{
  "title": "Composition par monnaie des avoirs de réserve des banques centrales : les glaciers de la finance mondiale",
  "publication": "IMF Blog, December 16, 2020",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2020/12/16/blog120620-glaciers-of-global-finance",
  "canonical": "https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2020/12/16/blog120620-glaciers-of-global-finance",
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  "summary": "Les monnaies détenues par les banques centrales sous forme de réserves de change demeurent relativement stables depuis des décennies. Au mieux, la composition de ces avoirs de réserve évolue à un rythme que l’on peut qualifier de glacial.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Contexte et constat général",
      "content": "- Publication : le 16 décembre 2020\n- Observation centrale : les monnaies détenues par les banques centrales sous forme de réserves de change demeurent relativement stables depuis des décennies; la composition des avoirs de réserve évolue à un rythme qualifié de « glacial ».\n- Rôle des réserves : financement de la balance des paiements, interventions sur le marché des changes, approvisionnement des agents intérieurs en monnaies étrangères."
    },
    {
      "heading": "Le statu quo des monnaies internationales",
      "content": "- Nombre de monnaies nationales : environ 180 monnaies nationales.\n- Monnaies largement utilisées dans les transactions internationales : le dollar américain, l’euro, et, dans une moindre mesure, le yen japonais, la livre britannique et quelques autres.\n- Comportement en période de crise : préférence pour le dollar pour sa sécurité perçue.\n- Persistance des avoirs de réserve : composition peu évolutive en raison de la domination du dollar (et, dans une certaine mesure, de l’euro)."
    },
    {
      "heading": "Principales conclusions analytiques",
      "content": "- Données : analyse fondée sur des données inédites portant sur la composition et les déterminants des avoirs de réserve des banques centrales au cours des dernières décennies.\n- Rôle du renminbi : malgré le rôle croissant de la Chine, le renminbi chinois n’a acquis qu’une place restreinte dans les transactions mondiales (émission de dettes étrangères, échanges sur les marchés des changes).\n- Importance des liens financiers : les liens financiers constituent un déterminant important de la composition des avoirs de réserve, en particulier depuis une dizaine d’années.\n- Implication : tant que le dollar dominera la finance et le commerce mondiaux, son statut de monnaie de réserve devrait perdurer."
    },
    {
      "heading": "Facteurs susceptibles de modifier la composition des réserves",
      "content": "- Évolution de la finance internationale :\n  - Exemple cité : forte réponse à l’émission obligataire à grande échelle de la Commission européenne en octobre dernier, montrant une demande potentielle de substituts aux obligations en dollar.\n  - Possibilité : pays émergents et pays en développement pourraient émettre davantage d’obligations dans les monnaies de créanciers émergents tels que la Chine, influençant la demande de ces monnaies.\n  - Déterminant particulier : la monnaie de libellé de la dette publique est un déterminant particulièrement important des avoirs de réserve des pays émergents et des pays en développement.\n- Liens commerciaux et pratiques de facturation :\n  - Effet de la pandémie et des tensions commerciales : mise en lumière de la fragilité des chaînes d’approvisionnement mondiales et incitation à garantir les approvisionnements essentiels.\n  - Scénarios possibles : une production plus locale réduirait la demande de monnaies internationales; une moindre dépendance à l’égard d’un partenaire commercial unique pourrait diversifier la demande de monnaies.\n  - Accord cité : le Partenariat régional économique global en Asie pourrait élargir le rôle d’autres monnaies actuellement marginales dans les réserves internationales.\n- Crédibilité des politiques des émetteurs de dettes :\n  - Nécessité : politiques sanitaires et économiques solides pour préserver le potentiel de croissance et la confiance dans leurs monnaies.\n- Considérations stratégiques et de sécurité :\n  - Les décisions de composition des portefeuilles de réserves peuvent être influencées par la politique étrangère, les liens de sécurité, les tensions commerciales et les sanctions internationales.\n- Progrès technologiques et monnaies numériques :\n  - Accélération depuis la pandémie des travaux sur les monnaies numériques de banque centrale (exemples cités : Banque centrale européenne, Banque populaire de Chine).\n  - Concurrence potentielle d’émetteurs privés (exemple cité : Diem).\n  - Impact possible : monnaies numériques publiques ou privées et plateformes technologiques de qualité supérieure pourraient augmenter la demande de certaines monnaies et pousser les banques centrales à repenser la nature des réserves et leurs modalités de détention."
    },
    {
      "heading": "Scénarios et incertitudes",
      "content": "- Pas de signe actuel de changement majeur dans la composition par monnaie des avoirs de réserve.\n- Avertissement clé : le rythme « glacial » du changement observé durant les dernières décennies n’est pas nécessairement représentatif de l’avenir.\n- Sources potentielles de transformations rapides : évolutions géopolitiques, innovations technologiques, changements dans la finance internationale, effets de la pandémie de COVID-19."
    },
    {
      "heading": "Auteurs et contributions",
      "content": "- Auteurs : Alina Iancu, Neil Meads, Martin Mühleisen, Yiqun Wu.\n- Rôles mentionnés : profils et responsabilités professionnelles des auteurs au sein du département de la stratégie, des politiques et de l’évaluation du FMI et expériences antérieures (résumés biographiques fournis).\n\nSource : page « Composition par monnaie des avoirs de réserve des banques centrales : les glaciers de la finance mondiale », IMF Blogs, 16 décembre 2020.\n\n---\n\n\n References\n\n- un nouveau document des services du FMI\n- monnaies numériques publiques ou privées\n\nSource: https://www.imf.org/fr/blogs/articles/2020/12/16/blog120620-glaciers-of-global-finance"
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    "Authors: Alina Iancu, Neil Meads, Martin Mhleisen, Yiqun Wu",
    "Published: December 16, 2020",
    "Publication : le 16 décembre 2020",
    "Observation centrale : les monnaies détenues par les banques centrales sous forme de réserves de change demeurent relativement stables depuis des décennies; la composition des avoirs de réserve évolue à un rythme qualifié de « glacial ».",
    "Rôle des réserves : financement de la balance des paiements, interventions sur le marché des changes, approvisionnement des agents intérieurs en monnaies étrangères.",
    "Nombre de monnaies nationales : environ 180 monnaies nationales.",
    "Monnaies largement utilisées dans les transactions internationales : le dollar américain, l’euro, et, dans une moindre mesure, le yen japonais, la livre britannique et quelques autres.",
    "Comportement en période de crise : préférence pour le dollar pour sa sécurité perçue.",
    "Persistance des avoirs de réserve : composition peu évolutive en raison de la domination du dollar (et, dans une certaine mesure, de l’euro).",
    "Données : analyse fondée sur des données inédites portant sur la composition et les déterminants des avoirs de réserve des banques centrales au cours des dernières décennies.",
    "Rôle du renminbi : malgré le rôle croissant de la Chine, le renminbi chinois n’a acquis qu’une place restreinte dans les transactions mondiales (émission de dettes étrangères, échanges sur les marchés des changes).",
    "Importance des liens financiers : les liens financiers constituent un déterminant important de la composition des avoirs de réserve, en particulier depuis une dizaine d’années.",
    "Implication : tant que le dollar dominera la finance et le commerce mondiaux, son statut de monnaie de réserve devrait perdurer.",
    "Évolution de la finance internationale :",
    "Liens commerciaux et pratiques de facturation :",
    "Crédibilité des politiques des émetteurs de dettes :",
    "Considérations stratégiques et de sécurité :",
    "Progrès technologiques et monnaies numériques :",
    "Pas de signe actuel de changement majeur dans la composition par monnaie des avoirs de réserve.",
    "Avertissement clé : le rythme « glacial » du changement observé durant les dernières décennies n’est pas nécessairement représentatif de l’avenir.",
    "Sources potentielles de transformations rapides : évolutions géopolitiques, innovations technologiques, changements dans la finance internationale, effets de la pandémie de COVID-19.",
    "Auteurs : Alina Iancu, Neil Meads, Martin Mühleisen, Yiqun Wu.",
    "Rôles mentionnés : profils et responsabilités professionnelles des auteurs au sein du département de la stratégie, des politiques et de l’évaluation du FMI et expériences antérieures (résumés biographiques fournis).",
    "[un nouveau document des services du FMI](https://www.imf.org/en/Publications/Departmental-Papers-Policy-Papers/Issues/2020/11/17/Reserve-Currencies-in-an-Evolving-International-Monetary-System-49864)",
    "[monnaies numériques publiques ou privées](https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2020/10/17/Digital-Money-Across-Borders-Macro-Financial-Implications-49823)"
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