## Perspectivas económicas regionales: Europa

_Regional Economic Outlook, November 2019_

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- Published: November 5, 2019

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### Resumen ejecutivo — actividad y crecimiento
- En Europa, la actividad económica se ha desacelerado debido al deterioro observado en el comercio internacional y la industria manufacturera.
- En la mayor parte de la región, la desaceleración sigue estando impulsada por factores externos.
- Han comenzado a aparecer indicios de debilitamiento de la demanda interna, especialmente en el ámbito de la inversión.
- Los servicios y el consumo interno se han mostrado vigorosos hasta ahora; su resiliencia está estrechamente vinculada a las condiciones del mercado de trabajo, que, a pesar de cierta moderación, siguen siendo sólidas.
- Las políticas fiscales expansivas en muchos países y las condiciones financieras más laxas también han apuntalado la demanda interna.
- Crecimiento proyectado:
  - 2,3% en 2018.
  - 1,4% en 2019.
  - 1,8% para 2020 (recuperación moderada esperada).
- Diferenciación regional:
  - El crecimiento de las economías avanzadas de Europa se ha revisado a la baja en 0,1 puntos porcentuales, al 1,3% en 2019.
  - El crecimiento de las economías emergentes de Europa se ha revisado en 0,5 puntos porcentuales, al 1,8% en 2019.
- Esta proyección “coincide básicamente con las previsiones de la edición de abril de 2019 de Perspectivas de la economía mundial”.

### Riesgos y canales de transmisión
- Los riesgos siguen inclinándose a la baja en un contexto de gran incertidumbre.
- Riesgo principal: un brexit sin acuerdo en el corto plazo, con impacto negativo considerable en las economías de la región.
- Otras fuentes de riesgo:
  - Intensificación de las tensiones comerciales y la incertidumbre asociada, que podrían desalentar la inversión.
  - Propagación del deterioro del comercio y la industria manufacturera a otros sectores, sobre todo servicios, más rápido y en mayor medida de lo previsto.
  - Descenso abrupto del apetito por el riesgo.
  - Vulnerabilidades financieras.
  - Resurgimiento de las presiones deflacionarias en las economías avanzadas.
  - Riesgos geopolíticos.

### Política monetaria e inflación
- En muchos países europeos, las presiones inflacionarias moderadas y la desaceleración de la actividad exigen que la política monetaria siga siendo acomodaticia.
- Observaciones sobre salarios e inflación:
  - Los salarios han aumentado por encima de la productividad, sobre todo en los nuevos estados miembros de la Unión Europea.
  - El capítulo 2 señala que es probable que el repunte del crecimiento salarial tenga un impacto más moderado en la inflación que en el pasado.
  - El traspaso de los salarios a los precios es más débil cuando:
    - la inflación y las expectativas inflacionarias son bajas,
    - la rentabilidad de las empresas es alta,
    - las empresas están expuestas a una mayor competencia.
  - Estas características describen el entorno económico actual en la mayor parte de Europa.
- Riesgos asociados a la política monetaria laxa prolongada:
  - Requiere seguimiento riguroso de las vulnerabilidades del sector financiero, como el aumento de los precios de la vivienda.
  - Requiere uso activo de medidas macroprudenciales, según sea necesario.

### Política fiscal y reformas estructurales
- Consideraciones fiscales generales:
  - Dadas las proyecciones de tasas de desempleo cerca o por debajo de los niveles previos a la crisis, las políticas fiscales deberían guiarse en general por objetivos de medio plazo.
  - Debería permitirse que los saldos fiscales globales absorbieran las fluctuaciones cíclicas de la actividad.
  - Los países con amplio margen de maniobra fiscal deberían tomar medidas para estimular el producto potencial.
  - Los países con elevados niveles de deuda y de déficit deberían, en general, proceder a la consolidación fiscal.
  - Esto también ayudaría a corregir los desequilibrios externos.
- Preparación ante riesgos:
  - Dados los elevados riesgos a la baja, los planes de contingencia deberían estar listos para su puesta en práctica en caso de que los riesgos se materialicen.
  - Esto es especialmente importante porque el margen para una acción eficaz de la política monetaria ha disminuido.
  - Una respuesta fiscal sincronizada, aunque adecuadamente diferenciada entre países, podría resultar adecuada.
- Reformas estructurales prioritarias:
  - Aumentar la participación en la fuerza laboral.
  - Mejorar el capital humano y las infraestructuras.
  - Fortalecer la gobernanza.
  - Estos pasos siguen siendo vitales para estimular el crecimiento económico y abordar desafíos a largo plazo como las tendencias demográficas adversas.

*Fondo Monetario Internacional — Perspectivas económicas regionales: Europa, noviembre de 2019.*

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## References

- [https://www.imf.org/es/home](https://www.imf.org/es/home)

_Source: https://www.imf.org/es/publications/reo/eu/issues/2019/10/24/reo-eur-1119_