## Un paysage économique mondial en mutation : mise à jour des Perspectives de l’économie mondiale

_IMF Blog, January 16, 2017_

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**Canonical URL:** [Un paysage économique mondial en mutation : mise à jour des Perspectives de l’économie mondiale](https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2017/01/16/a-shifting-global-economic-landscape-update-to-the-world-economic-outlook)

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## Bibliographic details
- Authors: Maurice Obstfeld
- Published: January 16, 2017

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### Projections macroéconomiques clés
- Croissance mondiale prévue : 3,1 % en 2016, 3,4 % en 2017 et 3,6 % en 2018.
- L’accélération attendue en 2017–2018 tient en grande partie à une amélioration dans quelques grands pays émergents et quelques pays à faible revenu, ainsi qu’à de meilleures perspectives aux États-Unis, en Chine, en Europe et au Japon.
- La croissance mondiale en 2016 a été la plus faible depuis 2008-09, avec un premier semestre difficile suivi d’une amélioration vers le milieu d’année.

### Évolutions récentes et mouvements d’actifs
- Réévaluation marquée des actifs après l’élection présidentielle aux États-Unis :
  - forte hausse des taux d’intérêt à long terme aux États-Unis;
  - appréciation sur les marchés d’actions;
  - augmentation des anticipations inflationnistes à long terme dans les pays avancés;
  - variations prononcées du dollar (à la hausse) et du yen (à la baisse);
  - recul général des marchés d’actions des pays émergents en raison de l’affaiblissement des monnaies.
- Interprétation dominante : marchés anticipant une politique budgétaire américaine plus expansionniste et des augmentations plus rapides des taux par la Réserve fédérale.
- Détails de la législation budgétaire américaine encore imprécis : incertitudes sur l’ampleur nette des dépenses publiques, répercussions sur la demande globale, la production potentielle, le déficit fédéral et le dollar.

### Scénarios, risques et canaux d’ajustement
- Scénario favorable :
  - accélération soutenue de la croissance sans effet inflationniste;
  - augmentation du taux d’activité;
  - expansion notable du stock de capital et des infrastructures aux États-Unis;
  - hausses de taux d’intérêt plus modérées compatibles avec la mission de stabilité des prix de la Réserve fédérale.
- Scénario défavorable :
  - hausse de la demande se heurtant à des contraintes de capacités;
  - trajectoire plus pentue des taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation;
  - appréciation nette du dollar;
  - croissance réelle plus faible;
  - pressions accrues sur le budget et creusement du déficit des transactions courantes des États-Unis;
  - creusement des déséquilibres mondiaux, risque accru de mesures protectionnistes et de rétorsion;
  - durcissement rapide des conditions financières mondiales pouvant provoquer des tensions pour de nombreux pays émergents et quelques pays à faible revenu.
- Incertitude générale : les prévisions sont exposées à un éventail plus large que d’habitude de facteurs de révision à la hausse et à la baisse.

### Focus régional et national
- États-Unis :
  - dynamique de l’économie américaine au seuil de 2017 a conduit à un relèvement modéré des projections de croissance américaine sur deux ans.
  - importance cruciale des détails de la politique budgétaire à venir.
- Chine :
  - la Chine reste un moteur important de l’évolution mondiale;
  - révision à la hausse de la croissance chinoise pour 2007 est citée comme un facteur important (la révision tient à une anticipation de la poursuite de la relance budgétaire).
  - risques : expansion rapide du crédit, créances compromises des entreprises, aide publique continue à des entreprises publiques inefficaces, risque de ralentissement brutal ou perturbateur.
- Europe :
  - modalités de la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne restent en suspens;
  - calendrier électoral national chargé avec possibilités de répercussions économiques négatives à court et long terme.
- Pays émergents et pays à faible revenu :
  - certains exportateurs de produits de base pourraient profiter d’une hausse des prix à l’exportation; les pays importateurs seraient perdants;
  - tensions potentielles en cas de durcissement des conditions financières mondiales.

### Vulnérabilités structurelles mondiales
- Antipathie croissante envers le commerce, les migrations et l’engagement multilatéral, notamment aux États-Unis et en Europe.
- Niveau élevé des dettes publiques et privées de manière générale.
- Changement climatique, impactant en particulier les pays à faible revenu.
- Dans certains pays avancés, persistance d’une croissance lente et de pressions déflationnistes.
- Bouleversements sociaux dus à la mondialisation et aux progrès technologiques : creusement des inégalités et stagnation des salaires.

### Recommandations de politique
- Approche en trois fronts : budgétaire, structurel et monétaire, adaptée aux circonstances de chaque pays.
- Pays fonctionnant près de pleine capacité (ex. Allemagne et États-Unis) :
  - priorité à l’investissement dans les infrastructures et les qualifications pour rehausser la production potentielle plutôt qu’au simple soutien de la demande à court terme;
  - réforme fiscale propice à l’offre et équitable;
  - attention à la viabilité des finances publiques à plus long terme;
  - politique monétaire pouvant suivre une trajectoire de normalisation dépendant des données.
- Réformes structurelles :
  - demeurent une priorité partout en raison de la croissance modérée de la productivité;
  - dans certains cas, un soutien budgétaire approprié peut accroître l’efficacité des réformes sans peser sur la position des finances publiques.
- Résilience du secteur financier :
  - renforcement de la réglementation financière, mieux ciblée sur les problèmes principaux;
  - action nationale importante, complétée par la coopération multilatérale sur la réglementation financière.
- Réponse aux bouleversements sociaux :
  - nécessité d’investissement public dans des travailleurs bien formés et flexibles;
  - mesures pour mieux faire correspondre l’offre et la demande sur le marché du travail.

### Conclusion
- L’incertitude est montée et les risques de dégradation l’emportent encore sur les chances d’amélioration.
- Une croissance durable doit être partagée par le plus grand nombre, rappel souligné en ce jour dédié à Martin Luther King aux États-Unis.

*Maurice Obstfeld, le 16 janvier 2017*

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## References

- [mise à jour](http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2017/update/01/index.htm)

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