Bulletin du FMI : Politique monétaire pour les pays en développement : perspectives
IMF News, December 3, 2015
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- Bulletin du FMI : Politique monétaire pour les pays en développement : perspectives
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- Published: December 3, 2015
Contexte et objectif de l’étude
- Publication : le 3 décembre 2015
- Message central : De nombreux pays à revenu faible ou intermédiaire souhaitent se doter d’un dispositif moderne de politique monétaire permettant un meilleur ancrage de l’inflation et favorisant la stabilité macroéconomique et la croissance.
- But de l’étude (Evolving Monetary Policy Frameworks in Low-Income and Other Developing Countries) : fournir des orientations pratiques à ce groupe de pays pour moderniser leurs cadres de politique monétaire.
Principes de politique monétaire énoncés dans l’étude
- D’après le rapport, les principes qui caractérisent un cadre efficace de politique monétaire pour les banques centrales sont les suivants :
- un mandat clair et une autonomie d’action dans la poursuite des objectifs;
- la stabilité des prix comme objectif premier de la politique monétaire à moyen terme;
- un objectif d’inflation à moyen terme qui guide les décisions et la communication de la politique monétaire;
- la prise en compte de la stabilité macroéconomique et de la stabilité financière pour déterminer les politiques;
- un cadre opérationnel clair et efficace aligné avec la situation des marchés et l’orientation de la politique;
- une stratégie transparente et prospective;
- une communication claire contribuant à l’efficacité globale de la politique monétaire.
- Remarque de l’étude : ces principes sont compatibles avec les régimes de ciblage de l’inflation, mais ces régimes ne sont pas les seuls possibles; l’insistance porte sur la primauté d’un objectif d’inflation à moyen terme sans se focaliser exclusivement sur l’inflation au détriment de l’économie réelle et du système financier.
Priorités et étapes de la modernisation
- Stabiliser les prix est présenté comme une étape cruciale d’un programme de réformes national, notamment à mesure qu’un pays évolue vers :
- un cadre basé sur le taux d’intérêt;
- une plus grande flexibilité du taux de change.
- Instruments et dispositifs recommandés pour renforcer le contrôle sur les taux d’intérêt à court terme :
- une combinaison de facilités permanentes, d’opérations d’open-market et de réserves obligatoires;
- viser un cadre dans lequel la politique monétaire est menée via le signal du «taux directeur», qui ancre les taux d’intérêt dans le système financier.
- Les auteurs soulignent l’absence de conditions préalables strictes, mais insistent sur :
- l’engagement à préserver la stabilité des prix comme objectif premier;
- la capacité de la banque centrale à poursuivre cet objectif;
- l’importance d’éviter la coexistence de cibles et d’objectifs multiples et souvent discordants.
- Stratégie de mise en œuvre : avancer sur une multiplicité de fronts et mener dès le début les réformes susceptibles de jouer un rôle catalyseur.
Renforcement des capacités analytiques et de communication
- Objectifs de renforcement des capacités :
- améliorer la capacité de la banque centrale à interpréter les données;
- donner plus de cohérence aux prévisions à moyen terme et aux analyses;
- élaborer des recommandations tenant compte de la situation actuelle et anticipée de l’économie ainsi que des objectifs de l’action publique.
- Outils à développer :
- cadres quantitatifs d’analyse et de prévision de la politique monétaire;
- un modèle de projections trimestrielles;
- des stratégies de communication efficaces pour mieux ancrer les anticipations inflationnistes.
Rôle du FMI
- Le FMI se maintient à la disposition des pays à revenu faible et intermédiaire pour :
- aider à renforcer et moderniser leurs cadres de politique monétaire;
- dispenser des conseils sur les aspects institutionnels, tant dans le cadre de la surveillance que de celui de programmes;
- fournir de l’assistance technique et de la formation.
Source: Bulletin du FMI : Politique monétaire pour les pays en développement : perspectives (IMF, page overview).