{
  "title": "Monedas estables, tókenes y dominio internacional",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/09/stablecoins-tokens-global-dominance-helene-rey",
  "canonical": "https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/09/stablecoins-tokens-global-dominance-helene-rey",
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  "summary": "La tecnología está transformando los flujos de capital y la posición dominante de las monedas; la integridad de los datos es esencial para la estabilidad financiera",
  "sections": [
    {
      "heading": "Visión general",
      "content": "- La tecnología está transformando los flujos de capital y la posición dominante de las monedas; la integridad de los datos es esencial para la estabilidad financiera.\n- El resultado dependerá de quién moldee estas tecnologías (sector público o privado), la regulación, la cooperación internacional y la resiliencia frente a riesgos cibernéticos.\n- Efectos esperados: impacto difícil de evaluar sobre flujos de capital, cuentas fiscales, fragmentación geoeconómica, volatilidad cambiaria e internacionalización de monedas principales."
    },
    {
      "heading": "Implicaciones de las monedas estables",
      "content": "- Definición y características:\n  - Puente entre el sistema financiero convencional y el ecosistema de criptoactivos.\n  - Prometen valor estable frente a monedas fiduciarias mediante tenencia de activos líquidos (por ejemplo, títulos del Tesoro de Estados Unidos).\n  - Operan en cadenas de bloques; comparten rasgos con fondos del mercado monetario y con la “banca estrecha” (banca con reservas del 100%), aunque generalmente no ofrecen pagos de intereses.\n  - Casi todas están vinculadas al dólar de EE.UU.; la mayoría de las transacciones se realizan fuera de Estados Unidos.\n- Usos:\n  - Vías de entrada y salida de criptoactivos (vehículos de inversiones especulativas).\n  - Instrumento de pago transfronterizo, útil cuando el sistema financiero nacional es deficiente o costoso, o cuando las transacciones están reguladas (controles de capital o sanciones).\n- Riesgos y beneficios:\n  - Riesgos negativos: dolarización, riesgos para la estabilidad financiera, vaciamiento del sistema bancario, competencia e inestabilidad monetaria, lavado de dinero, erosión de la base tributaria, privatización del señoreaje, intensificación de la actividad de grupos de presión.\n  - Beneficios: pagos transfronterizos más rápidos y baratos (importante para remesas); mayor acceso a medios de pago y almacenamiento de valor en países con problemas de gobernanza.\n  - Impacto en acceso a datos sobre pagos y en la posición de Estados Unidos en la imposición de sanciones."
    },
    {
      "heading": "Flujos de capital e intermediación",
      "content": "- Externalidades de red y credibilidad:\n  - Las monedas estables vinculadas al dólar pueden beneficiarse de las externalidades de red del ecosistema del dólar y de su credibilidad, facilitando transacciones y remesas.\n- Eficiencia y riesgo regulatorio:\n  - Pueden sustituir corresponsalía bancaria y sistemas de mensajería como SWIFT, acelerando transacciones transfronterizas y reduciendo costos.\n  - Parte de la reducción de costos puede deberse a ausencia de normas de conocimiento del cliente y lucha contra el lavado de dinero si la regulación no acompaña.\n- Riesgos de uso ilícito y erosión fiscal:\n  - Vía atractiva para eludir sanciones y realizar transacciones ilegales; más estables que bitcoin y ether, que se han usado para esos fines.\n  - Criptoactivos sin respaldo y monedas estables podrían canalizar dinero vinculado a actividades ilícitas o sujetas a sanciones y erosionar la base tributaria.\n- Efectos sobre bancos y activos:\n  - Aumento drástico del uso global de monedas estables vinculadas al dólar podría vaciar sectores bancarios por competencia por depósitos.\n  - Si los bancos emiten monedas estables, podría frenarse la concesión de préstamos y aumentar las tenencias de títulos del Tesoro de Estados Unidos en el lado del activo, reproduciendo dinámica de banca estrecha.\n  - Debe examinarse el riesgo sistémico y la posible cuestionabilidad del respaldo de algunas monedas estables y los riesgos de retirada masiva de depósitos.\n  - Costo clásico de la dolarización: alterar canales de transmisión de la política monetaria y dificultar la estabilización macroeconómica."
    },
    {
      "heading": "La privatización del señoreaje",
      "content": "- Adopción internacional de monedas estables respaldadas por dólares:\n  - Equivaldría a la privatización del señoreaje por parte de actores globales.\n  - Podría facilitar la evasión fiscal y afectar cuentas fiscales.\n- Efectos sobre demanda de activos y papel de EE. UU.:\n  - Mayor adopción internacional reduciría la demanda de bonos no estadounidenses e incrementaría la demanda de títulos del Tesoro de Estados Unidos.\n  - La magnitud depende de patrones de sustitución entre criptoactivos respaldados por el dólar, fondos del mercado monetario y depósitos en monedas nacionales y en dólares.\n  - Tether y USDC ya poseen juntos más títulos del Tesoro estadounidense que Arabia Saudita (capítulo 2 del Informe sobre el sector externo del FMI, julio de 2025).\n  - Esto podría reforzar el balance de Estados Unidos como “banquero mundial” y estabilizar sus finanzas y déficits externos, aumentando el privilegio exorbitante del dólar de EE.UU.\n- Concentración y economía política:\n  - Acumulación de riqueza en pocas empresas e individuos debido a externalidades de red.\n  - Aumento de presiones para desregular e incrementar opacidad de flujos de capital internacionales, cuestionando la dimensión de bien público del sistema monetario internacional.\n  - Medición de flujos de criptoactivos y regulación mundial debe ser prioridad; esfuerzos de recopilación de datos están en fase incipiente.\n  - Investigaciones recientes del FMI aportan contribuciones descriptivas a estos desafíos (Reuter, 2025; Cardozo et al., 2024)."
    },
    {
      "heading": "Tokenización e integración",
      "content": "- Definición y potencial:\n  - Tokenización: registrar derechos sobre activos ya contenidos en un libro mayor tradicional o activos nativos en una plataforma programable desde donde pueden transferirse.\n  - Podría integrar mensajería, conciliación y transferencia de activos en un libro mayor unificado en el que las MDBC también desempeñarían un papel importante.\n- Interoperabilidad y alcance:\n  - Banco de Pagos Internacionales: MDBC de diferentes países podrían vincularse para mejorar eficiencia de transacciones transfronterizas.\n  - Tokenización y cadenas de bloques podrían transformar flujos internacionales de capital al mover dinero, activos e información de forma segura y automática sin sistemas bancarios o de compensación tradicionales.\n- Inclusión financiera y riesgos:\n  - Plataforma de negociación global de activos (acciones, bonos, materias primas) e interoperabilidad podrían abrir acceso a inversionistas particulares independientemente de su ubicación.\n  - Plataformas de finanzas descentralizadas podrían eliminar intermediarios, permitiendo transacciones entre pares.\n  - Beneficios de integración financiera acompañados de retos (regulatorios, de supervisión, de estabilidad)."
    },
    {
      "heading": "Monedas y estabilidad financiera",
      "content": "- Mayor sustituibilidad y competencia:\n  - Mayor sustituibilidad entre monedas implica más competencia y grandes reestructuraciones de carteras en redes de monedas.\n  - Mayor rendimiento de escala y fuerzas hacia una unidad de cuenta; el dólar parte con ventaja.\n- Fragmentación y soberanía:\n  - Valor estratégico de datos sobre pagos y deseo de soberanía podrían alimentar fragmentación y restricciones al uso de algunas monedas.\n  - Posible introducción de controles de capital programables y restricciones en billeteras electrónicas, evolución hacia configuración más multipolar.\n- Fragilidad y lecciones históricas:\n  - Coexistencia de múltiples redes conectadas podría fracturar sistema monetario y financiero si varios emisores privados ganan cuota de mercado y proliferan plataformas de tokenización.\n  - Formas de dinero privado son históricamente inestables por falta de credibilidad; sin regulación o respaldo soberano suelen provocar retiradas masivas.\n  - Incluso monedas soberanas pueden ser inestables si se cuestiona la credibilidad institucional, en particular fiscal.\n  - Cooperación y regulación internacionales son esenciales para evitar fragmentación excesiva y fragilidad financiera."
    },
    {
      "heading": "Privilegio de integridad",
      "content": "- Riesgo cuántico y criptografía:\n  - Instituto Nacional de Normas y Tecnología del Departamento de Comercio de Estados Unidos advirtió en 2016 que las computadoras cuánticas podrían resolver problemas difíciles para computadoras convencionales.\n  - Según Fusa (2023), las computadoras cuánticas serán capaces de descifrar muchos de los sistemas criptográficos de clave pública actualmente utilizados.\n  - Desarrollo de criptografía poscuántica (segura frente a computadoras cuánticas y clásicas e interoperable con protocolos y redes existentes) está avanzando, pero el resultado es incierto.\n- Consecuencias prácticas:\n  - Redes de monedas más expuestas a piratería informática y pérdida de integridad sufrirán crisis de confianza y salidas de capital enormes, provocando crisis financieras.\n  - La red de monedas más difícil de atacar recibiría reducción de sus costos de financiamiento: “privilegio de integridad”."
    },
    {
      "heading": "Conclusión y prioridades de política",
      "content": "- El impacto tecnológico sobre el sistema monetario y financiero internacional será profundo pero difícil de pronosticar; dependerá de innovaciones, políticas reguladoras y grupos de presión.\n- Riesgos probables: aumento de la volatilidad de tipos de cambio, amenazas a las finanzas públicas en muchas economías, competencia entre redes de monedas y grandes transferencias de riqueza que alteren la economía política de la regulación.\n- Recomendaciones implícitas:\n  - Reforzar cooperación internacional y regulación para mitigar fragmentación y fragilidad financiera.\n  - Priorizar la medición y recopilación de datos sobre flujos de criptoactivos y uso de monedas estables.\n  - Avanzar en criptografía poscuántica y en la protección de la integridad de los datos como parte central de la estabilidad del sistema monetario internacional.\n\nHÉLÈNE REY, artículo publicado en FINANZAS & DESARROLLO, septiembre de 2025.\n\n---\n\n\nSource: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/09/stablecoins-tokens-global-dominance-helene-rey"
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    "Authors: HELENE REY",
    "Published: September 3, 2025",
    "La tecnología está transformando los flujos de capital y la posición dominante de las monedas; la integridad de los datos es esencial para la estabilidad financiera.",
    "El resultado dependerá de quién moldee estas tecnologías (sector público o privado), la regulación, la cooperación internacional y la resiliencia frente a riesgos cibernéticos.",
    "Efectos esperados: impacto difícil de evaluar sobre flujos de capital, cuentas fiscales, fragmentación geoeconómica, volatilidad cambiaria e internacionalización de monedas principales.",
    "Definición y características:",
    "Usos:",
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    "Eficiencia y riesgo regulatorio:",
    "Riesgos de uso ilícito y erosión fiscal:",
    "Efectos sobre bancos y activos:",
    "Adopción internacional de monedas estables respaldadas por dólares:",
    "Efectos sobre demanda de activos y papel de EE. UU.:",
    "Concentración y economía política:",
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    "Interoperabilidad y alcance:",
    "Inclusión financiera y riesgos:",
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    "Fragilidad y lecciones históricas:",
    "Riesgo cuántico y criptografía:",
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    "El impacto tecnológico sobre el sistema monetario y financiero internacional será profundo pero difícil de pronosticar; dependerá de innovaciones, políticas reguladoras y grupos de presión.",
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