## Évaluer les risques d’une prochaine crise immobilière _IMF Blog, April 4, 2019_ ## Source details **Canonical URL:** [Évaluer les risques d’une prochaine crise immobilière](https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust) ## Other formats - [Markdown version](/fr/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.md) - [Structured JSON version](/fr/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/index.json) - [Bundle manifest](/fr/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Claudio Raddatz, Nico Valckx - Published: April 4, 2019 --- ### Principales constatations - Le risque d’une crise immobilière comparable à celle de la crise financière mondiale est "plutôt faible" pour des villes comme Las Vegas, Miami et Phœnix, mais "élevé" pour Toronto et Vancouver. - L’outil House Prices at Risk (prix de l’immobilier à risque) du FMI évalue la probabilité d’une forte baisse des prix immobiliers et s’appuie sur le modèle Growth at risk. - L’étude utilise des données de 22 pays avancés, de 10 pays émergents et des principales villes de ces pays. - Pour la fin de l’année 2017, et dans la plupart des pays avancés de l’échantillon (pondérés par le PIB) : - La probabilité d’une chute brutale des prix de l’immobilier corrigés de l’inflation était plus faible qu’en 2007-2008, mais restait supérieure à la moyenne historique. - Pour les pays émergents en 2017 : - Le risque était plus élevé qu’à la veille de la crise financière mondiale. - Les risques à la baisse des prix immobiliers demeurent élevés dans plus de 25 % des pays avancés et dans près de 40 % des pays émergents. - La Chine, notamment ses provinces de l’Est, présente des risques particulièrement marqués. - La construction de logements et les dépenses connexes représentent "un sixième de l’économie des États‑Unis et de la zone euro". ### Facteurs explicatifs et méthodologie - Cinq conditions identifiées comme ayant une incidence sur les prix de l’immobilier : - les précédentes hausses des prix, - la croissance économique, - les expansions du crédit, - la surévaluation, - les conditions de financement. - Question centrale du modèle : si l’on vise les fortes baisses des prix immobiliers ("celles ayant généralement lieu environ tous les 20 ans (et dont la probabilité de se produire est de 5 %)"), peut‑on les prévoir en observant ces cinq conditions ? - Exemple de scénario : durcissement des conditions de financement + ménages très endettés + prix immobiliers tendus => nette diminution attendue des prix immobiliers. ### Effets macroéconomiques et synchronisation - Il existe une forte corrélation entre les prix de l’immobilier, le système financier et l’économie, particulièrement lorsque les prix baissent. - Les fortes hausses de prix alimentées par un accès facile au crédit peuvent, à long terme, inciter à un endettement excessif et favoriser une récession. - Les prix de l’immobilier dans les plus grandes villes du monde évoluent de concert, ce qui accroît la probabilité que des chocs se propagent entre marchés. ### Risques de contagion financière - Estimation empirique fournie par l’étude : - Si l’évaluation donne la valeur -12 (ce qui correspond à une probabilité de 5 % qu’une baisse des prix de 12 % se produise), alors : - la probabilité qu’une crise financière ait lieu deux ans plus tard est de 31 % dans les pays avancés, - et de 10 % dans les pays émergents. ### Recommandations de politique économique - Les autorités peuvent prendre des mesures préventives pour améliorer la résilience des ménages, des banques et de l’économie sans nécessairement agir directement sur les prix : - durcir les politiques macroprudentielles lorsque l’économie est vigoureuse et l’immobilier en expansion (exemples : restreindre le montant du prêt immobilier en fonction de la valeur du bien ; limiter l’ampleur des remboursements hypothécaires mensuels en fonction du revenu); - réduire les taux d’intérêt de la banque centrale peut n’atténuer les risques qu’à court terme ("jusqu’à quelques trimestres") et n’aurait d’effet que dans les pays avancés; - des mesures de gestion des flux de capitaux peuvent aider si une forte hausse des flux accentue les risques à la baisse des prix immobiliers; - recours possible à des instruments structurels à long terme (pour accroître l’offre de biens immobiliers ou imposer des restrictions géographiques); - mesures budgétaires, notamment l’impôt foncier. - Conclusion de politique : l’outil House Prices at Risk est un instrument utile pour permettre aux dirigeants de prendre des mesures en temps voulu et prévenir des crises comparables à celle de 2008. *Source: Évaluer les risques d’une prochaine crise immobilière.* --- ## References - [Rapport sur la stabilité financière dans le monde](https://origin-www.imf.org/fr/publications/gfsr/issues/2019/03/27/global-financial-stability-report-april-2019) - [Rapport sur la stabilité financière dans le monde](https://www.imf.org/external/french/np/blog/2017/100317f-3.htm) - [édition d’avril 2018 du Rapport sur la stabilité financière dans le monde](https://www.imf.org/external/french/np/blog/2018/041018f-3.htm) _Source: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2019/04/04/blog-gfsr-ch2-assessing-the-risk-of-the-next-housing-bust_