Les services du FMI achèvent leur mission de 2021 au titre de l’article IV avec le Maroc

IMF News, December 10, 2021

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Mission virtuelle dirigée par Roberto Cardarelli du 30 novembre au 10 décembre 2021.
Déclaration de fin de mission présentant des conclusions préliminaires qui serviront à l’établissement d’un rapport soumis à la direction et au conseil d’administration du FMI.

La crise sanitaire a été maîtrisée grâce à une campagne de vaccination particulièrement efficace et à une riposte rapide des autorités.
Après une contraction de 6,3 % en 2020, le PIB devrait croître de 6,3 % en 2021.
La croissance économique devrait s’établir autour de 3 % en 2022, « dans l’hypothèse d’une campagne agricole moyenne et d’une poursuite de la reprise des activités non agricoles ».
Les récentes tensions inflationnistes restent maîtrisées et devraient s’estomper à moyen terme.
Le déficit courant devrait revenir en 2021 à un niveau plus proche de celui d'avant la crise et se stabiliser à moyen terme autour de 3,5 % du PIB.
Les réserves de change du Maroc ressortent renforcées de la pandémie.
Principale source de risque : l’évolution de la pandémie.

En 2021, l’orientation budgétaire est restée expansionniste, malgré une réduction du déficit de près de 1% du PIB par rapport à 2020.
Caractéristiques de 2021 : accroissement des dépenses courantes (augmentation de la masse salariale et de la charge de la compensation) supérieur à la progression des recettes fiscales.
Le budget pour 2022 prévoit une légère réduction du déficit global en pourcentage du PIB.
Recommandations des services du FMI :
- Réduire davantage le déficit budgétaire global pour renforcer la résilience et disposer de marges de manœuvre.
- Rapprocher, à moyen terme, le ratio dette sur PIB de son niveau d’avant la pandémie.
- Élargir l’assiette fiscale et en accroître la progressivité, conformément aux principes énoncés dans la loi-cadre.
- Poursuivre les efforts de rationalisation et d’optimisation de la dépense publique.
- Définir et échelonner soigneusement les réformes prioritaires en s’appuyant sur un plan de financement adéquat et en inscrivant l’action dans un cadre macroéconomique stable et cohérent.

En 2021, Bank Al-Maghrib (BAM) a laissé son taux directeur inchangé et a maintenu les mesures de soutien à la liquidité.
Les services du FMI soutiennent une orientation monétaire accommodante tant que les pressions inflationnistes restent contenues.
La récente appréciation du taux de change et l’incertitude sur la nature des pressions inflationnistes représentent une occasion d’accélérer la transition vers un régime de ciblage de l’inflation.
Résilience du secteur bancaire due à l’appui de BAM.
Salutations aux décisions de BAM de mettre fin à la plupart des mesures prudentielles adoptées durant la pandémie.
Recommandations pour le secteur bancaire :
- Veiller à ce que les banques continuent de constituer des provisions pour créances douteuses.
- Accélérer, avec les autorités concernées, le lancement des réformes pour la création d’un marché secondaire des créances en souffrance.
- Parachever le projet de réforme légale visant un cadre plus solide en matière de résolution bancaire.

Les services du FMI saluent la détermination des autorités à mettre en œuvre les réformes proposées dans le cadre du NMD.
Effets attendus des réformes : trajectoire de croissance plus forte, plus inclusive, et plus durable ; amélioration de la concurrence ; renforcement de la compétitivité ; encouragement de la croissance de l’économie formelle ; renforcement de la confiance dans le secteur public et le système judiciaire.
Contraintes et recommandations :
- Les réformes nécessitent des financements considérables et ont un horizon temporel de retombées sur la production potentielle peu maîtrisé.
- Compte tenu de l’espace budgétaire restreint, il importe de définir et d’échelonner soigneusement les réformes prioritaires en s’appuyant sur un plan de financement adéquat.

Depuis 2012, le Maroc a conclu avec le FMI quatre accords successifs au titre de la ligne de précaution et de liquidité (LPL).
Le 7 avril 2020, les autorités marocaines ont procédé au tirage de toutes les ressources disponibles (environ 3 milliards de dollars) dans le cadre de l’accord au titre de la LPL.
Les autorités ont remboursé 651 millions de DTS au mois de janvier, après s’être tournées vers les marchés financiers internationaux.
Dialogue étroit maintenu entre les autorités et les services du FMI.

Communiqué de presse N° 21/370, le 10 décembre 2021 — Département de la communication du FMI