a una quinta parte si la liquidación de las operaciones y la reinversión del producto de las ventas fueran inmediatas.",
    "Competencia entre intermediarios: la tokenización facilita transferir datos entre agentes de bolsa con \"tan solo un clic\", lo que facilita comparar y cambiar de agente para obtener mejor precio.",
    "Automatización de pagos: en un libro mayor de tókenes, pagos como dividendos o intereses se realizan directamente a titulares, automatizando funciones de registradores.",
    "Desplomes relámpago:",
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    "Los activos no financieros (bienes inmuebles, garantías agrícolas, ganado) se están tokenizando, pero requieren cuidados físicos que mantienen su carácter híbrido entre tecnología física y financiera.",
    "La tokenización de activos no financieros debe entenderse como un híbrido entre la tecnología física y la financiera.",
    "Recompensas claras: agilizar transacciones y abaratar la negociación.",
    "Riesgos claros: la velocidad, la complejidad y el endeudamiento arriesgado han contribuido a crisis pasadas; la tokenización agrega a esos factores.",
    "Orientación general: los tókenes digitales deben manejarse con cuidado; las autoridades deben promover sistemas abiertos, conectados y estables y supervisar la interoperabilidad y la acumulación de riesgos (programabilidad, apalancamiento, productos complejos)."
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