## La paradoja de las monedas estables ## Source details **Canonical URL:** [La paradoja de las monedas estables](https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad) ## Other formats - [Markdown version](/es/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.md) - [Structured JSON version](/es/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.json) - [Bundle manifest](/es/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Eswar Prasad - Published: December 3, 2025 --- ### Contexto y evolución histórica - Los primeros objetivos del mundo cripto: poner fin al control de bancos centrales y grandes prestamistas comerciales; eliminar intermediarios y conectar directamente a las partes que realizan transacciones. - Bitcoin y la tecnología de cadena de bloques: concebidos para democratizar las finanzas y ofrecer acceso sencillo a servicios bancarios y financieros a personas de todos los niveles de ingreso. - Resultado práctico: las criptomonedas descentralizadas como el bitcoin resultaron inviables como medios de pago por su valor volátil y su incapacidad para procesar grandes volúmenes de transacciones a bajo costo; se convirtieron en activos financieros especulativos. ### Qué son las monedas estables y cómo funcionan - Empleo de la misma tecnología de cadena de bloques que el bitcoin, pero mantienen un valor estable al estar respaldadas por reservas en monedas de bancos centrales o por bonos soberanos en una relación de uno a uno. - Contradicción clave: facilitan las finanzas descentralizadas pero representan la antítesis de la descentralización, pues: - No se sustentan en una confianza descentralizada arbitrada a través de código informático. - Su gobernanza no es descentralizada; la empresa emisora decide quién puede utilizarlas y de qué manera. - Las transacciones se registran en libros digitales gestionados por una red descentralizada de nodos, pero es el emisor —no un algoritmo— quien valida esas transacciones. ### Beneficios observados - Reducción de costos y fricciones en los pagos, especialmente en operaciones transfronterizas. - Remesas: trabajadores migrantes pueden enviar remesas de manera mucho más sencilla y económica. - Comercio: importadores y exportadores pueden completar transacciones con contrapartes extranjeras prácticamente al instante. - Potencial de acceso: actúan como vía de acceso a pagos digitales y finanzas descentralizadas para personas de todos los niveles de ingreso; incluso un país pequeño podría beneficiarse de acceso más sencillo a las finanzas globales. ### Riesgos y efectos adversos - Finanzas descentralizadas han devenido en terreno para ingeniería financiera que genera productos complejos de dudoso valor, aportando muy poco a los hogares más vulnerables e incluso perjudicando a inversionistas minoristas menos sofisticados. - Concentración de poder: - La reciente legislación estadounidense autoriza a diversas empresas a emitir su propia moneda estable, lo que podría favorecer a grandes empresas estadounidenses como Amazon y Meta y reforzar su poder. - Grandes bancos comerciales podrían tokenizar depósitos y eventualmente emitir monedas estables, reduciendo ventajas de bancos más pequeños y consolidando poder de los grandes. - Hegemonía internacional: - Las monedas estables respaldadas por el dólar son las más demandadas y podrían reforzar la hegemonía del dólar en el sistema internacional de pagos. - Circle, emisora del USDC (la segunda moneda estable más popular), ha registrado muy poca demanda de sus monedas vinculadas al euro y al yen. - Temor de bancos centrales: el Banco Central Europeo está trabajando en una versión digital del euro debido al riesgo de uso transfronterizo de monedas estables respaldadas por el dólar. - Amenaza a monedas locales: las monedas estables representan una amenaza existencial para las monedas de economías más pequeñas; población en algunos países en desarrollo podría preferir monedas estables emitidas por empresas reconocidas a monedas locales afectadas por alta inflación y volatilidad cambiaria. - Riesgos adicionales: - Facilitar actividades financieras ilícitas, complicando lucha contra lavado de dinero y financiamiento del terrorismo. - Amenazar la integridad de los sistemas de pago al crear un conjunto disperso de sistemas gestionados por empresas privadas. ### Causas subyacentes y limitaciones de soluciones nacionales - Avance de las monedas estables explicado en parte por altos costos, procesos largos, procedimientos engorrosos e ineficiencias en pagos internacionales y nacionales. - Respuesta considerada por algunos países: emitir sus propias monedas estables para evitar desplazamiento de monedas locales por monedas estables respaldadas por el dólar. - Evaluación del autor: esa estrategia es poco probable que tenga éxito; solución preferible es arreglar problemas de sistemas de pago internos y colaborar con otros países para eliminar fricciones en pagos internacionales. ### Recomendaciones de política - Necesidad de una regulación eficaz que: - Reduzca los riesgos. - Deje espacio para la innovación financiera. - Garantice una competencia equitativa limitando la concentración excesiva del poder económico en manos de unas pocas empresas. - Enfoque multilateral: dado que Internet no conoce fronteras, regular las monedas estables únicamente en el ámbito nacional será menos eficaz que adoptar un enfoque cooperativo que involucre a todos los países. - Obstáculos prácticos: - Cooperación internacional es escasa; cada país defiende sus propios intereses. - Incluso grandes potencias económicas, como Estados Unidos y la zona del euro, avanzan por caminos distintos en materia de regulación de criptoactivos. - Economías más pequeñas corren el riesgo de quedarse sin voz en negociaciones y quedar sujetas a reglas impuestas por economías más grandes. ### Evaluación final y escenarios posibles - Las monedas estables: - Han servido para exponer ineficiencias en sistemas financieros existentes y mostrar aportes potenciales de tecnologías innovadoras. - También podrían conducir a un mundo con mayor concentración de poder y un nuevo orden financiero caracterizado por mayor inestabilidad, en lugar de uno de innovación floreciente, mayor competencia y distribución más equitativa del poder financiero. _Eswar Prasad, profesor de Economía de la Universidad de Cornell, investigador principal de la Institución Brookings y autor de El futuro del dinero; su último libro, The Doom Loop: Why the World Economic Order Is Spiraling into Disorder, se publicará en febrero de 2026. Diciembre de 2025._ --- _Source: https://www.imf.org/es/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad_