{
  "title": "Pays émergents et préémergents : les moyens d’action en période de tensions financières",
  "publication": "IMF Blog, October 23, 2020",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress",
  "canonical": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress",
  "overlayPath": "/fr/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress/index.md",
  "summary": "La pandémie de COVID-19 a pénalisé de manière sans précédent l’activité économique dans les pays émergents.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Contexte et impact de la pandémie",
      "content": "- La pandémie de COVID-19 a pénalisé de manière sans précédent l’activité économique dans les pays émergents.\n- Conséquence projetée : une contraction de 3,3 % en 2020 de la production dans ces pays.\n- Réponse des banques centrales : réaction rapide et ferme avec une riposte inédite mobilisant divers moyens d’action pour stabiliser les marchés et préserver leur fonctionnement."
    },
    {
      "heading": "Mesures monétaires et autres instruments utilisés",
      "content": "- Actions menées par les banques centrales :\n  - Baisse des taux directeurs : pratiquement toutes les banques centrales ont baissé leurs taux.\n  - Intervention sur les marchés des changes : la plupart d’entre elles est intervenue.\n  - Réduction du ratio de réserves obligatoires : environ la moitié d’entre elles a réduit ce ratio, apportant des liquidités et assouplissant les conditions de crédit.\n  - Programmes d’assouplissement quantitatif (achats d’actifs) : lancés pour la première fois par les banques centrales d’environ 20 pays émergents, achetant de la dette publique et privée pour apaiser les tensions et préserver le fonctionnement des marchés."
    },
    {
      "heading": "Motifs d’adoption de l’assouplissement quantitatif",
      "content": "- Trois catégories de motivations pour les achats d’actifs :\n  - Banques centrales avec taux directeurs nettement supérieurs à zéro : amélioration du fonctionnement des marchés obligataires (ex. : Afrique du Sud, Inde, Philippines).\n  - Banques centrales proches du « plancher à zéro » : détente des conditions financières, renforcement de la relance monétaire et objectifs de fonctionnement des marchés et de liquidité (ex. : Chili, Hongrie, Pologne).\n  - Banques centrales visant à apaiser temporairement les tensions sur les financements publics dans le contexte de la pandémie (ex. : Ghana, Guatemala, Indonésie et Philippines)."
    },
    {
      "heading": "Efficacité des achats d’actifs",
      "content": "- Période d’observation : pratiquement six mois d’assouplissement quantitatif.\n- Principales constatations :\n  - Incidence généralement positive sur les marchés financiers locaux.\n  - Effets observés même en tenant compte des baisses des taux directeurs, du volume élevé d’achats d’actifs supplémentaires effectués par la Réserve fédérale et du regain d’appétence pour le risque à l’échelle mondiale.\n  - Réduction des rendements des obligations publiques sans dépréciation parallèle des monnaies locales.\n  - Contribution progressive à l’apaisement des tensions sur les marchés locaux."
    },
    {
      "heading": "Avantages potentiels et risques de l’assouplissement quantitatif",
      "content": "- Avantages :\n  - Mesures non conventionnelles utiles lorsque la marge d’action de la politique conventionnelle est restreinte.\n  - Possibilité d’intégrer les achats d’actifs à la panoplie d’instruments des banques centrales, selon capacité et état du marché.\n- Risques en cas de recours régulier, massif ou illimité :\n  - Fragilisation de la crédibilité des institutions et banques centrales.\n  - Accentuation des pressions sur les sorties de capitaux, surtout dans les pays aux paramètres fondamentaux moins solides.\n  - Crainte d’une domination de la politique budgétaire par la politique monétaire.\n- Recommandation : ces risques doivent être évalués avant que les banques centrales ne changent la nature et la mise en œuvre de leurs politiques."
    },
    {
      "heading": "Enseignements et bonnes pratiques recommandées",
      "content": "- Besoin d’évaluations plus poussées à mesure que davantage de données seront disponibles, surtout si les achats se poursuivent.\n- Constats et recommandations précoces :\n  - Efficacité renforcée lorsque les achats d’actifs s’inscrivent dans un éventail plus large de mesures macroéconomiques.\n  - Importance de la transparence et d’une communication limpide pour minimiser les risques pesant sur la crédibilité des banques centrales, en particulier dans les pays aux institutions plus fragiles.\n  - Durée et ampleur des programmes d’achat d’actifs devraient, dans la plupart des cas, être limitées et liées à des objectifs bien définis.\n  - Préférence pour des achats effectués sur les marchés secondaires ; éviter les achats sur le marché primaire ou à des taux inférieurs à ceux du marché, car ils peuvent perturber la détermination du juste prix des obligations et susciter des craintes de financement des pouvoirs publics par la banque centrale."
    },
    {
      "heading": "Auteurs et contributions",
      "content": "- Dimitris Drakopoulos — expert du secteur financier au sein du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI.\n- Rohit Goel — expert du secteur financier au sein du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI; contribue au Rapport sur la stabilité financière dans le monde (chapitre 1) et fait partie de l’équipe du FMI chargée de la surveillance des marchés; antécédents professionnels et certifications détaillés dans le texte source.\n- Fabio M. Natalucci — directeur adjoint au département des marchés monétaires et de capitaux; chargé du Rapport sur la stabilité financière dans le monde; antécédents professionnels détaillés dans le texte source.\n- Evan Papageorgiou — chef adjoint de la division surveillance et analyse des marchés mondiaux au sein du département des marchés monétaires et de capitaux; participe à la rédaction du Rapport sur la stabilité financière dans le monde; antécédents professionnels détaillés dans le texte source.\n\nSource : Pays émergents et préémergents : les moyens d’action en période de tensions financières, 23 octobre 2020.\n\n---\n\n\n References\n\n- le Rapport sur la stabilité financière dans le monde\n\nSource: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2020/10/23/blog-emerging-and-frontier-markets-policy-tools-in-times-of-financial-stress"
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    "Authors: Dimitris Drakopoulos, Rohit Goel, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou",
    "Published: October 23, 2020",
    "La pandémie de COVID-19 a pénalisé de manière sans précédent l’activité économique dans les pays émergents.",
    "Conséquence projetée : une contraction de 3,3 % en 2020 de la production dans ces pays.",
    "Réponse des banques centrales : réaction rapide et ferme avec une riposte inédite mobilisant divers moyens d’action pour stabiliser les marchés et préserver leur fonctionnement.",
    "Actions menées par les banques centrales :",
    "Trois catégories de motivations pour les achats d’actifs :",
    "Période d’observation : pratiquement six mois d’assouplissement quantitatif.",
    "Principales constatations :",
    "Avantages :",
    "Risques en cas de recours régulier, massif ou illimité :",
    "Recommandation : ces risques doivent être évalués avant que les banques centrales ne changent la nature et la mise en œuvre de leurs politiques.",
    "Besoin d’évaluations plus poussées à mesure que davantage de données seront disponibles, surtout si les achats se poursuivent.",
    "Constats et recommandations précoces :",
    "Dimitris Drakopoulos — expert du secteur financier au sein du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI.",
    "Rohit Goel — expert du secteur financier au sein du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI; contribue au Rapport sur la stabilité financière dans le monde (chapitre 1) et fait partie de l’équipe du FMI chargée de la surveillance des marchés; antécédents professionnels et certifications détaillés dans le texte source.",
    "Fabio M. Natalucci — directeur adjoint au département des marchés monétaires et de capitaux; chargé du Rapport sur la stabilité financière dans le monde; antécédents professionnels détaillés dans le texte source.",
    "Evan Papageorgiou — chef adjoint de la division surveillance et analyse des marchés mondiaux au sein du département des marchés monétaires et de capitaux; participe à la rédaction du Rapport sur la stabilité financière dans le monde; antécédents professionnels détaillés dans le texte source.",
    "[le Rapport sur la stabilité financière dans le monde](https://www.imf.org/fr/Publications/GFSR/Issues/2020/10/13/global-financial-stability-report-october-2020%202)"
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